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出品 | 创业最前线

作者 | 王亚静

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

国内最老牌的网络安全公司之一天融信科技集团股份有限公司（以下简称“天融信”），仍未走出业绩下滑的阴霾。

2024年前三季度，天融信实现营收15.82亿元，同比下滑3.98%；归母净利润累计亏损1.69亿元。

业绩下滑之外，股东早就在“逃离”。

公开资料显示，天融信原称南洋股份，天融信是南洋股份收购而来。为募资收购天融信，南洋股份曾进行了定增与配套融资发行股份，进而导致股东层“大换血”，郑钟南、明泰资本和章征宇成为前三大股东。

时过境迁，这些大股东们频频下场减持。2020年，郑钟南一致行动人鸿晟汇清仓天融信；2023年，明泰资本所持剩余股票被全部拍卖，也退出了天融信。到2024年三季度末时，郑钟南、章征宇持股比例均出现骤降。

如今的天融信股权分散，已无实控人、控股股东，而在股东“逃离”的背后，公司股价一跌再跌。

截至11月14日，公司股价报收7.20元/股，和2020年巅峰时期的32.09元/股相比，4年时间跌去约78%。

短短几年时间里，天融信究竟发生了什么？

1、利润持续亏损，拐点来了吗？

近日，天融信发布2024年前三季度财报。报告期内，公司实现营收15.82亿元，同比下滑3.98%。

（图 / 天融信财报）

在天融信的产品版图中，主要包括基础安全产品、大数据与态势感知产品及服务、基础安全服务、云计算与云安全产品及服务，以及其他业务。在营收下滑的背后，天融信多项业务受阻。

其中，2024年前三季度，贡献了超62%收入的基础安全产品实现收入9.94亿元，同比下降4.91%。

与此同时，大数据与态势感知产品及服务收入同比下降20.55%，基础安全服务收入同比下降3.32%。

（图 / 天融信公告）

相比于营收，天融信的利润表现有所好转。2024年前三季度，其归母净利润累计亏损1.69亿元，较去年同期收窄31.83%。但值得注意的是，这并不是基于业务的回暖，而是主要得益于“降本增效”，其中包括裁员。

（图 / 天融信财报）

10月27日，天融信方面在接受投资者调研时表示，今年第三季度利润提升主要源于费用的整体下降，是控费效果的体现。

“人数减少后的费用减少需要一定周期体现，今年费用减少会体现得比较明显。因2023年底和2024年初也优化了不少人员，明年至少上半年也会有较明显的费用减少体现。”天融信方面如此表示。

在公司不断裁员的背后，是天融信业绩承压良久的困境。

Wind数据显示，早在2022年时，公司归母净利润就出现下滑。进入2023年，其营收也转入下滑通道，归母净利润则直接由盈转亏，至今没有走出亏损泥潭。

（图 / 天融信财报）

其实放在行业中来看，这并非天融信一家企业之过。近日，中国网络安全产业联盟（CCIA）发布报告称，我国政企数字化建设放缓，网络安全市场需求转弱，不少企业业绩下滑、亏损，多数企业营收增长相对乏力。

好消息是，今年9月底，相关部门颁布一系列政策，积极推动网安行业发展。在这一背景下，天融信对未来相当乐观。

在上述调研中，天融信高层表示，随着宏观经济政策作用的逐渐显现，行业需求会逐步复苏和加快增长，预计今年第四季度订单会同比提升。

2、子公司被暂停采购资格，搭上“华为概念”

虽没有360的名气之高，但天融信在网安行业算是先行者。

其官网信息显示，公司成立于1995年，是上市公司中成立最早的网络安全企业，成立次年打造出我国第一套自主知识产权防火墙产品。

不过，天融信创始人之一贺卫东说，创业初期十分艰苦，由于没有什么启动资金，几个创业者只有租赁中关村的一间废弃机房搞研发。“1995年‘天融信’还不能算是完全意义上的公司，只能算作一个研究团队。”

回忆起创业初期的困难时，贺卫东坦言，那时公司在四处碰壁之后，只好承揽一些国家的研发任务，借以积攒一些项目资金。直到1996年，天融信中标了国家统计局一个600万元系统集成项目，才让公司销售业绩一路攀升。

照此说法来看，天融信算是在政府订单支持下成长起来的网安企业。但如今，来自政府的订单正在下滑。

2024年前三季度，公司来自政府及事业单位的收入7.05亿元，同比下降16.46%。对此，天融信解释称，主要系地方政府收入下降。

（图 / 天融信公告）

值得注意的是，军队采购网发布的消息显示，北京天融信网络安全技术有限公司（以下简称：北京天融信）在参加视频监控系统网络安防建设项目采购活动中，涉嫌存在违规失信行为。

根据军队供应商管理相关规定，自2024年10月19日起暂停其参加南部战区(机关和直属单位，驻中国香港部队，驻中国澳门部队)范围采购活动资格。

（图 / 军队采购网截图）

企查查资料显示，涉嫌违规的北京天融信正是天融信的间接全资子公司。

北京天融信出现了哪些违规行为？公司是否提前知情？丢掉南部战区的采购资格对公司造成哪些影响？对此，「界面新闻·创业最前线」试图向天融信方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

