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这几天美股如惊弓之鸟，大部分时间都在受着美债收益率的牵动，几天的修正下来，美股目前的位置，其实已经比想象中更加关键。$纳斯达克(.IXIC)$

北京时间周五凌晨一点，美联储主席鲍威尔将发表讲话。这个时间窗口，显得尤为关键，应该会加速让美股走出方向。对于目前的市场来讲，千言万语，也不如一个问题更加宝贵：在什么情形下，10年期美债收益率才会降下来？

我们提出可能出现的三种情形讨论。

1.银行补充杠杆率（SLR）豁免问题。

首先，比较焦点的问题是银行补充杠杆率（SLR）豁免即将于3月31日到期，这部分是不是延期，美联储在上周二曾提示过，将会很快给出结果。

简单来说，如果延期的话，银行资本充裕率持续宽松，意味着银行就可以直接买更多的国债，并回购自家的股票。买国债的预期，会导致国债价格上升，就可以直接把收益降下来，以解目前美债抬升的燃眉之急，为美股上行带来动力。但是如果没有延期，银行可能被迫抛售国债，带动国债收益率上升，施压美股。

 2.美联储会不会重启动扭曲操作？

简单的说，扭曲操作就是卖出短期美债，买入长期国债（一般5年左右及以上），这样的话短债收益率上升，但长债收益率就下来了，相应的长期借贷成本也会降下来，经济复苏但又不影响美债收益率，也就是可以在防范美股崩盘（控制金融市场风险）的情况下，顺利完成经济复苏。

扭曲操作常常出现的QE间隙，美联储上一次动用扭曲操作是在2011年，目前的关头，其实也是满足触发实施扭曲操作条件的。

 3.是否进行淡化加息前景的口头安抚？

如果持续释放宽松信号，淡化通胀，让加息时间不那么快提前，那么对短期美债的上行压力实际上也会有一个纾缓作用。更有利于美股化险为夷，延续上升通道。

目前来讲，以上三种市场均有预期，但情形1：延长银行补充杠杆率（SLR）豁免的预期，还有情形3口头安抚，淡化加息情形的可能性更大一些。

4.参议院周末即将表决1.9万亿刺激法案。

2月后的美债收益率加速抬升，也主要是在调解程序后，受到1.9万亿预期先行的影响。如果这两天，美债收益率的波动能够控制住，等到周末刺激法案表决，理想情形，在落地的情况下，也会很大程度上纾缓美债短期上行给美股带来的压力。$标普500(.SPX)$$道琼斯(.DJI)$

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