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本周点评

周一休市。

周二8月ISM制造业47.2不及预期，新订单/库存比率跌至衰退期水平。据称美国司法部向英伟达发出反垄断调查传票，英伟达重挫9.5%。日本央行行长重申：经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。纳指100重挫3.15%，美国10年期基准国债收益率跌6.49个基点

周三美国7月JOLTS职位空缺大幅不及预期，美股低开高走，但午盘后集体转跌。标普500指数跌0.16%，纳斯达克跌0.3%

周四8月ISM服务业活动连续两个月温和扩张，但当月ADP新增就业创三年半新低，经济担忧支持大幅降息押注。美股盘初上涨后迅速转跌

周五8月非农报告喜忧参半，美联储理事沃勒鸽派发声，就业数据中的不佳部分主导市场情绪 加上博通财报不及预期，ASML出口限制变更等。周五美股大跌

最终纳值100周跌5.89%，标普500周跌4.25%。10年美债收益率周跌19个基点收于3.71。

展望和操作

(1) 本周美股单边下跌，美债单边上涨。笔者大幅跑赢纳指100，8月下旬减到底仓很完美。

标普500 1Y前瞻PE 20.41，仍处于比较高的位置；

经济特别是就业数据下行中；

AI经过近2年的高增长高预期有些审美疲劳，同时大科技增速在下降；

大选前以及9月份季节因素市场有倾向避险；

日本仍传加息，日元大涨对美股有压力。

纳值100从年度最高点调整了10.89%，标普500从年度最高点调整了4.61%，离8.5日低点有5%的空间。

市场后续仍会波动明显。操作上多看少动不悲观，后续再跌可以逐步买入

(2)仓位

美股45%：

--周4-周5大跌时分别卖出明年1月到期的450 和430put，对应接盘价432和414，接盘均价为8.5日低点价格。后续仍会按节奏卖出sell put

--罗素2000观察仓大约2%

美债：仓位接近于零

--没想到10年美债收益率能到3.6多点，比8月上旬清仓时低了15个基点，市场就是这样，只能说不是我的菜.

--上周5% 95 sell put 0.27收权利金。

--周5少许sell put 9.20日27 tmv做思路验证，亏点钱可能才会记忆更深刻。

纳指100 QDII：

--第7周停止定投，仍是42%仓位，节奏上周5定投仓位微赚。标普500大跌后下周按对应点位继续定投。

美股估值

（1）截止周4收盘

--标普500 1Y PE 20.77，处于历史10年分位数80%。如果保持当前点位25年前瞻PE 19.8，估值比较高

--纳指100 1Y PE 26.22，处于历史10年分位数73.3%。如果保持当前点位25年前瞻PE 24.55，估值稍高

----费城半导体 1Y PE 26.94，处于历史10年分位数93%。如果保持当前点位25年前瞻PE 24.09，估值非常高。

(2) 增长

--标普500

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--纳值100

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--费城半导体

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市场环境

(1)GDP NOW：2.1%——2024 年 9 月 4 日

GDPNow 模型估计，2024 年第三季度实际 GDP 增长率（经季节性调整的年率）在 9 月 4 日为2.1%，高于 9 月 3 日的 2.0%。在美国人口普查局今天上午发布数据后，第三季度实际私人国内总投资增长的预测从 -0.6% 上升至 0.0%，但第三季度实际个人消费支出增长的预测从 3.3% 下降至 3.2%，略微抵消了这一变化

(2) 就业：比7月略有好转，整体趋势失业率还在上升，就业人数在下降。目前是关注焦点

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(3)降息预期

--预期9月降息32.5基点（悬念留到9.18日）

--预期未来1年降息243.18基点

(4)市场情绪：CNN恐慌贪婪指数39, 处于恐慌状态

(5)市场宽度

--标普500 市场宽度：大幅回落，处于中等位置

--纳指100市场宽度：大幅回落，处于中低位置

下周关注

(1) 美债拍卖：下周将有10年和30年国债拍卖，在收益率下降时考验下需求

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(2)周二：苹果发布会。见 耐心等一个好价格

(3)周三：

--美国大选第二轮辩论

--8月CPI数据

(4)周四：8月PPI数据

风险提示：文中看法可能充满笔者个人偏见或错误。提及的任何个股或基金，不作为买入建议，请坚持独立思考。