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他睁大眼睛盯着每一只有缝隙的蛋。 作 者丨华商韬略 华商韬略·华商名人堂 ID：hstl8888 图片：网络、图虫创意 在华尔街，他是灭霸般的存在；有他在，到处可见资本的“血雨腥风”。 “如果你想在华尔街交到真心的朋友的话，还不如养条狗！” 这位语出惊人的大佬，或许你不知道他的名字，但一定听过他的名号。他就是被公认的华尔街之狼——卡尔·伊坎，与索罗斯齐名的对冲基金大佬，《时代》杂志评出的“美国最重量级的投资人”。 他的“辉煌战绩”包括但不限于：迫使雅虎创始人兼CEO杨致远黯然下台；让惠普的百亿私有化方案折戟；一手推动了摩托罗拉移动业务的拆分，以及让“铁公鸡”苹果给股东分红…… 1993年，美国著名传记记者马克·史蒂文斯所著的传记《国王伊坎：一个叛逆资本家传》，曾详细记载伊坎在20世纪80年代如何通过各种手段逼迫上市公司，不断赚取巨额利润。 而让史蒂文斯也没有预料到的是，在之后的日子里，伊坎更是变本加厉。他通过恶意收购、借助媒体、煽动小股东等各种手段来套取利益，为达目的无所不用其极。 他的影响有多大？从其涉及企业的规模和知名度就可见一斑，菲利普石油、德士古石油、海湾与西方工业、维亚康姆、露华浓、科麦奇、时代华纳和摩托罗拉等。 2013年上映的《华尔街之狼》中，疯狂、狡黠又充满激情的金融骗子乔丹·贝尔福特自封为“华尔街之狼”，但他与伊坎相比，完全不在一个重量级。 整个行骗生涯中，贝尔福特只不过骗了2亿美元。操纵麦登鞋业股价、3小时入账2200万美元，已经是他人生中最高光的时刻。 伊坎不一样，他是灭霸般的存在，是令所有美国上市公司都害怕的“凶狠野兽”。他不但可以让上市公司让步、割肉以牟取利润，甚至还可以操纵公司的战略和走向。 《华尔街之狼丨金融之王卡尔·伊坎》一书中写道：“伊坎仿佛是一只猎狮犬，一下子就跳到那些公司首席执行官的身上，用牙齿咬住他们的血管，把他们当成自己的猎物撕烂。” 据说，伊坎非常欣赏拿破仑和亚历山大，并视他们为偶像。因为他和他们一样，非常享受那种在一次又一次的战役之后，让对手崩溃或者臣服的感觉。 “想想亚历山大大帝，他就永不停歇。”谈论亚历山大大帝时，伊坎曾毫不掩饰霸气，“你攻下一个国家，开始殖民，然后继续进攻下一个。” 尽管贝尔福特与伊坎毫无可比性，但有一点是一样的，他们的华尔街生涯都是从股票交易员开始的。 1961年，第一次走进纽交所的伊坎，被眼前的景象震撼了。 在这里，他只用了2个月就赚到了4000美元。对一个纽约皇后区的普通家庭来说，那是伊坎父亲两年的收入。 1968年，他成立伊坎证券公司，大胆下注传统产业，凭借21.6%的年化收益率吸引了大批客户。 1980年，伊坎把公司迁到了美国的金融中心——纽约曼哈顿，与通用、摩根斯坦利等国际巨头比邻而居。 此时的伊坎，已经不满足于在二级市场做一个炒家。 5个月后，他斥资8000万美元收购了濒临破产的Federal-Mogul汽车零件公司，然后将它从一家“连一张准确的财务报表都交不出来”的混乱企业，整治成一家管理规范的现代公司。 数年后，伊坎将之出售，获利超过20倍。 真正让伊坎一战成名的是环球航空“猎杀案”。 1985年，环球航空打算拆分其酒店、餐饮与航空业务。当时，环球航空股权极度分散，不存在实控人；公司拥有多条国内外航线、机群和土地资产，但效率低下、经营不善，资产被严重低估。 这一切，被伊坎死死盯上了。 但一开始，伊坎没有打草惊蛇。他以各种不同的公司和身份，在二级市场上频繁地小额买进环球航空的股票。 