社区

• $美国超微公司(AMD)$ Q3整体业绩，收入&利润均符合并小幅超预期

1. 客户端同比增长29.5%走出低谷，数据中心在AI带动下CPU和GPU出货增大了市场份额，并创下新高；

2. 经营费用端相对稳定，利润回升；

• 盘后跌7%，主要还是对指引不满意。

1. Q4营收指引72-78亿美元，中值75亿美元低于Consensus的75.5亿美元；毛利率指引54%也小于Consensus的54.21%；

2. 数据中心（AI加速器）的指引从45亿美元上提至50亿美元，但在Nvidia供应缓解的情况下，市场期待更大的提升；

3. 嵌入式业务和游戏业务仍然是同比下降的，消费工业需求持续疲软。

• 为何对指引如此谨慎？

1. 可能对游戏、点消费电子的复苏仍然谨慎，尽管CPU市场份额在提高，但对Intel转型后的竞争也充满不确定性；

2. 数据中心业务再创新高的重要原因，是核心云厂商（ $谷歌A(GOOGL)$ / $微软(MSFT)$ ）整体仍保持着较高的资本开支，但并不代表2025年仍能保持或增长资本开支（甚至可能缩减），并且大部分订单是在 $英伟达(NVDA)$ 较为饱和的情况下增长，一旦Nvidia产能恢复，在技术方面依然有差距的情况下，头部云厂商仍然可能更青睐Nvidia。

3. 目前的估值并不能让AMD出在相对舒适的趋于，未来半年至一年，仍有可能来回波动。