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近期有小伙伴要求我再讲几个期权策略。没问题，满足大家的要求，后期我也会不定期更新期权策略和应用，争取让大家在学习更多知识的同时还能够赚钱

看过我视频的朋友应该都知道，我们之前讲了covered call 策略、spread（垂直价差）策略。covered call 策略在保护性下跌中应用比较多，如果你有股票被套牢了，通过每周卖一次call赚权利金，长期下来坚持做，也能让你套牢的资金找回来！

spread策略就比较简单了，在做这个策略之前您要先定一个方向和时间，只要在您设置的时间内，股价沿着你的方向走，权利金就算是拿到手了，如果跟您预测的时间越准确，权利金就越高。可能这样讲大家对这个概念比较模糊，下面我通过实际案例讲解一下

现在我的时间是2021年3月20日，当前沃尔玛这支股票收盘价为131美元，这时候我们可以做出两个选择，一是继续看跌，二是看涨，这里我们先说下看涨策略

方向定好了,下面我需要定一个到期日和行权价，假如您是一个比较激进的投资者，想快速见到收益，可以选择比较近的到期日，如果您追求稳健，可以选择较远的到期日，当然，在做出不同到期日选择之前，每个人对这支股票的理解也是不同的，你也可以根据自己的逻辑来选择适合自己的到期日。

我们这里就以到期日为2021年4月30举例

点开之后我们可以看到期权链和不同的行权价，行权价的选择也是一门学问，通常保守的投资者会选择距离当前股价较近的行权价，即使后面出现亏损，这种期权也是肉厚抗跌，造成的损失比较少，缺点是占用资金较多；也有激进的投资者会选择距离当前股价较远的价外期权，out of the money简称OTM，这种期权一旦亏损，损耗会加剧，同样方向作对了，盈利也是比较可观的，与价内期权相比，价外期权占用资金较少，可以用少量的资金来获取更高的杠杆。选择价外还是价内，取决于每个人的投资风格，这里我就不多讲了，假如我是一个比较激进的投资者，在这里我可能会做出这样的选择

因为是看涨，所以我们用的策略是bull call spread（牛市垂直价差组合，简称牛差），我先买入一张4月30日到期，行权价139美元的call，然后再卖出一张4月30日，行权价140美元 的call，开出这张期权的意思就是，我会认为沃尔玛在4月30日之前股价涨回到140美元以上，在这里我们不讨论这张期权做的对还是不对，每个人都有不同的看法和观点，我们仅作为学习使用。

我们在做完这个策略后会思考一个问题，如果判断错误会亏损多少，如果判断正确会盈利多少？

通过券商给出的盈亏收益图我们可以看出，这张合同我们需要以14美元购买，如果在4月30日当天，股价能够维持在140美元以上，86美元的权利金就能拿到手，那么相反，如果达不到140美元，我们会亏损14美元，将近6倍的盈亏比，超级高的回报率。有些风险投资者是比较喜欢拿出亏光不心疼的钱，来做这种期权的，当然这只是一张合同的金额，如果您买10张，上面的盈亏金额会乘以10，买1000张就会乘以1000，理论上你是可以无上限的购买，所以说做期权，一夜暴富和一贫如洗只在一念之差！

理解完（bull call spread）牛差之后我们再来看熊差（bear call spread），比如我认为现在的沃尔玛已经跌成这个熊样了，我认为它还会继续熊，这时候我们就可以组合一个熊差看跌期权

我先买一张行权价129美元的call，然后在卖出一张行权价127美元的call，这样就组合成了一个熊差（bear call spread）如果在到期日4月30号那天，股价跌到127美元以下，141美元的权利金就算是到手了，如果股价涨超129美元，我将会损失59美元，当然这是一张合同的金额，如果您买10张，这里的盈亏数字都会乘以10

我们也可以通过盈亏图来看到当前策略的盈亏平衡点为128.4美元，以到期日为准，这个平衡点决定了你能有多少钱收益，距离到期日越近，收益会趋向于最大化

讲到这里我们基本可以看懂垂直价差里面的牛差和熊差，牛差看涨spread是需要先购买一张低行权价的call，然后再卖出一张高行权价的call；

熊差看跌spread则与之相反，需要先购买一张高行权价的call，然后再卖出一张低行权价的call

这两个策略一正一反就会组合成看涨和看跌策略，讲到这里，细心的朋友可能会发现，这两种策略有一个共同特点就是，他们的到期日、行权价是完全相同！

任何一个期权策略都不是完美的，同样垂直价差策略也是一样，完全相同的到期日会在时间上锁定了盈利，简单来讲，股价必须在到期日当天，而且要维持在你的行权价之上，权利金才能够达到最大化收益，如果时间不对，可能权利金就要打折扣了，当然垂直价差的优点也很明显，在实际操作过程中它比单纯的买call胜率要高很多，如果您在实际操作过程中遇到不懂的，可以随时找我咨询，可以关注我的公众号【老鲁随笔】联系我