就在即将触碰持股5%公开红线的前10天，伊坎开始疯狂买入，将持股比例迅速增加到16%。 这时，环球航空才意识到大事不妙，针对恶意收购向法庭提起诉讼，却为时已晚。伊坎一边与其周旋，一边继续增持，最终以52%的股权完成了对环球航空的绝对控制。 羊入虎口后，伊坎并不心急。 起初，他一副救世主的姿态。通过部署度假航线、与西北航空强强联手，环球航空在连续两年巨亏后，竟然在伊坎手中迎来第二春：1987、1988年，分别盈利1.06亿、3.09亿美元。他也从飞升的股价中获益不浅。 很快，伊坎露出了魔鬼的真面目。 通过发行垃圾债券加杠杆的手法，他实现了蛇吞象式私有化，获得了公司90%的股权。这个过程中，他个人获利4.69亿美元，却给公司留下了5.4亿美元的债务窟窿。 1988年，实现私有化后，绝对控股的伊坎开始为所欲为。他先后将最赚钱的几条航线卖给竞争对手，几乎榨干公司。 1992年，受困于债务危机的环球航空申请破产。通过向债权人顺利出售公司55%股权，才暂时幸免于难。 但人们发现，辞去董事长一职的伊坎摇身一变，又成了公司最大的债权人。 为偿还伊坎1.9亿美元债务，公司又与其签署了专属“票务协议”，即：伊坎有权在未来8年内，以55美分的价格购买任何往返于圣路易斯的机票，并允许转售机票。 协议规定，伊坎不得通过旅行社转售机票，但没写明不得通过互联网出售。针对这一漏洞，伊坎注册了一家票务网站，每年豪赚的同时，给环球航空造成约1亿美元的损失。 2001年，被吃干榨尽的环球航空被美国航空收购，彻底退出历史舞台。 自此，伊坎成了人人敬畏的华尔街之狼，也是美国股市最凶猛的收割者。只不过，他的韭菜，是上市公司或者公司高管。 天不怕地不怕的伊坎，不惧向任何权威挑战，当然也包括“股神”巴菲特。 2014年2月19日，可口可乐薪酬委员会向董事会提出：留存5亿股，用于高管股权激励计划。当时，可口可乐流通股仅44亿股，5亿股激励计划意味着可口可乐的股价将被稀释10%。 这一年，可口可乐的营收和净利润均出现明显下滑。而且前两年，可口可乐已经发放了1.96亿股用于股权激励。 这被质疑是管理层直接侵占股东利益。 作为可口可乐最大的股东，巴菲特本有权反对这一计划。但他选择了弃权，使得这一计划被董事会顺利通过。 这让伊坎很不满。随后，他在《巴伦周刊》撰文公开批评巴菲特： 如果连巴菲特这样的重量级人物都不愿公开反对并否决薪酬计划，那么还能指望哪位董事会成员敢于表达自己的意见？正是这种不得罪人的态度，助长了管理层的平庸。 伊坎认为，过去40年，美国贫富差距扩大的部分原因，正是高收入管理人士的薪酬迅速增加。一位表现平平CEO的薪资，最高达到普通员工的800倍，这是极不道德的。 对此，巴菲特回应称，在某些方面同意伊坎的行为，但促成改变的方法不止一种。他不愿与可口可乐管理层开战。 这件事并不涉及伊坎的利益，但他还是忍不住跳出来为股东说话，根源上是两种投资理念的冲突。 巴菲特代表的是价值投资。他总是选择有价值的企业进行长期投资，通过企业的成长和复利获得超额收益。他与管理层是共赢的，因而总能达成某种默契。 伊坎代表的是激进投机。他喜欢选择被低估的企业，通过恶意收购等方式迫使公司按照自己的意图迅速改变以提升股价。他总是站在股东利益的一方，常常与管理层发生直接冲突。 事实上，巴菲特早期的投资理念和伊坎很接近。但这种投资方法需要为这些不算优质的企业劳心费力，且这种便宜股后来也很难找到，因而1971年以后，巴菲特逐渐放弃了这种投资模式。 而伊坎选择坚持这种投资模式，并将它发挥到极致，他也因此得到了惊人的收益。 从1968年到2013年的45年时间里，伊坎公司的年投资回报率达到31%，而巴菲特的伯克希尔只有20%。 