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上一个招股的国富氢能02582.HK因套路回拨再次录得正收益，笔者拉了一份今年套路回拨的名单。总计14股暗盘全部上涨，首日仅一支下跌。详见视频。

言归正传，我们说说九源基因02566.HK，又是减肥神药首款申报者又是阿里复星入局基石，结论：申购！

先讲结论在这里公司只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！

NO.057 九源基因02556.HK

2024年度第57支新股    

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公司于1993年创立，是一家总部设于浙江省的中国生物制药公司，拥有逾30年生物药品及医疗器械研发、生产及商业化经验。          

根据资料，该四个治疗领域2023年合计**国药物总销售额的51.5%。公司的药械组合产品骨优导为中国首款获准销售的含rhBMP-2骨修复材料，于2023年中国骨修复材料市场中按销售收益计排名第一。      

2024年4月，九源基因的司美格鲁肽注射液吉优泰上市申请获得受理，这也是中国内地第一款申报上市的司美格鲁肽生物仿制药，用于控制2型糖尿病。          

一、发行简介

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回拨机制

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二、财务简析

单位：人民币千元   

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财务资料显示，

2021~2023年公司收入分别为13亿、11.2亿、12.8亿，24年前六个月收入为7.02亿；

2021~2023年年公司毛利分别为9.5亿、8.54亿、9.9亿，24年前六个月毛利为5.4亿，毛利率分别为72.7%、75.9%、77%及77%；   

2021~2023年年公司净利分别为1.19亿、5986万、1.19亿，24年前六个月净利为1.05亿，净利率分别为9.1%、5.3%、9.3%及15%；

同期经调整净利润为1.19亿、6004万、1.41亿及1.14亿(若不涉及股份奖励开支、上市开支等一次因素)。

经调整PE-TTM约为14.8~16.6倍！

产品管线

1、已上市产品

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公司已围绕该等治疗领域建立一个多元化的产品组合，其中八款已上市产品(包括中国首款重组人骨形态发生蛋白-2“rhBMP-2”骨修复材料骨优导)，    

2、在研产品   

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公司拥有超过十款在研产品(包括中国首款获得IND批准并递交NDA申请的司美格鲁肽生物类似药JY29-2)。国产版“减肥神药”为公司未来之星。

招股书显示公司已开发出中国首款获得IND批准的利拉鲁肽（一款GLP-1受体激动剂）在研生物类似药。除此之外，公司进一步开发出另一款司美格鲁肽生物类似药JY29-2。分别以吉优泰、吉可亲作为品牌名称用于治疗2型糖尿病和肥胖症及超重。        

2024年4月，九源基因的司美格鲁肽注射液吉优泰上市申请获得受理，这也是中国内地第一款申报上市的司美格鲁肽生物仿制药，用于控制2型糖尿病。

营收来源（按业务划分）

公司收入主要来自骨科、肿瘤、血液三大板块，最新占比分别为骨科59%、肿瘤19.1%、血液9.9%，其他3.9%。

骨科产品：骨优导是一款含rhBMP-2的创新药械组合产品及骨修复材料。   

肿瘤产品：组合由五款产品组成，即吉粒芬、吉巨芬、吉欧停、吉芙惟及吉坦苏。

血液产品：亿喏佳、吉派林。              

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营收来源（按产品划分）

分产品看营收最大来源是骨优导，最新占比59%。其次是吉粒芬和亿喏佳最新占比分别为10.6%和9%。     

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营收来源（按地域划分）

分地域看公司主要营收来源于国内，最新占比95.7%。其他国家地区占比4.3%。   

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募资用途

集资所得其中约40%将分配至战略性重点治疗领域的选定在研产品的持续研发，约30%用于现有及接近商业化产品的营销及商业化，约10%用于寻求战略合作，约10%用于制造系统，约10%用于营运资金及一般企业用途。

三、综合分析

1、基石投资者64.14%；

公司引入7名基石投资者，其中杭州和达认购约1.94亿港元、复星医药认购约3889万港元、南京健友认购约3889万港元、阿里健康认购约2,334万港元、九州通医药认购约2334万港元、吴启元先生认购约2147万港元、Delta Capital认购约1200万港元，合共认购约3.5亿港元股份，按中间价计算，假设超额配售权未获行使，占比约64.14%。禁售期6个月。   

2、早期投资者；

公司于97年2月至23年8月曾进行多轮融资，彼时发售价较中间价折让约97.77%至62.7%，，其中前期投资者包括杭州华升、浙大网新科技(600797.SH)、CQFE、Highland Pharma、杭金投、万里扬等。禁售期12个月。   

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3、中签率推算；

公开发行454万股，200股一手，甲乙组初始手数11350手，最新孖展超6倍，最终如果15~50倍回拨3成，中签率约30%。

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4、保荐人历史表现

保荐人华泰今年基本暂无胜绩。好消息是接下来保荐的顺丰和九源大概率能涨。   

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5、同行表现

医疗板块刚上市的有华昊中天、同源康首日都涨了。当年做骨科3D打印的爱康医疗上市大涨各位还有印象不？         

小结：

①押注下一爆款神药JY29-2（司美格鲁肽仿制药国内首款申报者）；

②受集采影响公司近三年营收利润保持稳定；

③保荐人华泰历史表现一般般；

④基石占比64.14%阵容强大；

⑤去掉基石流通盘1.95亿。

医药股今年表现不错，又是减肥神药概念及明星基石入局，其他炒点都还不错，保荐人换成中信或者海通那就完美了。

四、操作计划

申购！

           $九源基因(02566)$ $顺丰控股(06936)$ $国富氢能(02582)$

附招股书地址：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1120/2024112000020_c.pdf