为什么红利股卷土重来？
明年最大的不确定就是经济，如果经济恢复动能，那么红利的吸引力肯定是下降的。
比如9月底，政策释放了明显的经济反转信号，在经济预期抬升背景下，红利股被打压了。这时肯定要买顺周期弹性品种，或者科技TMT之类成长股，红利资产是要减配的。
时隔一个月后，红利已经回调到中值附近，估值压力释放了不少。
特朗普上任在即，政策还不确定，加征关税会刺激国内内需政策。咱们这边不可能一下子出完牌。从政策窗口看，11月底到12月的会议，政策组合拳可能仍是“中性”。
经过9月底政策预期反转的一个月，“政策底”已经形成共识，但后续政策的释放可能是渐进式的，并非市场期待的大水漫灌，给予未来中美博弈更多的空间，所以当前对于政策期待应该中性。
这种博弈下，叠加年底结账，大资金更倾向于确定性，风险偏好是下降的。
不是说沉迷在红利股里，而是红利股不失为一种防守反击的好选择。
红利龙头经过近2个月的调整，无论公募的持仓触底还是保险机构的调仓，都已经基本到位，估值与股息率重新具备一定的吸引力，已经到达底部区域，可能重新迎来布局机会。
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