社区

芯片代工王者台积电将于4月15日（周四）发布2021年一季度财报。 虽然谜底揭晓尚需时日，当根据台积电今日公布的3月份收入报告，一季度收入已成明牌！ 数据显示，台积电3月份营收1291亿新台币，今年1-3月总收入为3624.1亿新台币，折合127.5亿美元，同比增长23.7%。 Q1营收超预期了吗？ 答案：预期之内，且在公司给出的指引下限。 在去年四季度财报中，台积电对21年Q1的指引如下： （1）台积电预计今年一季度营收在127亿至130亿美元之间，同比增长幅度为23%-26%； （2）毛利率预测区间为50.5%至52.5%之间，低于四季度54%，主要原因是季度性影响。 从公司给出的营收指引看，一季度127.5亿美元的营收刚好落在预测区间的下限，从结果上看，100%没有超出市场预期。 预计资本市场将对这份成绩反应冷淡。 台积电每月初公布的月度收入仅包括销售额，毛利率、净利润等其他关键数据还需等到一季报正式公布时才能知晓。 因此，对于台积电Q1的财报，后续重点关注净利率和Q2业绩指引的情况如何？ 回顾Q4：历史之巅的台积电 2020年的台积电登上了历史之巅。 从股价涨幅上看，2020年全年涨幅接近88%，创下1999年科网股泡沫以来最大年度涨幅！ 股价上的辉煌来自于基本面上的巨变。 从台积电设立之初，便开创了芯片代工模式，早期的制造技术继承了飞利浦，远远落后于当时的英特尔和三星。 但经过20余年的锤炼，台积电在2020年确立了芯片代工之王的地位。 这一年，台积电5纳米工艺量产，量产首季贡献了8%的营收占比，在去年Q4，更是贡献了20%的营收比例，一举将台积电的净利率推上了39.5%的历史高位！ 在去年Q4,16纳米及以下的先进制程工艺贡献了62%的营收比重，参照7纳米技术顶峰时期贡献了35%的营收占比，预计在2021年，5纳米贡献度仍将有较大的提升空间！ 先进工艺的占比提升，将继续拉升台积电的盈利能力，占据先进工艺制程的有利地位，台积电芯片代工的霸主地位日益牢固。 而从21年Q1的营收来看，一季度虽然是淡季，却依然在营收上创下历史之最！ 缺芯、涨价、扩产，台积电2021继续腾飞！ 汽车芯片短缺造成汽车产商停产的新闻屡见报端，而实际上，短缺的不止是汽车等成熟制程的芯片，还包括游戏显卡在内的高端芯片。 比如英伟达推出的RTX 30系列GPU屡屡卖断货，但产能却始终跟不上，便是受到芯片供给不足的影响。 再如近期，市场传出苹果受芯片短缺影响，推迟了MacBook和iPad生产。 目前行业预测，缺芯的情况可能要持续到2022年。 从芯片代工需求端看，台积电根本不缺订单，缺少的只是产能。 在Q4财报中，台积电计划2021年的资本开支为250亿至280亿美元，创历史记录！预计该项计划有继续提高的可能。 如台积电表示，未来三年内会投入1000亿美元。主要用于增加芯片产能，这部分的投入大概率会放在14nm成熟工艺或者主流的7nm、5nm高端芯片产能上。 除了台积电忙着扩产外，竞争对手也没闲着，英特尔发布了IDM2.0计划，欲投入200亿美金兴建代工厂，此计划一度造成台积电股价跳水。 但芯片代工，除了赚产能的钱，更多的是赚先进制程的钱，在14纳米以上制程中，英特尔、三星、台积电和中芯国际等厂家皆已掌握，竞争压力较大、利润率并不高。 因此，台积电面临的风险并不是竞争对手提高产能，而是丧失技术领先位置。 从目前情况来看，根据供应链的消息，台积电3nm制程进展顺利，试产进度优于预期，已于3月开始风险性试产并小量交货。台积电董事长刘德音透露3nm按计划时程发展，进度甚至较原先预期超前。这意味着3nm量产时程可望较原先预计的2022年下半年提前。 So，芯片代工霸主地位，目前还无人能够挑战。 产能紧张之下，各个芯片代工厂家纷纷开启涨价，在三月底的时候，台积电显示宣布了自家12英寸晶圆将提价25％的消息，然后又宣布从4月份开始，将会提高晶圆代工订单的价格。在时间刚进入4月份后不久，台积电又宣布了一大重磅消息：该司正在考虑从2021年年底开始，取消对于客户的优惠政策，而这也算是一种变相的涨价了。 万物互联时代，芯片代工成为核心工艺，而台积电无疑是皇冠上的明珠！ 最后： 在天时地利人和之下，台积电的估值屡屡攀升，目前PB估值在10倍左右，结合历史估值情况看，当下的水平不能说低估。 当然，历史估值4PB左右，10PB的台积电也难言泡沫，毕竟历史地位今非昔比，当时还是技术追赶者的身份，尚且能拿到4PB，作为孤独求败的当下，10PB也并不过分。 赚估值提升的钱可能已经过去，未来更多的是业绩提升带来新的上涨动能。 $台积电(TSM)$ $中芯国际(00981)$ $英特尔(INTC)$