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截止2024年10月4日收盘，恒生指数收盘22736.87，突破2023年1月的高点22700，创两年半新高，YTD33.37%。A股因为国庆节休处于闭市期间，但仍无法阻止人声鼎沸的入市喧闹。此时非常有必要对本轮行情的启动及未来的发展进行深入思考，指导操作，并留待时间的验证。

1、行情起始于2024年9月18日美联储的议息会议，本次会议结束了美联储自2022年3月启动的紧缩周期。9月24日上午国新办发布会，金融三巨头宣布重磅改革政策，事关股市及房地产。9月26日政治局召开会议，部署下一步经济工作，重点提及促进房地产市场止跌企稳，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，随后中央金融办，中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，至此投资热情被引燃，股市行情启动。

2、本次行情的性质，反转行情。长期来看本次行情是2023年金融工作会议建设金融强国的重要举措之一，另外两项重要举措，一是人民币国际化，另一是做好金融五篇文章。短期来看，本次行情是扭转信心，提振短期经济，促进经济转型的重要手段。

3、截止9月30日，万德全APE18.4，pb 1.59，行情发展第一阶段上证指数3500点左右，万德全A大概PE20倍，恢复到日本225指数的水平。行情第二阶段，随着宏观基本面数据的转变，在明年上证指数达到4500点左右，万德全APE25倍左右。再后面的发展目前看不到，暂时也达不到美国指数的估值水平。以上纯属拍脑袋。

4、港股短期涨幅凌厉的原因，根本原因还是是港股的低估，另外就是政策的推出彻底扭转了外资对中国的信心，自2021年中国提出安全与经济并重后，外资开始流出中国，多欧美日及印度等新兴市场空中国成为主流资金配置策略。政策的推出使部分先知先觉的外资重新认识到中央对经济工作资本市场的重视，从而带动对冲基金策略的再平衡调整，考虑到原来资金长期的流出，而这种转变目前还处在初级的阶段，一切才刚刚开始。国内资金节前也存在同样的情况，不少主流资金踏空，存款及理财资金向股市转移，目前也处在初始阶段。资本是逐利的，地缘政治已不重要，if you can get the returns，you will come back to China。

5、投资者对行情存疑的一些看法，一部分根本就没有扭转信心仍是熊市思维，另一部分则担心，短期涨幅过大，行情与宏观基本面脱离引起泡沫。政策，股市以及经济数据三者是相互作用，不可能一蹴而就。宏观数据的好转以及后续出台的财政刺激政策，成为机构们重点的关注对象。理想状态，随着政策的落地，消费数据以及房地产数据逐渐好转，与股市形成正反馈，但也不排除数据恢复仍存滞后现象，而行情走在前面。形成短期泡沫的状态。

6、监管机构的态度及可能的一些措施。呵护股市健康发展，保护投资者利益，投融资平衡是监管机构的基本追求。但股市过热快速形成泡沫也是监管机构所不能忽视的，但目前仍处于起步阶段，监管机构不会轻易泼冷水，毕竟热起来比通缩的状态要好。做好市场预期及政策出台的节奏，平衡宏观经济面与股市的节奏将成为监管机构的重点努力工作方向。

7、改革的深层次问题，尽管股市因政策出台而迎来强劲反弹，真正的挑战在于如何将这种短期市场情绪转化为可持续的经济增长。股市的短期上涨无法掩盖经济的长期问题。对于中国经济而言，真正须要解决的是结构性改革的推进和长期信心的重建。市场预期和信心管理才是当前中国经济复苏的核心任务，而信心不足是当前中国经济面临的最大挑战。中国经济当前的挑战不仅是周期调整，更是多维度的深层次结构问题。在全球地缘政治不确定增加的背景下，中国经济长期稳定越来越依赖于市场对政策的预期和信心。因此，在当前的市场热潮中，预期管理和信心提升才是更加关键的议题。预期管理应不仅局限于货币政策领域，还应涵盖更广泛的宏观调控，且在未来的政策刺激中占据更重要的地位。

理想与现实总存在巨大的差距，金融反身性所造成的巨大动荡，也不一定能够得到避免，因此需要紧盯监管机构的舆论导向，严格践行仓位跟着估值走，随着行情的发展，做好仓位的控制，争取获得理想的投资收益，待行情结束后也能够保存可观的果实。