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避免日本“失去十年”的韩国路径

随着中国银行对企业和家庭的贷款出现了近20年来首次收缩，经济学家们迅速将中国与日本进行了比较。以争论日本式的“资产负债表衰退”的发生。

然而，日本化论有一个很大的局限性：中国的人均国内生产总值和城市化水平远低于1990年代的日本，这意味着这种类比将一个发达经济体与一个发展中经济体混为一谈。从这些指标来看，中国看起来更像98年的韩国。

“90 年代的日本就像一个中年人，”《日本化还是韩国化？》报告的作者、中国国投证券分析师舒家培在6月北京大学上说道。“1998 年的韩国和今天的中国都不再是十几岁的少年，但他们仍然处于青春期，还可以再长高几厘米，变得更强壮。这是最大的区别。”

对于中国决策者来说，目前最紧迫的挑战是找到增长引擎来抵消房地产的拖累——而韩国或许能提供一些路线图。在金融方面，他们重组了破产企业，改善了公司治理，以防未来破产。相比之下，日本让僵尸企业重新站稳脚跟，而僵尸企业又反过来影响了增长。韩国领导层也开始推动服务业和知识型产业的发展。制造商纷纷转向生产高科技产品并增加出口。

标准普尔全球评级首席亚太区经济学家Louis Kuijs也认为，后危机时代的韩国与今天的中国有相似之处。但他也指出中国政府对经济的干预更为普遍，而且中国作为出口大国正面临逆全球化的阻碍。

当然，也许最终类比日本和韩国都未必是中国适合的路径。中国与之相比经济体量差距太大。麦格理集团中国经济主管Larry Hu表示：“中国比韩国大得多。世界更容易接受韩国的崛起，而不是中国的崛起。”$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$