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A/H两地发行标的很难有大的表现，上有锚下有底，微涨微跌，去掉手续费，去掉融资利息（有的券商收有的不收）盈亏大概率无伤大雅。美的暗盘收涨5%正好遵循的是这一原则。可是美的集团00300.HK上市碰到好时节，后续随着大盘扶摇直上，那么问题来了现在就变成不是顺丰行不行的问题了，而是大盘会不会正好大涨了？折价会不会收敛？

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基本上该说的昨日群内和视频号都说过了，没看过的再看一遍视频如下！

结论：申购~如果上限定价暗盘大概±5%表现！

站在Ju人肩上

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先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！

NO.056 顺丰控股06936.HK 

2024年度第56支新股

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顺丰控股股份有限公司于1993年在广东省顺德市成立，是一家全球领先的综合物流服务提供商。根据报告，按2023年收入计，公司是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。

作为一家《财富》世界500强企业，公司在中国五个物流细分领域和亚洲四个物流细分领域均处于市场领先地位，为客户提供全面的物流服务，包括快递、快运、冷运、同城即时配送、供应链解决方案及国际物流服务。

公司的业务模式具有三个关键属性：直营模式、综合物流能力和独立第三方。时效快递是公司的旗舰产品，根据报告，公司的时效快递2023年在中国的市场份额为63.9%。

一、招股信息

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回拨机制

有别于常规的15倍、15~50倍、50~100倍、100倍以上，顺丰14倍以下不回拨，14~47倍回拨至14%，47~95倍回拨至18.5,95倍以上回拨至36.5%。

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二、财务简析

单位：人民币千元    

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财务资料显示，

2021~2023年公司收入分别为2072亿、2675亿、2584亿，24年前六个月收入为1344亿元，年复合增长率为11.7%；

2021~2023年年公司毛利分别为257.78亿、330亿、326.3亿，毛利率分别为12.4%、12.3%、12.6%。，24年前六个月毛利为1.54亿元；

2021~2023年年公司净利分别为43.82亿、70.57亿、79.12亿，24年前六个月净利为47.6亿元，年复合增长率为31.9%。

根据顺丰A股公布的财报，2024年前三季度公司营收为2069亿元，同比增长9.44%；毛利润达到102.43亿元，同比增长32.30%；毛利率为14.14%，同比提升2.16个百分点。净利为76亿元，同比增长21.59%；扣非后净利为67.43亿元，同比增长21.58%。值得注意的是，顺丰坚持精益化资源规划与成本管控，实现业务增长与规模效益双提升的良性循环。

PE-TTM约为14.8~16.6倍！相较京东物流等同行而言不算贵，相较美国同行估值更低。

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募资用途

集资所得约56.61亿港元，其中约45.0%，将用于加强集团的国际及跨境物流能力；约35.0%将用于提升及优化集团在中国的物流网络及服务；约10.0%，将用于研发先进技术及数字化解决方案，升级集团的供应链和物流服务及实施ESG相关举措；约10.0%，将用作营运资金及一般企业用途。

三、综合分析

1、基石投资者27.3%；

公司与Oaktree、惠汉、WT Asset Management、中国太保、Green Better、Infini、Wind Sabre、Morgan Stanley International、Ghisallo、睿郡资产管理(各称及统称“基石投资者”)签订基石投资协议按发售价认购或促使其指定实体认购总金额约为2.05亿美元（约15.92亿港元）等值股份，按照中间价计，假设超额配售权未获行使占比约27.3%。禁售期6个月。

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2、绿鞋15%；

3、中签率推算；

公开发行1615万股，200股一手，甲乙组初始手数40375手，最新孖展5倍，预计不回拨，中签率100%。

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4、保荐人历史表现

联合保荐人高盛、华泰、摩根大通口碑一向一般般，顺丰H股上市表现应该是反过来帮高盛、华泰树立了形象。

5、同行表现

快递行业能与顺丰比拼的也就23年上市极兔和21年上市的京东物流。极兔首日平盘收盘，京东物流首日微涨3.32%收盘。

小结：

①国内快递行业头牌业绩表现不错估值相较同行略高；

②AH两地上市H股相较A股折价为21.6%；

③保荐人高盛、华泰、摩根大通忽略不计；

④基石占比约27.3%三成不到；

⑤去掉基石流通盘36.5亿。

四、操作计划

如文首所言申购！

附招股书地址：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1119/2024111900012_c.pdf

P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！

此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！ $顺丰控股(06936)$ $京东物流(02618)$ $美的集团(00300)$