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来吐个槽。

我喜欢研究中概股，研究互联网赚钱模式。这两周土澳度假，悠哉游哉，就在用携程APP的时候，发现他有两种“先买后付”（buy now, pay later） 的模式；顿时警铃大作，哟，又有新想法啦。

一种是携程的“拿去花”。这类似于花呗，是比较传统的“先花钱、后还款”的信用卡模式。信用卡这个模式创新，是消费主义对人性的一次降维打击。俗话说的好，互联网的尽头就是放贷，buy now pay later 最核心的希冀，是希望你能buy now borrow later，先买后借，买上赚你一道利润，借上赚你一道利息，赚两次，正面烤完翻面烤，外焦里嫩刚刚好。而“拿去花”背后服务实际操盘手，是一些小贷、消费金融公司。流程也很简单，文字版倪萍姐姐给你读一大段各种披露、已知、我同意，然后征信拉一拉，借钱完事。

对于拉动消费的消费贷与现金贷，我个人的观点，这是一种正常的社会现象，甚至我认为未必不是好事。我一直也支持诸如奇富、信也、乐信的互金网贷公司，甚至还买他们的股票，因为很简单，一来经济发展确实需要刺激消费，二来自古人生谁无急，有些人如果没有这些平台给他借钱应急或渡劫，其实反而会沦落江湖上堂口里的高利贷深渊，结局往往悲惨。所以这件事的商业和道德上来说，只要公平，我认为就是道德的。三来，说点最最俗不可耐的，作为股东这些公司确实是贼赚钱、高分红。

但除了“拿去花”这个传统玩法以外，我发现携程金融的一个新玩法，叫“先囤后付”，他怕你在消费的时候手抖犹豫，拔剑四顾心茫然，于是它让你可以先囤——你无需付款就可以买下对应商品的交割权（类似于一个免费的期权）。等你预约具体的出行日期后，这款商品费用，才计入账单，然后次月还款。剩下的就是一般消费贷的逻辑。正是所谓——“双11”旅行新玩法，用户0元下单，携程先垫付。当然那如果你囤了不用，想取消，也可退。

这玩法本质是什么呢？

从民商事合同关系来说，buy now pay later 其实有两种合同关系：第一种是基于消费场景的传统分期支付，是一个借贷合同关系；第二种基于消费场景的保理业务（保理公司授信并获得债权）。携程的先囤后付，其自己描述是“信用赊购服务”，而服务是由“天津趣游保理提供”，很明显了，所以本质上属于第二种，保理业务。

而你在旅游购物场景中，使用先囤后付功能的前提，是授权重庆携程小额贷款有限公司和其合作平台，对你，个人信息使用、征信查询。总之，哪怕是保理业务，你也要被拉征信。征信上你会新增一个消费信用贷账户，当然这个有点隐秘，不像一般的信用贷直接跟你说得清楚，而是非常隐秘，你甚至都不知情，就被开了信用账户。而央视之前315关于同程金融一些曝光，就有这方面内容。

作为用户，如何看待携程先囤后付这个模式？闲球没事，我也去查了一下，首先Buy Now Pay Later一点都不新颖，国内市场，十年前就非常成熟，蚂蚁花呗、京东白条、微信分付，这些头部产品的渗透率几乎都已见顶，消费者用起来来也像是呼吸一般自然。即便在旅游市场，飞猪+花呗的可囤、不约不还款，我查了一下，也是六年前就开始。携程呢，本质上在2024年推出了一个2014年的老产品，算补了一块板。

而我怀疑这是一种低成本的拉新行为。众所周知现在现金贷拉新获客的成本非常高，一个新增授信客户的获客成本可以高达千元以上，在这种情况下，贴一点利息钱，用先囤后付来获客，其实巨划算。

携程页面上说，“先囤后付由拿去花信用购提供服务”，你要想用该功能，必须同意“拿去花，信用购相关协议”，开通后才能使用。就像上面说的，你可能不知情，被开了一个信用贷账户。所以携程的先囤后付，是金融产品拿去花在旅游套餐商品上的应用。他主要是希望你开个“拿去花”，成为他消费金融甚至是后期现金贷的客户。本质上，就是拉新的手段。

开通拿去花之后“先囤后付”，其实授信额度很小，也不透明，你不知道授信数字。有人说在囤了2699元酒店后，就无法囤其他酒店——- 如果你同时开拿去花，和先囤后付，授信金额是不同的，且先囤后付的真实额度前台无法看到。

另外利率比较高，携程先囤后付还没有迎来首批还款期，但实际的服务提供方拿去花的利率是业内高水平，以拿去花取现为例，日利率0.05%左右（年化利率18%左右），而蚂蚁即使现金贷借呗，年化利率为16%或更低，很多银行信用卡甚至可做到5%左右。（当然这个东西是，张大千开面店——千人千面，每个人都不一样，你可以查查自己的。）

携程这几年的旅游生意其实得不错，但还是忍不住金融贷款高毛利的诱惑。而金融也是携程一个主要发力方向。携程2023年报，包括金融服务收入在内的“其他收入”在持续增长，2023年这一收入为35亿元。而此前报道显示，2018年上半年，携程拿去花营收才1203万元，这年复合增长率非常高，168%（“其他收入”里也包括非金融营收，但你我邪魅一笑，都懂，之所以划到“其他收入”里，那就说明金融占比较高，闷声发大财)。这一块应该是携程体内增长最快的业务之一。

今年以来国内旅游业复苏，OTA的高佣金应该很难继续，一开始有旅行社行业集中喊冤，再后来华住公开点名批评携程。旅游佣金增长受挫的情况下，携程急于寻找第二增长曲线，可以理解。不过如果你不是股东而是消费者，先囤后付里的钩子，还是要了解一下，甚至不如直接开个消费贷，至少用着透明。

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本文不构成任何投资建议，纯瞎聊聊模式，作者不持有 $携程网(TCOM)$ 任何仓位