下面要讲的内容就是今天的重点，对角价差组合（diagonal call spread），我们都知道，垂直价差的到期日行权价都是相同的，这让我们在时间上没有了灵活性，，只能眼巴巴的等到期才能赚更多的钱。

对角价差可以很好的弥补时间上的灵活性，比如我看好一只股票，买了一张leap call，假设是一年后到期的期权，我们都知道，即使再牛的股票也会出现回调，一但回调就意味着你当初买的leap call会下跌，这时候我们就需要做出决策了，当你认为股价涨不动的快要下跌的时候，就可以卖出近期的call option ，卖出后这时候会出现两种可能：

一是股价按照你的预期下跌，并且始终在你的行权价之下，这时候，权利金就算是到手了

二是股价没有按照你的预期下跌，反而涨超行权价，这时候你还有两种操作方式，一是把卖出的call买回来承担损失，同时在卖出一张行权价更高，到期日更远的call，这个操作就是所谓的rollover，不想被行权，这样做相当于是有人给你时间继续卖call赚权利金，第二种操作方式就是到期日当天平仓，涨超行权价对于对角价差是没有什么损失的，我们只是放弃了行权价之上的收益而已，这时候选择平仓，是完全可以接受的！

可能讲到这里还是有小伙伴听得一脸懵逼，还是老规矩，来一个我近期的实操案例给大家看下，这个案例也是前段时间在会员群带大家操作的

我们是在2021年2月11日开仓了AAL美国航空2021年5月21到期日，行权价21的看涨期权，buy call

开仓之后，股价迎来一路上涨，但在2月23号那天股价走出了一个高位十字星，打出一条很长的下影线，基于这个判断，我们认为aal在本周上行空间不是很大。

于是我们就卖出了一张2月26日到期，行权价20美元的 call option，认为它本周涨超不过20美元，我们之前有一张5月21日到期的call option，我们再卖出一张2月26日到期，行权价20的call，这时候就成为一个对角价差组合了，做完这个策略我们需要思考两个问题

一是股价如果在26日那天依然维持在20美元以上我们怎么办？

二是股价如果在26日那天达不到20美元又如何处理？

我们都知道，卖call赚取的权利金可以弥补下跌时的损失，如果26号周五的股价老实老实实待在行权价20美元之下，权利金就算到手了。

但是，如果股价在20美元之上，我们可能会面临一个是被行权，需要平仓整个策略，另一个是承担损失，把卖出去的call再买回来，也就是rollover操作

到了2月26日开盘后，我们发现股价依然在20美元之上运行，很显然，跌破20美元可能性已经不大了，因为26号是周五，期权到期日最后一天，这时候我们可以选择全部平仓止盈，但我又不想卖出5月21日到期的那张call option，于是我就选择把亏损的call买回来承担损失

当初这张call option 我们卖的时候是0.58，现在自己买回来是0.68，相当于亏损了10美元，我们用10美元给自己买了一个下跌保险，很显然，这个保险没有生效，最终是自己卖给了自己，既当了卖家又当了买家，但后来随着股价不断走高，也印证了当时rollover操作是正确的。

相信看到这里，聪明的朋友就会问，这不就是covered call 策略嘛，无非是用在期权上面而已！

是的，covered call 策略是你需要有至少100股股票作为持仓，不断的通过卖call来赚权利金，如果你对covered call 策略还不了解，可以看下我之前一期的内容。diagonal call spread对角价差组合道理也是一样的，无非是把股票持仓换成了leap call，买call跟持有股票是一样的，理论都是期望上涨的，然后再通过不断的卖call来弥补下跌中的损失，判断准确你就能稳定收钱，跟包租婆收租金一样，判断失误你也不会有太大损失，这种事情何乐而不为呢？

讲到这里我们会发现，期权应用好了其实跟买卖股票是一样的，也没有传说中的高风险、不敢操作之类的，关键是取决于自己对它的了解和认知，用好了期权，只会让自己的收益有增无减！据我所知，好的价值投资者一般都是期权高手，包括巴菲特也不例外，我之前有一期视频就介绍过巴菲特玩期权是玩的多么彪悍，没看的小伙伴可以再回看一下

好了，今天的内容就讲到这里，如果对你有用，别忘了点赞关注，我们下期再见！