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作者 | 李明庆

来源 | 环球老虎财经

导语：百亿亏损王为何突然暴富？中邮保险靠新会计准则打了个漂亮的翻身仗。

中邮保险加大权益市场的布局。

11月12日，中邮保险表示已在本月6日签署协议，欲对华能新能源增资40亿元。此前在今年8月份后者就挂牌寻求增资，不过并未披露募集的资金，只是简单地透露，募集资金对应持股比例或股份数为“不超过15%”。

在此之前，中邮保险还称增持并举牌了皖通高速H股。大手笔入股多家公司的背后，中邮保险也有自己的考量。

2023年的中邮保险亏损超百亿，而其在2024年上半年却以56亿元的净利润在一众险企中格外显眼，业绩反转的秘诀就是新会计准则。

此前，中邮保险总精算师焦峰曾表示，新会计准则下，公司将用好alpha策略、高股息分红策略，发挥新会计准则下权益投资FVOCI分类的策略运用，降低市场波动性对经营结果的影响。

拟40亿元

入股华能新能源

11月12日，中邮保险在网站发布《中邮保险保险股份有限公司关于大额未上市股权投资的信息披露公告(协议签署阶段)》，其中指出已于2024年11月6日签署协议，拟对华能新能源投资约40亿元，这是中邮保险首次对其投资。

根据财联社报道，早在今年8月底，华能新能源就在北京产权交易所挂牌寻求增资，信息披露公告期为2024年08月29日到2024年09月26日。根据当时的信息，华能新能源拟募集资金金额为“择优确定”，拟募集资金对应持股比例或股份数为“不超过15%”。

不过，目前挂牌增资项目已被撤下，且该平台未披露成交信息。

被中邮保险看中华能新能源此前是港股上市公司，2020年2月其选择在香港联交所选择主动退市。彼时业内分析认为，华能新能源退市后，华能集团将迎来一场风电业务的大整合，并在A股上市。

从华能新能源业务来看，主要是对国内外风电、光伏发电等新能源项目进行投资、建设与运营‌。业绩来看，华能新能源今年前三季度归母净利润72.26亿元，同比增长7.78%。

整体来看，今年下半年以来中邮保险显然在加快权益领域的布局。

就在与华能新能源签署协议的当日，中邮保险还宣布增持并举牌了皖通高速H股。其称，该次举牌前中邮保险直接持有皖通高速H股股票2454.4万股，占其H股股本比例为4.9784%。

2024年10月22日，中邮保险买入皖通高速H股股票28.4万股触发H股举牌。举牌后，中邮保险直接持有皖通高速H股股票2482.8万股，占其H股股本比例为5.0360%。

这不仅是今年险资第13次举牌，也是自2015年以来，中邮保险首次举牌。

而更早在之前，中邮保险还是华润饮料的战投者。据悉，华润饮料该次IPO招股引入9基石投资者，合计认购约3.1亿美元的股份，其中中邮保险认购3000万美元。

频繁押注权益市场

的背后

大手笔入股多家公司的背后，中邮保险也有自己的考量。

其中最大的因素系应对新会计准则。新会计准则对金融资产进行了重新分类。

具体来看，金融资产从原本以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、可供出售金融资产（AFS）、持有至到期投资（HTM）、贷款和应收款项类投资（L&R）“四分类”，减少为按摊余成本计量的金融资产（AC）、按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）、按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）“三分类”。

基于此，更多权益类资产被分类为“以公允价值计量变动计入当期损益的金融资产FVTPL”，权益市场波动直接传导影响净利润稳定性。

但触及举牌之后，险资所持资产可能以长期股权投资或“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产FVOCI”计入表内。其中，当持股比例大于20%，或者在实质上形成重大影响、共同控制的，将会计入长期股权投资项目；反之，则在新准则下可能计入FVOCI类。

华创证券认为，由于新会计准则下更多权益类资产被记入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），权益市场波动直接传导影响净利润稳定性，出于熨平报表波动考虑，险企有诉求及趋势增加FVOCI类资产。

FVOCI类资产的公允价值波动计入其他综合收益，但分红能够进入利润表。

而在此前，中邮保险的总精算师焦峰也表示，新会计准则下，公司将用好alpha策略、高股息分红策略，发挥新会计准则下权益投资FVOCI分类的策略运用，降低市场波动性对经营结果的影响。

由此来看，中邮保险举牌皖通高速H股也就顺理成章了。

可以说，中邮保险通过皖通高速在多个方面获得了益处。首先，其通过这次举牌获得了前期股价上涨带来的投资收益；而且长期来看，有望通过稳定的高股利获得持续的投资回报，起到平滑利润表的作用。

此外，此次被中邮保险看重的华能新能源也有着高分红的特征。

根据华能新能源2024年第四期超短期融资券募集说明书显示，2021年到2023年，华能新能源的应付股利分别为1.85亿元、1.85亿元、2.65亿元。

新会计准则下的业绩反转

“百亿亏损王”中邮保险因切换会计准则而净利大涨。

数据显示，2024年上半年，中邮保险实现净利润56.8亿元，仅次于泰康保险，排在非上市保险公司的第二位。

据中邮保险综合办公室总经理曹勇介绍，2024年上半年，中邮保险实现保费收入1054亿元，同比增长20%，其中续期保费为699亿元，同比增长62%，占总保费比重的66%，同比提升17个百分点，接近行业头部水平。

需要注意的是，钱袋子颇为厚实的中邮保险此前却是业内“亏损王”。

去年，10家银行系保险公司的业绩表现出现了明显分化，单从保费收入来看，2023年保险业务收入排名前三名为中邮保险、工银安盛人寿、建信人寿，分别实现保险业务收入1098.66亿元、404.95亿元、397.13亿元。

盈利能力来看，招商信诺人寿、工银安盛人寿、农银人寿、中银三星人寿、交银人寿、中荷人寿均实现盈利，合计盈利11.01亿元，其中招商信诺2023年净赚4.02亿元，夺得榜首。而中邮保险、建信人寿、光大永明人寿、中信保诚人寿这4家寿险公司亏损，合计亏损172.42亿元。

在这172.42亿元的亏损中，仅中邮保险一家的亏损额就达到了114.68亿元，占比超六成。

可以说，短短半年时间，中邮保险就实现了业绩大反转，而这要归功于新会计准则。据悉，在今年1季度中邮保险切换了新的会计准则。

业内人士也指出，非上市人身险公司净利润大增的原因主要得益于资本市场持续上涨、保险公司股权投资大幅盈利以及寿险公司业务结构和质量持续优化等。

特别是中邮保险，作为首个分步实施新会计准则的非上市险企，公司前瞻性地优化资负匹配和资产结构，使得利润指标、偿付能力明显向好，可持续经营能力得到进一步增强。

对于实现盈利的原因，中邮保险也称，整体投资收益符合预期，并贡献了近四成的利润。

数据显示，截至2024年6月末，中邮保险的投资资产为5796亿元，净增1030亿元；实现投资收益109亿元，年化财务投资收益率为4.08%，年化综合投资收益率为11.58%。

根据中邮保险四季度偿付能力报告显示，其2023年净资产收益率-69.31%，投资收益率2.70%，综合投资收益率3.01%，显著低于其近三年的平均水平。

显而易见的是，切换会计准则之后，中邮保险的投资收益率明显上升。可预见的是，未来中邮保险会加大权益投资FVOCI的运用。业内人士预计，预计保险公司资产端会提前筹备布局FVOCI类资产，助力准则平稳切换，减小对净利润的影响。

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