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国内智能驾驶科技赛道“突飞猛进”的当下，业内“头部选手”地平线(09660) $地平线机器人－Ｗ(09660)$ 也正在阔步向前迈向新的发展阶段。

据悉，地平线将于10月24日在港股市场登陆上市。本次上市，公司最终发售价定为每股3.99港元，集资总额54.07亿港元，为年内港股最大科技IPO。股份于公开发售部份认购额达33.83倍，国际配售部份认购额13.81倍,无疑也进一步凸显出二级市场投资者对其的看好。

今日甫一开盘，地平线便强势上扬，高开28%，截止发稿时间，该股价大涨26.57%，报于5.05港元，总市值为658.01亿港元，成交额约13.39亿港元。上市当日如此表现，不失为港股市场众多新股中一大值得关注的优质标的。

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众所周知，以算法、软件及处理硬件为代表的科技创新正在加速高级辅助驾驶及高阶自动驾驶解决方案在智能汽车上的应用，移动出行产业正在迎来显著的变革之局。在这样的发展背景下，地平线作为智驾科技龙头企业，也正在以其强劲的技术实力和前瞻的战略眼光引领着智能驾驶的发展潮流。

现如今，伴随着地平线正式登陆二级市场，其作为行业龙头企业的投资价值显然也值得被市场深刻挖掘。

软硬协同作战，深筑技术“护城河”

作为一家技术驱动型的高科技企业，技术力和创新力显然是地平线最为硬核的“硬实力”。

据智通财经了解，地平线成立于2015年，是国内一家领先的乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶自动驾驶(AD)解决方案供货商。该公司的解决方案整合算法、专用的软件和处理硬件，在国内智能驾驶科技赛道具备强劲的的差异化和头部优势。按解决方案总装机量计算，自2021年起，地平线是首家且每年均为最大的提供前装量产的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司。

更进一步来看，地平线还是业内首个提出并率先践行软硬结合技术路径的智驾科技公司，拥有智驾全栈开发能力。同时，公司自主研发设计的BPU智能计算单元及业内领先的智驾算法开发能力，持续突破行业技术天花板。此外，该公司还能提供征程家族处理硬件赋能的Horizon SuperDrive、Horizon Pilot、Horizon Mono全阶智驾方案，可覆盖城区、高速、泊车全场景。其中， SuperDrive中嵌入最新的征程6处理硬件，是公司面向下一代全场景高阶智驾系统打造的行业标杆。

凭借上述技术实力，地平线在构筑公司强大的技术“护城河”之外，亦通过强硬的技术实力收获了越来越多的忠诚客户，形成了较为可观的客户规模。

举例来说，地平线新发布的新一代车载智能计算方案征程6系列，在提升量产效率的同时，将加速行业迈进全场景智驾量产时代。目前，征程6系列获得10家车企及品牌量产合作，包括上汽集团、大众汽车集团、比亚迪、广汽集团等以及多家Tier1、软硬件合作伙伴，将于2024年内开启首个前装量产车型交付，并预计于2025年实现超10款车型量产交付。

不止于此，地平线的Horizon SuperDrive亦将于2025年第三季度实现首款量产合作车型交付。

截至目前，地平线软硬一体的解决方案已获得27家OEM(42个OEM品牌)采用，装备于290款车型，其中，中国十大OEM均已选择地平线的智驾解决方案。

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(图片来源：地平线招股书)

基于上，不难看出，在强大的技术“护城河”助力之下，地平线目前已经形成较为可观的客户规模，进而也为公司后续业绩增长带来较高的确定性。

盈利潜力待释，商业模式优势显现

在资本市场，业绩向来是最好的的试金石。对于地平线来说，亦是如此。

据招股书显示，得益于庞大的客户群体，地平线近几年的收入实现迅猛增长。2021年至2023年，地平线分别实现收入约4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，年复合增长率高达82.3%;2024年上半年，公司收入约9.35亿元，同比增长151.6%。如此高的增长速度，在一众科技型公司中也算是行业翘楚。

不过，由于高投入的研发支出，地平线目前仍处于亏损状态之中。创始人余凯在此前也直言：“地平线距离盈亏平衡还有距离。”据悉，2021年至2023年，地平线的研发投入分别为11.44亿、18.8亿、23.66亿元。截至今年上半年研发投入达14.2亿元，已超过2021年全年投入。

诚然，虽然地平线目前仍未实现盈利，但结合公司的商业模式来看，在其健康且可持续的商业模式驱动下，公司的盈利潜力也亟待释放。

据悉，地平线拥有高度灵活及可扩展的商业模式。具体来看，地平线的业务模式既包含智驾解决方案交付，也通过提供许可和相关服务获利，公司的产品包含全栈方案以及其中的算法、软件、开发工具、和处理硬件，其中的任何一部分均可以独立实现商业化。而这也意味着，公司实质上拥有多条增长曲线，助力公司业绩持续向上。

另外，地平线的商业模式的可拓展性则体现在可在庞大的客户群体上实现“复制效应”。譬如，在某一车型上成功使用地平线解决方案的OEM客户，通常会将与公司的合作拓展到更多车型。再加上目前地平线拥有较为可观的客户群体，甚至于国内头部车企、头部OEM及Tier1供应商形成了较为稳固的合作关系，一旦双方完成0到1的合作之后，则很容易就会实现1到N的复制效应。

另外，公司的毛利率水平也维持在较高水平，也意味着该公司自我造血能力不容小觑。根据招股书披露，从2021年至2024年上半年，地平线毛利率分别为70.9%、69.3%、70.5%、79.0%，常年维持在较高的毛利率水平，显然也极大地凸显了公司的高盈利水平。

综上来看，在技术“护城河”和商业“护城河”的双重助力下，地平线所构筑的优势恐怕不仅仅是差异化优势和头部优势，随着公司业绩持续显现高增长之势，其或将有望迈向长期主义之路。风物长宜放眼量，关于地平线长期的成长力，显然值得市场抱以更高的期待。