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近期，在央行等多部门接连发布重磅政策后，极大提振了市场信心，做多中国资产的情绪被充分点燃，港股及A股两市已经连日放量大涨。

在这个普涨行情中，过去被严重低估的板块重获投资者青睐。其中，正处于估值历史低位的生物医药及CRO板块，不论是A股还是港股，相关概念股均受到资金疯抢。

A股方面，9月27日创新药板块放量暴涨。 $荣昌生物(688331)$ 涨16.77%， $智飞生物(300122)$ 涨14.91%，康龙化成（300759.SZ）涨13.5%，药石科技（300725.SZ）涨11.66%；美迪西（688202.SH）涨10.95%，艾力斯（688578.SH）涨10.81%，阳光诺和（688621.SH）涨10.71%，亚泰集团（600881.SH）、药明康德（603259.SH）、长春高新（000661.SZ）、昭衍新药（603127.SH）均录得涨停板。

港股方面，表现最为抢眼的还是CRO板块。其中， $药明康德(02359)$ 涨幅达23.86%， $昭衍新药(06127)$ 涨15.90%，药明生物（02269.HK）大涨15.3%，金斯瑞生物科技（01548.HK）涨14.16%，泰格医药（03347.HK）涨12.56%，康龙化成（03759.HK）、凯莱英（06821.HK）涨幅分别为13.83%、12.28%。

创新药及CRO板块的投资情绪出现明显回暖态势。这一积极变化不仅源于近期国内重要政策密集出台的积极效应，交投情绪大幅提升，而且可能还受到了多重利好的叠加影响。其中包括美联储降息、美国生物安全法案审议的推迟，以及券商及投行等机构对生物医药板块的乐观预期和看多情绪的不断升温。

首先，当地时间9月19日，美国参议院官网显示，针对中国部分生物公司的《生物安全法》未被纳入美国《2025财年国防授权法案》（NDAA）。

据悉，NDAA是一项美国联邦法律，每年通过一次，用于规定美国国防部的预算、支出和政策。有业内人士分析，“众议院和参议院版本的NDAA均不含《生物安全法案》，意味着立法快捷通道技术性‘流产’，仅剩单独立法途径。”

交银国际认为，美国生物安全法案未被纳入NDAA，意味着生物安全法案立法进一步被推迟，年内单独立法的可能性下降，同时S.3558号法案最新版未纳入药明生物，根据美国立法流程，该行认为其他被提及的公司也有最终被除名的可能。

受此利好消息的影响，9月20日，港股医药外包概念板块全线爆发，当日指数大涨9.63%，随后几日医药外包板块高位震荡，直至今日再度迎来大爆发。

其次，美联储9月正式开始降息周期，这对资金高度敏感的生物医药行业而言，无疑是一大重磅利好，各大券商开始看多该板块。

主流观点认为，随着降息政策的实施，市场流动性得以增强，融资成本相应降低，这将为生物医药企业开辟了一条更为宽广的融资渠道，预示着行业将吸引更多元化、更庞大的资金洪流涌入。

国金证券研报指出，9月美联储降息后，将利于创新药融资成本趋于下降，不仅利于其现金流改善、分子端预期修复，亦将利好其分母端估值低位回升。从三个维度筛选创新药组合：内外需拆分、龙头和非龙头因子、ROE因子。基于历史复盘结论，得到相应结论：（1）A股市场而言，“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子在构建组合时均充分展示了该策略的有效性。（2）港股市场而言，ROE因子选股策略的有效性并不显著，但“依赖外需+龙头”两个因子依然具备有效性。

国信证券称，随着海外投融资的逐季度恢复，美联储开启降息周期，部分CXO板块公司的收入及利润有望呈现逐季度环比改善趋势，海外业务占比大的公司有望改善更加明显。

交银国际则表示，考虑到美联储正式启动降息、行业订单边际改善，预计头部CXO的投资情绪将边际回暖，但进一步估值修复或许需要更多业绩复苏的能见度。

作者：瓶子