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一，基本介绍

卡罗特是全球厨具品牌。自2016年推出「卡罗特(CAROTE)」品牌以来的八年内， 卡罗特已在中国、美国、西欧、东南亚及日本等主要市场的线上厨具细分领域建立显著地位，并成为全球增长最快的厨具品牌之一。

发售股份数目 : 129,864,500股股份(视乎超额配股权行使与否而定)

公开发售股份数目 : 12,986,500股股份(10%，可予重新分配)

配售股份数目 : 116,878,000股股份(90%，可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：5.72～5.78港元

基石投资者：

两位投资者已同意按发售价认购合共40百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 41.94%，详情见招股书323页。

(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 5.75港元)

发售时间：2024年09月23日-2024年09月26日

上市日：2024年10月02日

保荐人：法国巴黎证券(亚洲)有限公司、招银国际融资有限公司

包销商：招银国际融资有限公司、法国巴黎证券(亚洲)有限公司、富途证券国际(香港)有限公司、老虎证券(香港)环球有限公司、利弗莫尔证券有限公司、TradeGo Markets Limited

二，基本面和定价

卡罗特是一间厨具生产销售公司，也是一间典型的出口型制造业企业，其成长路径和很多中国出口型企业类似：OEM-ODM-自有品牌。

众所周知，中国是一个制造业大国，尤其是在中低端制造业中中国商品的性价比往往在全球无出其右。但是中国市场本身的消费能力则时常不足，尤其是在如今的经（tong）济（suo）环境下，出口型的企业已经是受到影响最小的一类企业之一。

一般来说出口型企业的业务受几个因素影响：产品、品牌、供应链、渠道。

产品层面来说，账号菌其实没有什么特别的经验，即不是他们的用家也没有做过额外的研究。但是从一般经验来看既然卡罗特能在发达国家市场取得不错的销售收入和市场份额，且卡罗特也不是完全打价格战（虽然定价也通常在较低的位置），基本的产品力是可以保证的。（A fun fact：卡罗特每年推出超过300个新产品，但产品设计团队仅有8个人）

品牌声誉层面来说，根据账号菌花几分钟时间在Amazon、Quora、Reddit搜索到的相关内容来看，目前卡罗特品牌（Carote）的品牌评价基本处于正面，也未发生过大规模的召回（或者说是公关工作到位）。

供应链层面来说，（1）卡罗特虽然自己是OEM/ODM出身，但是现在已经实现转型成为品牌商，产品会再去委托其他制造商进行制造，自己是轻资产运营。（2）作为一间出口型企业，卡罗特依赖跨国物流服务商（例如亚马逊物流）来主要完成货品的配送和退换货。根据招股书披露，卡罗特的平均存货周转天数可以压缩至20-40天。

渠道层面来说，亚马逊和天猫过去一直是卡罗特的核心渠道商，但是去年开始沃尔玛也开始成为卡罗特的主要渠道之一：

图1，卡罗特的销售收入，按渠道计

回到卡罗特本身，卡罗特在销售快速增长的同时可以维持35%-40%的毛利率以及15%以上的经营利润率在跨境电商里已经算是不错。再加上其本身是轻资产运营，所以现金流也算健康。

图2，卡罗特的收入表摘要

当然，轻资产运营也不全是优点，卡罗特作为品牌商可以早产业链中吃掉更多利润的同时也必须承担这个品牌的所有声誉相关的风险，账号菌提醒投资者如果有长线持有卡罗特的兴趣的话应该留意英文媒体圈子中相关的新闻。

综上，账号菌认为卡罗特本次发行估值处于合理水平，成长性方面一定会遇到天花板但是应该还有几年时间，不过整体规模不大，投资者应该留意其之后是否可以进入港股通以及流动性如何。

基本面和定价评级：中性偏正面

三，大市

随着美元进入减息周期，中国内地也出台了一系列经济刺激政策，港股呈现快速复苏的趋势。

大市评级：中性偏正面

四，保荐人

法巴和招银国际为本次IPO的联席保荐人，稳定价格经办人为招银国际。

过去两年内招银国际牵头的项目只有EDA集团控股 (02505.HK)，EDA集团控股也是在处于出口电商行业，不过更多是提供仓储服务。EDA集团控股上市首日大涨84%。

保荐人评级：中性偏正面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0923/2024092300004_c.pdf

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer: 

