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关于Bill Hwang亏出人类史上最大单的消息，大家在这两天朋友圈的刷屏文中有所了解。简而言之就是一位韩裔天才基金经理，上周因为超过800亿美元的风险敞口，属于自己的家族办公室价值150亿美元的股票头寸被投行清算。引发了大家对这位Archegos Capita创始人，低调的前老虎亚洲的合伙人的关注。

本文带你客观地来了解不一样视角下的黄老板——Bill Sung Kook Hwang。没有利益关系，只是纯粹欣赏, 致敬一下这位聪明善良又低调的大佬，分析他是如何从2亿美金赚到150亿美金的，至于如何亏钱的过程本文不做赘叙。

本文将阐述以下几个问题：

Archegos Capital前传？老虎亚洲基金

Archegos Capital这几年什么价位买了什么股票？

赚钱初心？为何巅峰不收手？

Archegos Capital前传——老虎亚洲基金

Bill Hwang在1984到1988年之间在加州大学洛杉矶分校学经济学本科，1988年至1990在卡内基梅隆大学念工商管理硕士，1996年加入老虎基金，2001年创办老虎亚洲基金，2013年创办Archegos基金。

2000年，老虎基金遭受IT泡沫，科技股崩盘，老虎基金创办人朱利安·罗伯逊Julian Robertson在公司清盘后拿着15亿美金，投给了38个自己的下属基金经理。以2000年为时间节点，前后投资孵化的基金分别被称为Tiger Club和Tiger Seed。2001年黄老板拿着Robertson的1600万美金和自己的积蓄，开启了老虎亚洲基金的时代。

2001年老虎亚洲基金启动资金1600万美金，截止至2017年，平均年化收益40%。

2013年Archegos基金，自投启动资金2亿美金，2021年3月巅峰150亿美金。

2008年年底和2009年年初，老虎基金邀请了瑞士银行和苏格兰皇家银行进行了两笔中国银行H股的配售，获利860万港币。香港证监会指控Bill带领着他的两位下属，利用获得的有关股份配售的信息，事前沽空股份，获利总计超过3000万港元。直到2013年底，Tiger Asia向香港原讼法庭承认违反了香港禁止的内幕交易法例，并接受了4400万的罚款。

SEC公开文件

阅读了2014年老虎亚洲基金为Bill Hwang和他的两位高管（Raymond Park和William Tomato）委托的国际顶级律所Herbert Smith Freehills的辩护内容，可谓行业典范。态度诚恳，旁征博引，比较了香港与美国证监会对于内幕交易的不同处理方法，轻重之别，又指出老虎亚洲基金首席交易员Raymond出现脑中风对工作带来影响等，为Bill Hwang当年的团队争取了最低限度的处罚：美国证监会4400万美金罚款，香港证监会禁止老虎亚洲基金在港从事证券交易，并冻结逾3000万美元资产。

题外：

2015年在顶级律所Herbert Smith Freehills的助力下，澳洲当地金融科技公司Tyro Payments获得了老虎基金和TMD基金投资的1亿澳币，再之后2019年Tyro顺利上市。可见老虎基金与Herbert Smith Freehills合作愉快。金融巨头聘用专业的律师顾问团队是非常重要的，合作不会仅限于关键时刻的出手相救。

接着再看律所为老虎亚洲基金辩护的材料：

（文章的内容均来自于互联网公开信息，不涉及隐私涉密部分。如果Archegos Capital的工作人员觉得有必要调整，可通过公众号留言与笔者沟通。）

报告中非常详细的阐述了当时涉及内幕交易的过往和邮件记录，让人不禁感慨黄老板和团队成员智谋的同时，感慨一下法律之威严。这次证监会的处罚并没有打垮黄老板，只是勒令他不能继续在香港运作基金。于是2012年，Bill把当时17个人的老虎亚洲基金转型变成了家族办公室Archegos Capital ，2亿美金的管理资金主要来自黄老板和朋友们的自有资金。

02   Archegos Capital这几年什么价位买了什么股票？

大家最关心的是Archegos Capital从2012年的2亿美金，到今年年初2021年的50亿美金，最近3个月迅速到达150亿美金。这是怎么做到的？有什么值得借鉴的经验？笔者开始找寻Archegos Capital的交易记录，由于黄老板非常低调，几乎无迹可寻。现在关于黄总的都是铺天盖地的爆仓分析，并没有太多关于他如何赚钱的分析。

