礼来的剧本,就是AI芯片股的预演

记下这张图,以后可能会用到。

$礼来(LLY)$ 的股价昨天出现了大波动,原因是Q3财报公布后,市场对炙手可热的减肥药前景出现了分歧。

其中当家产品,减肥药Zepbound和Mounjaro销售不佳,并且指引下调。

对此,礼来的解释是:Q3批发分销商的库存比较多,需要时间消耗,并且没有重新下订单。

但我认为有点区别

  1. (利空)公司的说法比较牵强,如果市场需求旺盛,那经销商会像此前那样尽可能多的补足库存,而不是等库存消耗一定程度了再伺机补充;

  2. (利空)可能是这些高价药品的市场需求动能减缓,也有可能是经销商并不想单纯下注在LLY一家的产品上

  3. (利好)此前这些减肥药因为缺货进了FDA的“药物短缺名单”,进这个名单意味着,仿制药企可以合法卖仿制配方药,一定程度上分流了客户。而本周三FDA公布的名单已经撤销了这类司美格鲁肽药品,这对卖仿药的打击较大,但利好礼来等原厂药公司。

因此,周三盘面的“大涨大跌”,反映的是两个预期:

  1. 减肥药需求放缓,业绩指引下降,从数据来看也过了增速峰值;

  2. 一段时间内仿药会受限,可能还会有一些“回光返照”。

礼来的股价比较高,而且医疗行业投资者更是以机构为主,这么大的波动说明不少机构已经开始“获利了结”。

其实这个剧本在 $英伟达(NVDA)$ 上也完全适用:

  1. 目前因AI需求旺盛,各大厂商纷纷订购顶级芯片,高端芯片供不应求,业绩加速增长;

  2. 一旦某个季度出现增速“停滞”或者下滑,机构间便会分歧甚至踩踏;

  3. 目前大公司的资本开支计划,NVDA的“J型”增速还能持续到2025年上半年,但不确定下半年是否会遇到AI投资速度放慢的预期下滑影响;

  4. 相比其他芯片厂商如 $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$ ,技术壁垒更高的英伟达受益于增长的时间会更长,因为芯片比减肥药更有技术上的差异化,即便头部买家的需求放缓,也有其他二三线的软件公司填上,反而对其他芯片公司打击更大。

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