社区

苹果下调业绩展望，上市公司业绩增长减速预期终落地，2019年资产挤泡沫之路会多漫长？

开门不红啊！带着对最新经济数据体现的全球经济增长的担忧，全球主要市场纷纷以大跌迎接新年。

在去年最后一篇的《全球投资谈：市场反弹中，让投资者依然忐忑的历史经验是什么？》文末，我曾经比较过2018年上半年和下半年市场动荡的内涵不同和避险资产的选择，今年开年的趋势实际上是去年下半年动荡的延续，这个时候避险还是值得考虑黄金，以及这几年的万能避险品种日元，当然，也不要指望近期就有多么的行情。而美元、美债也不会因此快速下跌，近期这种场面，很可能避险品种一起热闹。

其实不光是宏观经济，从微观经济的企业业绩上，此前也介绍过，投资者的预期也在下降，比如对美国标普500指数成分股公司2019年的盈利增长预期就从9月末的10.1%骤降到7.8%，而在2017年，投资者对2018年企业盈利增长预期可是22%。甚至，还有更悲观的，比如摩根士丹利就有股票投资分析师认为2019年，企业盈利衰退的可能超过50%！

而就这两天，苹果的业绩预警可谓让这样的预期落地，要知道苹果这样的龙头公司业绩不振，将形成对其供应商负面效应和预期的“全产业链覆盖”，影响不可谓不大。

从具体数字来说，苹果此前对2019年1季度的收入预期是890到930亿美元，而最新的调整直接干到了840亿美元，下调幅度之大也足以令投资者震动。

从截止去年三季度的整个财年财报来看，苹果收入除了42%来自北美以外，24%来自欧洲地区，20%来自大中华地区，特别在中国市场，iPhone这两年市场份额一直在下降，收入增长也非常疲软，今年恐怕也很难有改观。

而在苹果这样的老大哥业绩不佳的背景下，明星公司特斯拉的数据疲软倒是不那么醒目了。尽管特斯拉降价减收，但是最新公布的Model 3交付量却未达预期，产销两不旺，也是开局不利啊。而综合此前我多次提及的关于美国企业今年营收和利润预期情绪下降的趋势，你说这些真算是黑天鹅事件吗？

企业业绩下滑给投资带来什么影响？此前很多人也分析过，2019年资产泡沫会进一步爆破，大类资产价格会进一步降低，但是也是一个资产估值逐步见底，迎来投资机会的过程，这也是为什么2019年很多人说不好，但是也有人引用周金涛老师的话说，这是投资上“最后的机会”。但是，不说别的，从股票投资上来看，过去对企业盈利增长信心满满的时候，股市暴跌无论从情绪上还是估值上都真的可能是资产探底的过程。但是现在好了，企业盈利也减速了，意味着投资者对市场企稳的时间预期也将延长，可能加速股市的动荡，而此前标普500指数曾经跌入技术性熊市后又爬了出来，在这种动荡中如果再下去几次，那就可能真的将在熊市中多趴一会儿了。

而尽管这个时候作为要公开财务信息的上市公司压力很大，但是也挡不住更多公司要赶着来IPO。去年，中概股即掀起了一波上市潮，而在美股市场剧烈震荡的这三个月，这个趋势丝毫没有歇气的迹象。而且可能朋友们也注意到了，在几只巨型明星公司IPO后，最近发起IPO的都是体量相对较小的公司，这个时候已经顾不得估值是否满意了，再不IPO，等市场探底过程中流动性进一步枯竭，那就还得等了。而特别作为投资人，我们知道成功退出才算投资成功，而对于创始人来说，有钱过冬也才是王道，一级市场已经基本没戏，那必须奔赴二级市场。还是此前一再提醒的，这个时候的IPO别碰，哪怕这家公司可能质地优良，但是也很可能在大趋势下破发，甚至进一步暴跌，请冷静旁观，等待合适的估值。

所以，2019年的开局提醒我们，今年投资上确实不好过，请谨慎、耐心，更要少操作。但是也还是我今年第一篇推文说的，也不要怕，冷静分析，保持耐心，特别如果你已经对今后一两年的大宗消费有了准备，那么就淡定的等待机会好了，同时如果实在焦虑不安，可以配置一些合适的避险资产。

而在2019年，资管行业也有理由发愁，毕竟在市场不佳的时候，虽然投资者依然有一些诸如避险资产的投资需求，但是整体来看，新的入场资金势必是缩减的，甚至市场内的存量资金也将流出。

而在刚刚过去的12月，美国的股票类共同基金和ETF便流出超过750亿美元的巨额资金，为近10年之最。

而就在全球经济从宏观到微观减速的时候，最新披露的信息是美国消费信贷规模正在逼近次贷危机之前，算上信用卡、车贷、学生和个人贷款，规模将在今年达到4万亿美元。与此同时房贷也在提升，2018年三季度末的数字是10.3万亿美元，同比增长2.8%，而美国房贷的顶峰是2008年初的10.7万亿美元。

从信用卡人均负担来看，美国人均正逼近7000美元，不过从目前情况看，美国人整体的信贷负担还算正常，甚至美国人的储蓄率也以6.3%高于近20年的均值5.9%。但是，在低息环境下的积累信贷负担伴随加息周期，也确实是一个令美国国内关注的问题，而美国八大信用卡发行商的计提损失比例也已经从两年前的2.59%，提高到去年三季度的3.16%。

所以，伴随宏观到微观的种种现象，越来越多的投资者也开始押注美联储加息会不再那么坚持。

根据对投资者的一份问卷统计，认为美联储在2019年将保持利率稳定，甚至降息的人数比例从2018年10月初的不到20%暴增到年底的80%以上。美联储可以不甩特朗普的抱怨，其政策转身也需要时间，但是面对新的经济情况，其在加息上更加谨慎也确实是大概率事件啊。