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CELH飞刀接不接？

$Celsius Holdings, Inc.(CELH)$ 公司总部位于佛罗里达，专注于生产和销售健康饮品，其主打产品Celsius功能饮料，声称能够加速新陈代谢，帮助燃烧卡路里。Celsius饮料采用无糖、无防腐剂的天然成分配方，深受健身爱好者和健康生活方式群体的喜爱，尤其在北美市场的销售增长十分迅猛。

然而，自今年五月以来，CELH的股价已从高点下跌了约62%。下跌的主要原因是销售增速放缓，市场对公司未来增长前景产生了担忧。此外，百事公司作为CELH的主要分销商，采购了过量库存，进一步拖累了股价表现。作为Monster饮料（MNST）的主要竞争对手，既然MNST的“飞刀”可以接（参考肥猫君的文章《利润率20%！十倍Monster饮料业绩跳水，这个飞刀要接吗？》），那么CELH的“飞刀”是否也值得一试呢？

尽管CELH在过去十年里销售势头强劲，但令人遗憾的是，它的净利润率并不稳定。在牛市中，股价通常与销售增长挂钩，因为增长带来的预期给投资者以想象空间。然而在熊市中，决定股价能否支撑的关键是确定的净利润，这才是股票的真正价值基础。净利润稳健，投资者的信心也会随之提升，如同人们对法币价值的信任一样。那些盈利和增长更为稳定的公司，如MNST，通常能在股价下跌时受到投资者的青睐，因此跌幅也相对有限。而在CELH的案例中，投资者的信心尚未建立。此时接手CELH，期待股价重回高点，或许是一种过于乐观的想法，价值投资者需谨慎。

随想五：MU又跌了

与 $超微电脑(SMCI)$ 股价齐飞的还有MU，其股价一度跟随$ $英伟达(NVDA)$ 和AI概念股一路飙升，吸引了众多股评博主对其未来前景的热议。然而，最近一个月， $美光科技(MU)$ 的股价却出现了明显的回调，累计下跌约9.6%，相比年内高点已回落约43.6%。下跌的原因主要有以下几点：

• 分析师纷纷下调评级和目标价。例如，Exane BNP Paribas将MU评级从“跑赢大盘”下调至“跑输大盘”，目标价从140美元降至67美元；Raymond James也将目标价从160美元下调至125美元。

• 行业前景的担忧，高带宽内存（HBM）可能产能过剩，导致传统DRAM价格下跌加速，同时市场对AI需求带来的利好可能被高估。

聪明的投资者在入场之前，通常会仔细审视企业过去十年的净利润率和自由现金流（FCF）利润率。他们会发现，MU的利润率并不稳定，未来的不确定性远大于那些盈利稳定的公司。投资者一般不会选择在股价暴涨却利润为负的公司入手，因此也能够避免在股价波动中经历过多的煎熬。

随想六：ADBE暴跌10%，优且贵

Adobe在发布最新财报后，股价出现了大幅下跌，尽管其第三季度业绩表现不俗，但因未来指引不及预期，导致股价应声回落。这就是股市的游戏规则，价格往往取决于对未来的预期，而预期的变动有时并没有坚实的基础，或仅仅是捕风捉影的信息导致的情绪波动。对于聪明的投资者来说，这种波动往往是机会的来临。

对于聪明的投资者们来说， $Adobe(ADBE)$ 暴跌不是问题，问题在于跌得还不够。过去十年的利润率和ROE（净资产收益率）显示了Adobe的强劲表现，与那些利润率波动较大的公司（如上面的MU）形成鲜明对比。然而，Adobe的中位数PE（从2016年起计算，因为2014和2015年的利润率还未完全上升）为48.3，而当前为45.4，安全边际并不大。但聪明的投资者会有足够的耐心等待。在过去五年的股价走势中我们可以看到，即使在2020年和2023年，尽管Adobe的业绩优异，但仍为投资者提供了绝佳的入手机会。

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