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实时互动云服务商$声网(API)$ ，周一盘后发布了Q4财报。盘后大跌7.18%。 马斯克+Clubhouse效应，让近期声网大涨乃至翻倍。但在此之前，关于声网已有弱化预期的看法，原因在于受益疫情带来的线上实时互动增长，在疫情得到控制平缓之后，也将有消减态势。这在Q3财报的增速下滑和营业利润率转负已可见。 而Q4财报的这次大跌，首先我们看到核心财务数字，营收beat，GAAP EPS miss。 营收端，我们注意到当季增速74.1%，相比之下全年增速为107.3%。印证了市场之前的弱预期观点。 而GAAP EPS的miss，当季毛利率下滑，研发和行政费用的超营收增长率都是原因。 Q4毛利率为60.4%，较去年同期的66.3%下降5.9%，主要原因是国际扩张到基础设施成本较高的地区，以及对未来使用量增长的预期扩大产能。 Q4研发费用增长102.6%至1440万美元，一般行政费用增长175.4%至670万美元，相较而言当季营收增速为74.1%. 鉴于公司所处的阶段，当前衡量声网的业绩，营收的权重高于盈利。 除了当季财报数字外，解释周一大跌的Clubhouse安全事件的点，也将持续构成影响声网股价的因素。昨天消息爆出，Clubhouse用户遭遇安全漏洞。声网是Clubhouse大部分后端业务的处理者，包括处理数据流量和音频处理。叠加财报即将发布，公司股价跌幅19.5%。 而作为推动声网股价翻倍的关键因素，Clubhouse的表现，对声网大有影响。一份此前研究数字表示，按照0.99美元/1000分钟的计费方式，Clubhouse有可能为声网季度带来过亿美元收入的可能。 考虑到Clubhouse的爆火在2月初，Q1声网的营收更加值得关注。管理层给出的指引数字表示，2021年营收在1.78亿-1.82亿美元之间。并没有给我们带来更多关于Q1的信息。 尽管如此，声网的估值游戏里，若大胆畅想，2021公司达到预期来到1.8亿美元的营收中位数。叠加Clubhouse像一张看涨期权般，以当前行业平均27的P/S值，似乎又能觉得现在没那么贵。这就是近期公司股价的博弈面了。 对于着重企业竞争优势和护城河的深度投资者，关注点或可落在声网的技术优势上，摘录下文供虎友们参考长期前景： 中信证券认为，声网的竞争对手包括腾讯云代表的公有云厂商、Tokbox代表的RTE厂商、Twilio代表的CPaaS厂商、ZOOM代表的视频会议厂商、以及WebRTC代表的开源项目。相比之下，声网的优势在于RTC领域的定制化解决能力、更少延迟和卡顿的技术能力、以及先发优势下的客户规模优势。 但声网仍面临众多对手的追赶。其中包括腾讯云、阿里云、网易云等拥有资金优势的巨头，对声网的威胁不可谓不大。 一位前YY员工表示，当行业内普遍能做到99.99%的技术能力，声网即便将RTC技术发展至99.999%的水平，仍然无法维持对竞争对手在视频延迟、卡顿等技术上的代差优势。届时声网将面临技术壁垒瓦解的风险。 $Twilio Inc(TWLO)$$Zoom(ZM)$$欢聚集团(YY)$