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近日，蚂蚁集团又双叒被传重启IPO了，这事蚂蚁集团官方肯定不能表态，但是我们可以通过一些细节做一些判断。

首先是业绩层面。8月16日，阿里巴巴发布了2024年六月底止季度业绩公告。公告显示，阿里巴巴2025财年Q1收入达2432.36亿元，同比增长4%；净利润240.22亿元，同比下降27%，按非公认会计准则，净利润为406.91亿，同比下降9%。

这基本上就宣告了重启IPO的难度——哪家公司会在业绩不好的时候选择流血IPO呢？

当然净利润降低又很多种可能，净利润之外利润表的营收也很关键，如果蚂蚁净利润下跌是在大幅扩张市场导致的，那也能在资本市场讲个好故事。

但这种可能性并不大。

首先是金融业务上，一方面据市场消息：过去支撑蚂蚁集团约40%营收的花呗、借呗业务这几年非但没有扩张，甚至还较上次IPO时大幅下降，虽然没到腰斩的程度，但也斩到了“胸口”；另一方面，财富管理业务，虽然资本市场刚经历了一波狂欢，但这几年整体的情况大家都懂，唯一的希望可能是保险。

其次是非金融业务，这里其实看看外面的小蓝和小黄的比例就知道了，此外你以为“没有边界”的字节这几年啥都没做吗？

还有一种可能性是分拆上市？还是那句话，你以为“没有边界”的字节这几年啥都没做吗？

说到政策面，近期一个变动是：个人征信牌照，钱塘征信“虽迟但到”。

但一个核心问题却没有披露：股权结构。根据人民银行2021年披露，钱塘征信的主要股东及所持股份中，浙江省旅游投资集团有限公司持股35%，蚂蚁科技集团股份有限公司持股35%，传化集团有限公司持股7%，杭州市金融投资集团有限公司持股6.5%，浙江电子口岸有限公司持股6.5%，杭州溪树企业管理合伙企业(有限合伙)持股10%。

但杭州溪树为员工平台，曾经的董占斌与孔令仁都出自蚂蚁集团，此后变更为李臻和孔令仁，李臻也是钱塘征信的董监高人员，此前曾任芝麻信用管理有限公司经理，2024年7月，芝麻信用管理有限公司发生工商变更，李臻卸任经理。

此次杭州溪树是否会出现在此次股东名单中？蚂蚁集团又会承担什么角色？均为未知。

此外，钱塘征信的成立是利好还是利空也很难判断。根据原股东阵容不难看出：在个人征信业务中起到主要作用的是蚂蚁集团，其他内容，读者应该能意会。

如果谈到钱塘征信对于蚂蚁集团IPO的影响，个人认为：作为最核心的金融牌照，这张牌照的下发本可以看作是一场和解，但由于上文中提到的内容，和解到什么程度，外界很难判断。