社区

#期权基础内容#

期权投资 不再被忽悠（十九）

买入看涨期权同时买入看跌期权

在看涨期权买家的一种后续行动上，如果股票上涨 有了盈利 可以考虑卖入1手看跌期权来锁定已得到的盈利，并且如果股票价格继续上涨，这个看涨期权还有获得进一步盈利的空间。来举例说明：xyz股票价格是48，按3点价格买入1手10月50看涨期权，之后股票价格上涨到58，这个10月50看涨期权就价值9点，这时如果有10月60看跌期权它的售价就会是4点，这时买入这个看跌期权可以构成这样的头寸：10月50看涨期权+10月60看跌期权 一共花7点。这样构成了一手“宽跨式价差”，它的价值至少是10点，例如到期时股价是52，哪看涨期权就价值2点看跌9点， 锁定了3点盈利（话费了7点构成这个价差）而且当股票低于50或者高于60之后这个组合的价值也会大于10点。

现在来看看“跨式价差”：买入相同条款的看跌期权和看涨期权，它们的行权价和到期日都相同，这种价差要求股票向单个方向运动的足够远，就会有大量的潜在盈利，例如：xyz股票的价格是50，7月50看涨卖3点 7月50看跌卖2点，你可以花5点把他们买下来，这样只要到期时股价高于55或者低于45你就会有盈利。一般来说玩这种跨式价差要买波动率较大的股票。并且期权权利金较低的时候特别有吸引力。而且就算到期时候股价不变还是50，在最后交易日还是可以把这个价差卖出一点钱来。

相等策略：买入“跨式价差”和“反向对冲”是相等策略（收益曲线相同）反向对冲---卖空股票同时买入2手看涨期权组成（合成跨式空头）。只要场内有看跌期权交易，反向对冲就过时了，因为跨式价差不用支付股息而且手续费也低。

使用看跌期权构造反向对冲（合成跨式多头）：买入标的股票同时买入2手看跌期权，如果股票大幅上涨 这个头寸会有大笔盈利，如果下跌2手看跌期权产生的盈利抵消了股票的亏损外还有剩余，但是不如买入跨式价差效果好。

如何挑选买入跨式价差的选择呢？

应当从整个头寸的角度来评估一个跨式价差，第一：股票要在一个固定时段（存续期内）按照它的波动率上下运动，第二：可以从这个股票的运动中预算出期权的价格变化。

后续行动：股票价格根据波动率产生的概率百分比的概念是这样的：如果说一只股票90天后价格超过55的概率是30%，指的是90天结束时候价格超过55的概率，但是在这期间可能有80%的概率价格触碰到55.

现在使用跨式价差时经常会出现短短的盈利随后股价向相反反向运动导致亏损，那么我们可以使用另一种后续行动：举例：买入了1手xyz1月40的跨式价差，一共花了4点，随后股票价格上涨到了45，于是你可以采取的比较好的后续行动就是将看跌部分的期权价格线上调（卖掉1月40看跌，买入1月45看跌），因为看跌期权的行权价比看涨期权高，所以到期时股价超过45或者低于40 这个价差组合的价值都会超过5点，并且对潜在盈利没有限制。反过来说如果股票开始就下跌了，他应该考虑将看涨期权向下挪，卖出最初的看涨期权买入另一手行权价更低的看涨。

买入宽跨式价差：买入的看涨和看跌期权到期日相同但行权价不同。例如：xyz股票价格47，买入1月45看跌和1月50看涨来构成宽跨式价差，这两手期权都是虚值的，同跨式价差相比 宽跨式价差出现最大亏损的价格范围要大一些（只要股价在两个行权价之间就会出现最大亏损，而跨式价差只有在股价等于行权价时才会有最大亏损），但是宽跨式的潜在盈利也很大。如果使用市值期权也可以构造宽跨式价差 和虚值相比成本比较高但看涨和看跌期权间的差值是固定的所以风险低一些