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关键指标：(十月 28 日 下午四点 -> 十一月 4 日 下午四点 香港时间）

• BTC/USD 价格上涨+ 0.15% ($ 68, 500->$ 68, 600), ETH/USD 价格下跌-2.4% ($ 2, 520->$ 2, 460)

• BTC/USD 年底(十二月)ATM 波动率上涨+ 3.7 点（54.3->58.0), 年底 25 delta 偏度下跌-0.6 点( 3.7->3.1)

现货技术指标一览：

• 周三的时候币价曾创下了历史新高，一开始让我们觉得低估了现货市场在大选前就爆发的潜力。但是，币价最终没能在高点持续而是迅速回落， 70 k 美元价格重新成为目前的主要阻力位。与此同时，创下的最高价格将成为市场下一轮角逐的目标，前提是特朗普在大选中获胜。

• 目前我们认为接下来几天内币价可能会在 66 k 美元到 70 k 美元之间波动，直到大选情况指引下一次的大动向。

• 如果哈里斯获胜，币价可能会向下突破 63.5 k 美元到 64 k 美元的旗形支撑位并下行到 60 k 美元。甚至有可能在接下来的几天内滑落到支撑区间的下方 54 k 美元附近。另一方面，如果特朗普获胜币价会向上突破 74 k 美元，甚至有潜力上行到 77 k 美元到 78 k 美元。

市场主题：

• 随着 Polymarket 上美国大选赔率的波动，加密货币领域的交易活跃度有所增加。当特朗普获胜的赔率上升至 67% 时，BTCUSD 现货价格短暂突破 73.6 k 美元创下历史新高。随后当周末的民意调查将赔率推回至 55% 时，币价回落并向下试探 67.5 k 美元。共和党称霸席位的赔率也从 48% 下降至 37% 。尽管赔率差距在缩小，各个市场的价格动向反映市场的情绪依然是看涨并为特朗普的获胜做准备。

• 美国非农就业人口（NFP）数据为 1.2 万人，远低于预期的 10 万。但市场普遍对此不以为意，将其归因于最近的飓风和劳工罢工。BTCUSD 现货市场在数据发布后看到了一些新鲜的流入，并将价格短暂地推高至 71.5 k 美元但随之吐出整个涨幅。市场在选举期间对追涨行为持谨慎态度。

• Microstrategy 在上周的财报中宣布了一项为期三年的 420 亿比特币投资计划，主要通过发行股票和可转债筹集资金以增加比特币持有量。虽然从中期来看，这应该会对价格起到推动作用，但短期价格走势主要受选举影响。

BTC 隐含波动率：

• 本周的实际波动率有所增加，主要是受 Polymarket 选举赔率的变化。赔率经历了从 58% 到 67% 再到 54% 的往返（特朗普领先）。高频实际波动率提高到 40 几的中等水平，必须得承认这在比特币历史上并不是特别高的数字但明显高于前几周。此外， 11 月 1 日到期日结算后币价的变化显示大选前市场持有的空仓 Gamma 正在变多。

• 本周隐含波动率的水平获得很好的支撑，因为市场看到了一大波对十一月到期期权的需求，主要针对美国大选后的到期日。需求主要集中在 75 k 到 80 k 美元之间的上行行权价格，但我们也看到了一些纯交易波动的跨式/宽跨式组合。受到大量需求的影响，波动率随之从最近的低点反弹。

• 市场对选举日的事件波动定价在周末降低到最近的低点，因为眼见的高波动率滚仓数据和 theta 数据鼓动散户在周末持有空仓。由于在大选和 FOMC 后的周五到期跨式组合波动率仅有 7% 的溢价，我们认为持有多头 Gamma 在事件波动中应该有足够的利润空间。仅仅是 67% 到 54% 的赔率变化就促使币价在上周从最高 73.5 k 美元下降至最低 67.5 k 美元，这暗示特朗普获胜后上涨到 75 k 美元或者哈里斯获胜后下跌到 60 k 美元应该不是难事。

偏度/峰度：

• 本周偏度继续下行，看起来是在跟踪现货价格的变动以及选举赔率的变化。11 月 8 日到期日的偏度实际上相当激烈地向下反转，反映市场在为特朗普获胜做准备并认为如果哈里斯“意外”获胜会导致币价下跌时产生更高的滑点。

• 峰度在本周逐步从低点上升。因为市场上在实时价格两侧都出现了买家，尤其是十一月的到期日。

祝大家接下来一周好运！