美国证监会要求管理体量超过1亿美金的基金上报13Filings季度报表，披露其机构持有的美国股权，并提供有关资金的去向。可惜由于Archegos Capital属于离岸基金，无从可查。这时候关注到了黄老板大力支持的两个慈善组织——Fuller Seminary神学院和the Grace and Mercy Foundation。

The Grace and Mercy Foundation创办于2006年（501c3报表公开信息是从2016年公示可查），这个慈善设立了三个分部，分别位于韩国首尔、美国纽约以及日本东京。巧合的是the Grace and Mercy Foundation的CEO、CFO均与Archegos Capital同岗同人, Bill的家人也在该慈善基金会中担任要职。虽然以上均为公开信息，考虑到保护隐私，笔者没有计划公布相关人员姓名，亦无计划公布完整基金会财务报表在本文中。如有兴趣了解，可联系本公众号后台交流。

在研究the Grace and Mercy Foundation的公开财报时，发现Bill Hwang真是一个有信仰的顶级投资人。

基金会2016年公开财报

基金会2018年公开财报

（财报中，显示黄老板在2011年1月买入亚马逊并捐赠给了慈善基金会，在2018年年底卖出）

（财报中显示2014年11月，买入Netflix）

（2014年5月开始买入Expedia）

（2015年3月开始买入Hawaii holdings）

图表中的公司是the Grace and Mercy Foundation基金会在2016年至2018年间投资的标的，红色三角标注的并非是上市公司，而是一些基金。这几个基金的共同特征就是都是Tiger Club或Tiger Seed的老虎基金旗下的兄弟基金，无一例外。可见黄老板非常认可自家兄弟的交易能力，是讲江湖义气的大佬。

The Grace and Mercy Foundation的主要捐赠人就是黄老板本人。黄老板个人给基金会的一笔捐款，2011年年初的19691股亚马逊股票，每股181美金，在2018年年底时候，股价到达1800美金每股，价值高达2795万美金。

截止至2018年年底，the Grace and Mercy Foundation的资产价值已经到达49247万美金。而这仅是黄老板团队管理的其中一个慈善基金会的资产价值，并不代表黄老板的所有股票持仓信息。2018年的Archegos Capital虽然对外没有公开管理体量，在2020年年底对外公开体量是50亿美金，2021年3月Archegos Capital巅峰到达150亿美金。

03   赚钱初心，帮助更多的人，改变世界

从The Grace and Mercy的财报内容来看，Bill Hwang的慈善不是纸上谈兵，虽然他的赚钱速度比捐钱速度快。但确实从慈善基金会的开销来看给退役老兵，韩国弱势群体，都有不小的捐赠。

（2018年慈善基金会对外的捐赠，达16632000美金，折合人民币1.13亿）

基金会以外Bill还是Ravi Zacharia（著名作家、福音布道者和护教家）的组织的长期捐赠人，以及神学院的校董。

Bill在Fuller神学院的采访视频里提起他对信仰的虔诚，以及诵读圣经的两个诉求：找到家的感觉，反省自己。哪怕自己成功了，也不要忘记自己是谁。一生追求的是信仰，并不是为了钱，希望通过资本去帮助全人类去改变生活。

相信Bill 在资产高达150亿美金还没收手的时候，为的不只是金钱带来的享受。

那么，如果你是他，会在什么时候收手呢？

Bill Hwang能够几年里把资产体量扩大那么多，盈亏同源，就决定了爆仓的概率比其他人大很多。高杠杆和高波动性策略，通常只能二者选其一。如果双管齐下，爆仓就不是概率问题，只是时间问题。另外，高手黄老板这次交易的风控也是出现了问题。成也萧何败也萧何，或许这次强行平仓之后，黄老板的投资风格也会有所转化。

相信Bill Hwang的传奇故事，在若干年后还能卷土重来。

作者：歆怡

《谈歆灼见》栏目，微信公众号同名。由海聚海外、加州伯克利亚太中心发起，即将与卫视和互联网平台上线国际深度访谈节目。未来2年，从投资和专业研究角度对话50位国际行业顶流、专家，将覆盖一二级市场投资、金融科技、教育文化、创新创业、人文艺术等方向。往年及即将对话嘉宾包括梅耶马斯克、理查德布兰森、巴菲特、桥水达里奥、老佛爷、西蒙佩雷斯等。

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