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   有这么个案例。

   年初时，因为有想继续买标债资管的需求，但当时固收类的标债资管产品已经很难备案了，即使要做新的也只能备案成混合类的，然后就上了只FOF类的混合类的标债资产。

   三月份时，当时债券的成本都还不太低，即使去买债券，预计业绩基准还能到5%左右。

   但是等产品完全上线后，都已经是5月份，等资金募集满，要再投出去，几乎就是6月份，那时候债券的成本跟3月份时比起来差太多了，大部分债券只有3%左右了，如果当时全部拿去买债券，最后很难上5%，交易方估计是基于这种考虑，FOF类的资管产品就拿去买的私募基金产品，就有一半的资金拿去买指数基金里面的成分股，也没有买100%的股指期货做对冲。

   一波操作下来，到了8月份底前吧，净值回撤了6个点左右，最多时回撤了超过7%，私募基金拿去配的偏股票的产品净值回撤了15%，那个回撤幅度实际上比大部分成分股的回撤幅度稍微低一些，毕竟配了部分的股指期权做对空。

   出现这样的情况，投资人意见比较大，然后给了管理人很大的压力，承销商也在不断给管理人压力。一直到9月20号前吧，因为股市行情一直很不好，估计也是面临的压力太大后，持牌方的管理人就把私募基金的交易权限上收上去了。

   收上去后，9月底，实际上大A是有一波行情的，但FOF类资管产品的净值，在9月30时，比在9月24日前仅高一点点。

   同期我买的另一只配了18%股票的大公募标债，在9月24日前，都是亏着的，结果9月30日时，就已经翻红了有四五个点了。

   仅从净值上去看的话，有可能是那只FOF的资管产品应该是在9月20日之前，就要把策略改了。

   9月30日以后，那只FOF类的资管产品净值 ，也才反弹1点几，在有行情期间的波动，实际是波动很小的。

   如果是一直坚持原来的策略，应该都不仅回本了，还有赚。

   持牌方把权限收上去后，结果行情来了，产品波动却很小了。

   不过这玩意谁也说不准，毕竟产品设计了预警线和止损线，估计持牌方还是为了求稳，怕股市行情继续差下去后，产品有可能跌破预警线甚至止损线，怕被强制平仓出局，然后才选择了更保守的策略。

   并且未来短期内行情会咋样，实际上哪怕是那些更专业的投资金融机构，也是谁也判断不准。

   对于投资人来说，既然选择了那只产品就只有认了，投资就是有赚就有赔，哪有包赚不赔的买卖哦，选择了标债产品就要接受它产品净值有波动的风险。

   这个案例给我的启示就是，自己的投资风格一旦确定后，最好的就是在原来的基础上不断地去丰富和完善它，尽量少去做大的变动。

   不仅是策略要少变，选定的标的物尽量也要少变。

   对于普通投资人来说，一般持有一种标的物的时间越长的，盈利的概率越高；变更的越频繁，交易的越频繁的人，往往盈利的几率越低。这是潜在的规律。

   吃一堑，长一智吧。

   标债资管在债券成本没有大幅起来前时，暂时是没啥太好的机会了，即使要想再进的也只有等下一波红利周期了。

   我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格、证券投资顾问从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。这里是：大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）。