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。

一，基本介绍

卡罗特是全球厨具品牌。自2016年推出「卡罗特(CAROTE)」品牌以来的八年内， 卡罗特已在中国、美国、西欧、东南亚及日本等主要市场的线上厨具细分领域建立显著地位，并成为全球增长最快的厨具品牌之一。

发售股份数目 : 129,864,500股股份(视乎超额配股权行使与否而定)

公开发售股份数目 : 12,986,500股股份(10%，可予重新分配)

配售股份数目 : 116,878,000股股份(90%，可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：5.72～5.78港元

基石投资者：

两位投资者已同意按发售价认购合共40百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 41.94%，详情见招股书323页。

(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 5.75港元)

发售时间：2024年09月23日-2024年09月26日

上市日：2024年10月02日

保荐人：法国巴黎证券(亚洲)有限公司、招银国际融资有限公司

包销商：招银国际融资有限公司、法国巴黎证券(亚洲)有限公司、富途证券国际(香港)有限公司、老虎证券(香港)环球有限公司、利弗莫尔证券有限公司、TradeGo Markets Limited

二，基本面和定价

卡罗特是一间厨具生产销售公司，也是一间典型的出口型制造业企业，其成长路径和很多中国出口型企业类似：OEM-ODM-自有品牌。

众所周知，中国是一个制造业大国，尤其是在中低端制造业中中国商品的性价比往往在全球无出其右。但是中国市场本身的消费能力则时常不足，尤其是在如今的经（tong）济（suo）环境下，出口型的企业已经是受到影响最小的一类企业之一。

一般来说出口型企业的业务受几个因素影响：产品、品牌、供应链、渠道。

产品层面来说，账号菌其实没有什么特别的经验，即不是他们的用家也没有做过额外的研究。但是从一般经验来看既然卡罗特能在发达国家市场取得不错的销售收入和市场份额，且卡罗特也不是完全打价格战（虽然定价也通常在较低的位置），基本的产品力是可以保证的。（A fun fact：卡罗特每年推出超过300个新产品，但产品设计团队仅有8个人）

品牌声誉层面来说，根据账号菌花几分钟时间在Amazon、Quora、Reddit搜索到的相关内容来看，目前卡罗特品牌（Carote）的品牌评价基本处于正面，也未发生过大规模的召回（或者说是公关工作到位）。

供应链层面来说，（1）卡罗特虽然自己是OEM/ODM出身，但是现在已经实现转型成为品牌商，产品会再去委托其他制造商进行制造，自己是轻资产运营。（2）作为一间出口型企业，卡罗特依赖跨国物流服务商（例如亚马逊物流）来主要完成货品的配送和退换货。根据招股书披露，卡罗特的平均存货周转天数可以压缩至20-40天。

渠道层面来说，亚马逊和天猫过去一直是卡罗特的核心渠道商，但是去年开始沃尔玛也开始成为卡罗特的主要渠道之一：

图1，卡罗特的销售收入，按渠道计

回到卡罗特本身，卡罗特在销售快速增长的同时可以维持35%-40%的毛利率以及15%以上的经营利润率在跨境电商里已经算是不错。再加上其本身是轻资产运营，所以现金流也算健康。

图2，卡罗特的收入表摘要

当然，轻资产运营也不全是优点，卡罗特作为品牌商可以早产业链中吃掉更多利润的同时也必须承担这个品牌的所有声誉相关的风险，账号菌提醒投资者如果有长线持有卡罗特的兴趣的话应该留意英文媒体圈子中相关的新闻。

综上，账号菌认为卡罗特本次发行估值处于合理水平，成长性方面一定会遇到天花板但是应该还有几年时间，不过整体规模不大，投资者应该留意其之后是否可以进入港股通以及流动性如何。

基本面和定价评级：中性偏正面

三，大市

随着美元进入减息周期，中国内地也出台了一系列经济刺激政策，港股呈现快速复苏的趋势。

大市评级：中性偏正面

四，保荐人

法巴和招银国际为本次IPO的联席保荐人，稳定价格经办人为招银国际。

过去两年内招银国际牵头的项目只有EDA集团控股 (02505.HK)，EDA集团控股也是在处于出口电商行业，不过更多是提供仓储服务。EDA集团控股上市首日大涨84%。

保荐人评级：中性偏正面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0923/2024092300004_c.pdf

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer: 

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。

$卡罗特(02549)$