​2024.10.17 机会与风险之间的矛盾

道指再次收于43000点上方,收复了上一交易日的大部分失地,标普500指数距离创下另一个收盘里程碑仅一步之遥。

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台积电盘前大涨6%,主要是因为公司本季度收入和毛利率都好于市场预期。尤其是毛利率重新回到 58% 附近,远高于市场预期(54.8%)。这主要得益于苹果新机和 AI 需求的带动,公司 3nm 产量继续增加,带动公司产品均价和毛利率的提升。

更加惊喜的是,公司下季度指引中收入和毛利率都大幅超出市场预期。公司预计 2024 年第四季度预期收入 261-269 亿美元(市场预期 249 亿美元)和毛利率 57-59%(市场预期 54.7%)。海豚君认为公司核心数据明显提升,主要来自于对苹果和英伟达等客户出货增长。 

整体来看,虽然此前 ASML 的财报不太理想,而台积电本次依然交出了不错的 “答卷”。在 AI 产业链中,台积电仍是关键,业绩依旧受益,而在当前阶段对 ASML 等光刻设备端的拉动影响相对较小。

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距离11月5号的美国大选仅剩三周,大选的不确定性再次成为资金关注的焦点。根据最新选情,此前势头强劲的哈里斯被特朗普反超,特朗普目前以58.9%的胜率反超哈里斯,这已经是7月下旬以来的第3次反转。

同时在关键摇摆州方面,特朗普在7个摇摆州中的6个州领先,其中选举人票最多的宾州,这是川普此前两次大选中都没有做到的。

鉴于川普一直号召自己支持者不要参加各种民调投票,且川普部分支持者因为“羞辱感”(心里支持,但嘴上不说),不愿意参加各种民调,所以实际川普的支持率,可能比当前显示的还要高。

就当前看,大选的天枰确实在向川普倾斜。

从执政策略上,虽然哈哈姐对我们不会好到哪去,但是特朗普如果再上台,对我们的手段也不会更不友好。

川普在最新接受媒体采访时表示,若能入主白宫,其核心政策将围绕经济增长和将企业带回美国而展开。而且他认为,加征关税是刺激经济增长的一种方式,“对我来说,字典里最美丽的词汇就是关税。”

不过,川普不仅对我们加关税,搞贸易保护,他对自己的盟友也是如此。比如特朗普最新表示,如果他重新入主白宫,他不会允许日本制铁收购美国钢铁公司。同时在他的任职期间,美国与欧盟的关系也降到了冰点。

川普这个人的最大执政特点或者说人格特征,就是搞责任推脱,反正只要好的永远是自己,只要坏的、差的,永远是别人。

这就导致,只要出现一些美国内部矛盾,他最擅长的就是责任推脱,或者说“注意力转移”。无论是收紧移民限制,还是对我们大搞贸易战,无非都是为个人谋取更多政治利益。

所以一旦特朗普再次当选,那么在未来四年任期,他的种种政策倾向,无论是对美国自身,还是对全世界,可能都会导致更多黑天鹅。

而私下也不少朋友问我关于川普概念的一些受益板块,这里主要有四个:

大选交易之前在星球发过很多相关的内容,除了汇市,美股内的Trump proxies主要包括financials, industrials, bitcoin sensitive, reflation这四个主要板块;

关于美国对外发起的贸易战,我们不是第一次,根据吉姆罗杰斯《危机时代》一书,20世纪至今已经发生过两次,且均是发生在康波周期的萧条期。

也比较容易理解,越是经济长期低迷,科技进步缓慢,内部矛盾突出的时候,“一致对外”往往会成为泄愤的最有效手段。

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而前面我们本年年初的时候的文章就说过,未来的很长一段时间是高通胀时间,别看美国在极力压制通胀,但是想要回到2%其实是根本不可能的事情,原因也很简单自70年代,美元本位取代了金本位,至此,老美的印钞机可以无限火力。只要需求端不好,有经济压力,老美就狂印钞票,狂发钱,这样带来的结果,就是通胀的大幅上行,进而长期滞胀。

无论美联储的狂印钞票,美国财政的持续高赤字,以及美国通胀的强韧性,这都是当下美国经济正在发生的。

我之前看过一组数据,目前美国国债已经超过35万亿,而且平均每100天还要新印钞1万亿。如果美联储不持续降息,明年光利息支出就会超过1.4万亿。

但是从9月份数据大家也看到了,只要美联储一降息,需求端释放,这边通胀很快就又起来了(美国东海岸码头工人工资已涨至69美元每小时),未来老美的二次通胀反弹几乎不可避免。

所以对于美联储,现在面临着艰难的选择题。如果持续降息,美国通胀反弹;但如果保持高利率,美国制造业、金融业、房地产、美国政府等利率敏感部门会压力巨大。

拉长时间看,老美几乎摆脱不了这轮大滞胀。

而我们来看一组美国家庭资产配置数据情况:

- 美国家庭在股市上的配置达到历史最高水平线 截止目前,美国家庭仅将 15%的资产分配为现金,而将 48%的资产分配为股票,达到上世纪 90 年代泡沫前的最高配置水平线。

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这严重过高的泡沫短期来看不得不引起我们的警惕。

历任选举前夕,大多数情况都会有一个所谓的“红包行情”,而现在就是一个波动上升的交易起点,根据自1928年数据以来,选举年10月15日至12月31日的标普500指数回报率中位数为+7.04%,趋势是比较确定的,但是其中曲折波动也一定不小,各位朋友注意好风险。

               

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