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据摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔称， Nvidia 的 Blackwell GPU“12 个月内就被预订一空”，这意味着尚未向该公司下订单的客户要到 2025 年底才能收到任何 Blackwell 产品。

●Blackwell将AI计算推向新纪元 ●

对于那些不熟悉“Blackwell”术语的人来说，它是英伟达在2024年初宣布的最新架构。Blackwell为计算时代带来了巨大的升级，不仅远远超过了英伟达的竞争对手，还超越了它之前的架构（Hopper）。其中，GB200 NVL72具备以下特性：

• 速度：模型训练速度快了四倍

• 吞吐量：实时吞吐量增加了三十倍

• 能效：能源效率提高了25倍

无论我们考虑的是哪项关键指标，例如用于不同任务的浮点操作或内存带宽，Blackwell都为计算时代设立了新标准。如果你想更好地了解英伟达在GPU市场的竞争优势，尤其是AI领域的优势，请参考文章开头的链接。

●英伟达正凭借Blackwell大赚特赚 ●

英伟达在Blackwell的开发过程中并非一帆风顺。几个月前，公司通知客户，Blackwell的推出将因设计缺陷而推迟至少三个月。幸运的是，这些问题很快得到了解决，使公司得以回到原有的计划并在2024年第四季度加速生产。

自那时以来，首席执行官黄仁勋多次发表评论，表明他对Blackwell的进度、需求和未来对数据中心影响的积极展望。以下是我最喜欢的一句话，真正展现了英伟达对其客户的影响力：

“Blackwell一切如计划进行，需求量极大。每个人都想拥有最多，每个人都想成为第一个。”

这让我感到惊讶吗？一点也不。尽管有AI怀疑论者的看法，生成式AI解决方案的革命和日益增长的采用并不仅仅是一个故事；持续增长的数据背后是有力支持的。不仅是英伟达的业绩，其最重要客户的业绩中也显而易见这种需求，包括微软（MSFT）及其对Azure和Copilot的不断增长的需求。

因此，大型科技公司竞相提供最好的硬件，以支持其基于大型语言模型（LLM）的创新解决方案。几个月前，微软预计到2025年第一季度将拥有多达65,000台GB200 GPU。而作为领先的AI玩家之一，微软并不是唯一一个争相获取Blackwell硬件的公司：

谷歌（GOOG）、Meta（META）和微软是那些在AI竞赛中押注数十亿英伟达GPU的公司之一。根据The Information的报道，谷歌已订购超过40万块GB200芯片，这笔交易的价值远超100亿美元。

Meta也有一份100亿美元的订单，而微软预计到2025年第一季度为OpenAI准备好55,000至65,000台GB200 GPU。

最新进度和需求

正如黄仁勋所言：“每个人都想成为第一个。”微软最近发布消息称，其云解决方案Azure是第一个使用Blackwell架构的云环境：

还有一个重要消息：未来12个月的订单管道如何？非常令人印象深刻，因为Blackwell处理器已售罄。

这正是Data Center Dynamic最近分享的消息。虽然这为英伟达未来的业绩描绘了一幅光明的前景，但鉴于Blackwell提供的技术飞跃，这对我来说并不意外。

根据Moore的说法，产品发布按计划进行，英伟达的Blackwell GPU已经“预订一空”，这意味着那些尚未向公司下单的客户在2025年底之前将无法收到任何Blackwell产品。

Blackwell架构为整个AI革命主题设立了一个新的舞台，大幅提升了主要科技公司的计算能力。这让我不禁想知道，这一领域未来几年会是什么样子，领先的解决方案又将如何演变。

投资论点和估值前景

英伟达当前的前瞻性企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数约为40.4倍，这对于习惯于较为稳定和创新性较低行业的投资者（如消费品）来说，可能显得偏高。

然而，投资者必须牢记一点：我们投资的不是过去的业绩，而是未来的潜力。我相信英伟达的未来越来越光明。我最近给出了“强力买入”的评级，而最近关于Blackwell需求和进度的消息进一步加强了我的这一观点。

英伟达是最有能力从AI革命中获利的企业。即使它的Hopper架构已经是最先进的，而Blackwell则是更大的一步飞跃。无论是规格、需求，还是业内重要人物表达的热情，都反映了这一点。

作为参考，华尔街分析师的平均目标价显示英伟达股价还有约11%的上行潜力，在过去90天内，大多数分析师都给出了“强力买入”评级。

虽然英伟达的上行潜力以及AI革命背后的数据和英伟达在推动这一进程中的重要角色描绘了一幅乐观的图景，但投资者也必须意识到市场和公司特定的风险因素，包括：

• 任何技术问题导致的延迟或Blackwell GPU表现低于预期

• 地缘政治紧张局势导致的供应链中断

• 经济和利率环境的不确定性

• 受公司相关新闻影响的股价大幅波动