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文 | 杨万里

上市接近24年，股价涨超61倍，总市值超过3100亿，这是恒瑞医药的“成绩单”。

恒瑞医药聚焦抗肿瘤代谢性疾病、自身免疫疾病、呼吸系统疾病、神经系统疾病等领域，它的目标是力争通过5-10年的时间打造成为具有国际影响力的跨国制药企业。

回顾发展历史，从一家小药厂成长为国内千亿医药巨头，恒瑞医药能有今日之成就离不开一位重要人物，他就是董事长孙飘扬。

孙飘扬出现在大众面前的形象是戴着一副眼镜，表情端庄严肃。对恒瑞医药来说，孙飘扬称得上“救火队长”：当企业面临严峻挑战之际，他挺身而出，两次“救火”将企业带出困境。

孙飘扬掌舵下的恒瑞医药曾经历过什么？他又如何力挽狂澜？

临危受命：把小药厂打造成医药巨头

学生时代的孙飘扬是“学霸”，参加一次高考他就成功踏入了中国药科大学的校门。

1982年春，离开大学的孙飘扬坐上了前往连云港的火车，他此行的终点站是制药巷西侧的人民路145号连云港制药厂，即恒瑞医药的前身。

当时，中国医药工业处于刚起步阶段，急需制药人才。心怀梦想的孙飘扬加入了药厂，从一名技术员干起。

与其他年轻人有点不同，孙飘扬显得有点儿“传统”，他喜欢坐在自己的办公室研究各种制药的文献资料。一位同事曾评价道，“孙飘扬，这个人非常有个性，平日里就喜欢钻研技术。”

20世纪80年代末，孙飘扬调离连云港制药厂，但没过多久他又调回来“救火”。

经营不善的连云港制药厂，需要有一个人顶起大梁，领导看中的正是孙飘扬。为了留住孙飘扬，上级将他提拔为连云港制药厂厂长。300多名员工、一年利润8万元，孙飘扬临危受命，他思考着如何让药厂活下来。

为了解决利润薄、市场竞争能力差等问题，孙飘扬做出一个大胆的决定：拿出120万元，去北京科研单位购买新药异环磷酰胺。

从当时条件看，孙飘扬过于冒险了。要知道，这对于账面资金量小的制药厂来说，可谓是一场豪“赌”。因为花巨资买来的只是一个小试样品，未来还有很多不确定性，一旦在某个环节上失误将带来严重的后果。

这一次，孙飘扬的胆大迎来“大丰收”。

1995年，异环磷酰胺获批上市并通过美国FDA认证。一年后，连云港制药厂销售收入突破亿元 。

在孙飘扬的带领下，连云港制药厂营收增长，之后进行改制并更名为“恒瑞医药”。

2000年10月份，恒瑞医药成功登陆A股。上市后，恒瑞医药的营收从2000年的4.847亿元增长至2020年的277.3亿元，同期归属净利润从6527万元增长至63.28亿元，业绩表现十分亮眼。

也就是在2020年年初，孙飘扬将恒瑞医药董事长“让位”给周云曙。到了2021年年初，恒瑞医药股价冲高涨至96.71元，在二级市场迎来高光时刻。

再次出山：带领恒瑞走出低谷

孙飘扬“休息”不到2年时间，恒瑞医药就迎来低谷，即公司业绩下行、股价腰斩。

比如在2021年，恒瑞医药的营收、净利分别同比下降6.59%、28.41%。2021年，恒瑞医药全年股价下跌45.56%。

2021年7月份，周云曙以身体原因申请辞去恒瑞医药董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务。不久后，孙飘扬再次出山“救火”--担任恒瑞医药董事长。

外界曾如此评价孙飘扬：“惯于果断出手，重注豪赌”。这种凌厉的风格，在孙飘扬出山后又一次呈现出来。

孙飘扬回归后，恒瑞医药大刀阔斧砍掉销售事业部，优化销售组织结构，强化商业化体系建设。

从业绩表现看，2022年度，恒瑞医药的营收净利双降。到了2023年度，恒瑞医药的业绩止跌，营收、净利分别同比增长7.26%、10.14%。2024年上半年，恒瑞医药的业绩呈现双位数增长，营收、净利分别同比增长21.78%、48.67%。从2023年以来，恒瑞医药股价录得正涨幅。

再次出山的孙飘扬，正带领恒瑞医药走出低谷。

孙飘扬对制药工业的未来，认为机会在两个方向--创新药和出海。在恒瑞医药官网上，该公司描述的愿景是“专注创新，打造跨国制药集团”。

即使创新药行业存在投入大、研发周期长、新药研发失败率高等风险，孙飘扬带领的恒瑞医药一直坚持投入资金搞研发。

以过去三年为例，2021年-2023年，恒瑞医药的研发费用均超过48亿元，占当期营收比重超过21%。今年上半年，恒瑞医药的研发费用占当期营收比重约为22.34%。

2024年上半年，恒瑞医药迎来收获期，创新药收入达到66.12亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长33%。

华源证券分析师出具的研报显示，截至今年上半年，恒瑞医药的创新药收入约占经营性收入50%，创新药占比持续提升。另外，该公司已上市16款新药，其中有14个自研创新药。

对于开拓海外市场。孙飘扬认为，中国药企必须深度接轨世界，踢好创新的“世界杯”。

早在2005年，孙飘扬拿出290万美元的“学费”在美国设立办公室，全面开启国际化之路。后来，恒瑞医药学习国外的注册制度，积极与国外高校院所合作，购买巨额的制药企业保险保护患者利益，引入国外商业公司销售产品，等等。

为了弥补在跨国业务发展交易（BD）的不足，近年来，恒瑞医药将更多精力聚焦于此。孙飘扬还引入经验丰富的江宁军担任恒瑞的医药董事、副总经理，欲促进BD业务进一步发展。

从创新出海成效看，上半年恒瑞医药已将收到的Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款确认为收入。此外，该公司将GLP-1产品组合授权给美国Hercules公司。

一边注重创新一边搞国际化，在孙飘扬带领下，恒瑞医药未来会创造怎样的成绩，值得关注。