实际上，政府侧的回款也影响了公司的经营现金流。

2024年前三季度，公司实现经营现金流净额-2.95亿元，同比下降57.53%。其中，第三季度的经营现金流净额为-4164.46万元，同比下降137.06%。天融信直言，造成这一情况的主要原因是政府侧回款减少。

（图 / 天融信公告）

不过，天融信认为，随着各项化债、特别国债、长期国债等政策推出，政府资金情况会有改善，预计第四季度政府行业回款会好转。

其实，传统业务受阻，天融信早就有意识拓展业务边界，寻求搭建第二增长曲线。

自2019年发布云计算产品以来，公司布局了网络安全、数据安全、云计算、云安全、信创安全、AI+安全、工业互联网安全、物联网安全和车联网安全等诸多新场景。

目前，多项新业务的业绩表现呈增长趋势。2024年前三季度，云安全营收同比增长126.40%，信创营收同比增长57.96%，云计算营收同比增长9.98%。

（图 / 天融信公告）

但整体来看，“云计算与云安全产品及服务”这项业务今年前三季度实现收入1.88亿元，同比增长11.58%，仅贡献了不到12%的营收，尚无法提振整体业绩表现。

在拓展新业务的同时，天融信的合作伙伴边界也在拓宽，并搭上了“华为概念”的快车。

同花顺资料显示，2024年10月23日，天融信新增“华为概念”，理由是与腾讯、华为、阿里等企业建立了联系。

至于天融信与华为究竟达成了何种程度的合作，「界面新闻·创业最前线」试图向天融信方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

3、大股东竞相“逃离”，“香饽饽”不香了？

提起天融信，就绕不过去被收购的“曲线上市”历史。

将时间倒回至2016年，那时的天融信名称还是南洋股份，是一家从事电线电缆生意的企业，与网安行业几无关系。

2016年8月，南洋股份发布公告称，拟以发行股份及支付现金的方式收购北京天融信科技股份有限公司（以下简称“天融信科技”）100%股权，交易价格高达57亿元。

根据中企华出具的资产评估报告，在评估基准日2016年4月30日，天融信科技100%股权评估价值为59.02亿元，较其经审计的母公司账面净资产价值7.20亿元，增值率达到719.98%。截至2015年12月31日，南洋股份的资产净值甚至不足20亿元。

（图 / 天融信公告）

外界频频质疑这场“蛇吞象”式的收购，实际是天融信科技“借壳上市”。但是，南洋股份坚称，这次交易不构成借壳上市，理由是公司的控股股东、实际控制人没有变更，始终是郑钟南。

公开资料显示，本次交易前，郑钟南持有南洋股份54.63%股权，交易完成后，考虑配套融资新增股份的影响，郑钟南持有上市公司的股份降至24.30%,而郑钟南实际控制的鸿晟汇持有了1.80%股权，郑钟南仍为控股股东。

与此同时，天融信科技的原第一大股东明泰资本、原创始人之一章征宇成为了南洋股份的第二、第三大股东，分别持股13.98%、4.97%。

（图 / 天融信公告）

将天融信科技揽入麾下之后，南洋股份在2019年迎来两位重磅战略投资者——腾讯、中国电科。

还是在2019年，南洋股份年底时突然宣布，为聚焦网络安全领域，拟将公司名下电线电缆业务所涉全部资产及相关权益和负债，出售给郑钟南或其指定的关联方，而这正是郑钟南起家创业的核心资产。

最终，广州南洋资本、天津伽翊、广东南洋资本和汕头南标以21.05亿元的价格拿走了电线电缆业务，而这4家企业均由郑钟南或其子女控制。

其实，郑钟南离开的脚步要更早一些，自2017年开始，郑钟南频频下场减持。据「界面新闻·创业最前线」不完全统计，2017年11月至2021年10月，郑钟南减持超30次，套现近20亿元。

（图 / 天融信公告）

在2019年11月引入中国电科的过程中，郑钟南向中电科（天津）网络信息科技合伙企业（有限合伙）（以下简称：电科网信）以每股13.77元的价格转让3300万股公司股份，套现4.54亿元。

除此之外，郑钟南的一致行动人鸿晟汇所持公司股票在2020年2月解除限售，当年11月25日至12月1日之间，就将所持有的股票全部减持，直接清仓。

（图 / 天融信公告）

但“逃离”的股东不止郑钟南一人。同在2019年11月，明泰资本也向电科网信转让了2500万股公司股票，价格同样是13.77元/股，套现3.44亿元。

另据「界面新闻·创业最前线」不完全统计，在2019年至2021年期间，明泰资本减持天融信超30次。直到2023年11月，明泰资本持有天融信仅剩的6.246%股权被司法拍卖，也彻底退出了天融信。

（图 / 天融信公告）

截至2024年三季度末，郑钟南持有天融信的股权仅剩7.20%、章征宇仅剩1.17%。2023年财报显示，郑钟南、章征宇均不在天融信管理层任职。

（图 / 天融信财报）

目前，郑钟南仍是公司第一大股东，但自2020年10月26日，天融信变更为无控股股东、无实际控制人。

在大股东竞相离开的背后，天融信的股价一跌再跌。截至11月14日收盘，天融信报收7.20元/股，和2020年巅峰时期的32.09元/股相比，跌去约78%。

如今，搭上“华为概念”之后，天融信未来又会发生怎样的改变，「界面新闻·创业最前线」将持续关注。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。