45年，31%的年化回报是什么概念？假如你在1968年把1万美元交给伊坎，2013年，这笔钱将价值近19亿美元。 没有最佳的投资方式，只有最佳的投资人。即便走上了截然不同的投资道路，但这并不妨碍他成为与股神巴菲特齐名的华尔街传奇。 在史诗级股灾面前，巴菲特只是出清了航空股，囤积1300多亿美元现金。伊坎则直接做空美国，针对商业地产抵押贷款支持证券（CMBX6），押上了数十亿美元空头头寸。 伊坎说，“现在仿佛又回到了2008年”。 然而，魔鬼般的华尔街之狼，还有另一副面孔。 对于赚到手的金钱，伊坎似乎不太在意。 他非常热衷慈善事业，为母校普林斯顿大学的卡尔·伊坎基因组研究实验室、乔特罗斯玛丽中学的卡尔·伊坎科学中心、西奈山医院的伊坎医学研究所、兰德尔斯岛上的伊坎体育馆等展开大笔捐赠。 2010年，伊坎还宣布加入“捐赠誓言”名单，承诺去世后将超过一半的财富捐出去。 有人评价说：“他喜欢赢，他喜欢钱，但钱只是他用来证明自己价值的计分板。” 对于美股投资者来说，伊坎也是天使般的存在。 “跟着伊坎有肉吃”几乎成为共识。任何一家公司只要跟他联系起来，基本上就意味着暴涨。 他的一条Twitter，就可以让苹果股价一天暴涨5%。他打算攻击黑莓的传言，也可以让后者股价飙升7%。 惠普私有化、可口可乐股权激励……他一次又一次站出来为股东说话。即便是苹果CEO库克，也要给他面子。 2013年买入苹果股票后，他和库克进行了单独会面。伊坎的建议很简单：一是回购股票，二是加快分红节奏。 库克欣然接受了他的建议。2014年4月23日，库克宣布苹果增加900亿美元的股票回购，将分红率提高到8%，并实行股价7比1的拆分。 结果，整个2014年，苹果股价上涨40%，成为第一家冲击7000亿美元市值的公司。伊坎大赚一笔，投资者也都跟着沾了光。 正如《财富》杂志所言：“现实中的伊坎，是一个复杂而又多才多艺的人——他精通多种赚钱之道，他为股东赚的钱可能比这个星球上的其他任何投机者都多。” 虽然伊坎从来都不是一个正面人物，但不可否认的是，他给美国上市公司治理带来了深远影响：鼓励股东争取权益，并促使越来越多的董事挑战企业高管。 那些高管侵占了上市公司的宝贵资源，侵害了股东利益而肥了自己的腰包，他就会猛烈突袭这家公司并让高管滚蛋。 尽管这都是以盈利为出发点，但正是因为他的存在，美国上市公司的董事会与管理层都不敢漠视投资者的利益，在资产出售与并购交易上中饱私囊时，随时都要小心伊坎的眼睛。 伊坎说：“美国有这么多非常伟大的公司，却管理得那么糟糕。我想改变规则，让公司的首席执行官和董事会真正地对股东负责。” 如今，85岁高龄的伊坎依然宝刀未老。 2020年，他以138亿美元的身家，排在2020年福布斯全球富豪榜第78位。 今年1月，在美股市场疯涨的时候，他预言涨势会以戏剧性的结局告终。 伊坎表示：“我一生中看到过很多疯狂涨势，许多股票被错误定价，然后进入大幅度修正，没有人能预测这何时会发生。人们总是说这次的情况不同，但这从来不是事实。” 尽管当时很多人认为他危言耸听，但美股随后的走势还是印证了伊坎的判断。 “我希望留给后人的遗产，是我改变了公司做生意的方式。”伊坎曾经说。 在缺乏敬畏心、损公肥私、割韭菜横行的资本市场，最缺的，或许就是伊坎这样的斗士吧！ 1、《还原最真实的华尔街之狼》华商韬略 作者：杨凯 ✎ THE END 出品人：毕亚军 主编：王晓 责编：周怡 美编：刘彦潮 运营：方乐迪 张婵 倪晨 本文仅代表作者个人观点，部分图片来自网络，且未能核实版权归属，不为商业用途，如有侵犯，敬请作者与我们联系