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英伟达近期经历了大幅回调，9个交易日内股价下跌逾17%，市值蒸发近5500亿美元，引发美股市场震荡。据彭博社数据，英伟达股票30天波动率达到2022年中以来的最高水平。

华尔街分析师纷纷提出疑问：现在是“抄底”英伟达的好时机吗？

回撤原因方面，分析师主要认为有以下五个原因：

1. 反垄断风险：美国司法部已向英伟达及相关方发出传票，调查其是否违反反垄断法。尽管英伟达否认收到传票，但市场担忧美国政府对AI领域监管加码，对公司未来不利。

2. 芯片发布延迟：据报道，英伟达新AI芯片Blackwell因设计缺陷推迟，可能影响Meta、谷歌等客户。摩根士丹利预计延迟时间较短，但市场对此反应不佳。

3. 业绩预期降低：英伟达预计Q3营收为325亿美元，低于部分分析师预期，且增长率首次低于100%。公司未提供清晰的资本支出和投资回报指引，导致市场信心动摇。

4. 行业周期和需求疲软：半导体行业进入后周期阶段，芯片销售数据疲软。市场对利好消息反应冷淡，反映出对需求前景的疑虑。

5. 股东抛售疑云：社交媒体传言佩洛西减持英伟达股票虽被证伪，但CEO黄仁勋近期的减持行为仍引发股东担忧。

华尔街观点不一，多头认为，英伟达在AI芯片领域占据重要地位，市场需求强劲。Wedbush分析师表示，英伟达的GPU已成为“新石油”，推动AI革命。空头则认为，市场对英伟达的预期过高，目前缺乏新的增长动力，未来存在不确定性。

针对想要做多同时想要控制风险的投资者，可以考虑使用比率价差策略。

什么是比率价差？

比率价差是一种期权策略，在这种策略中，交易者买入平值ATM或虚值OTM的看涨期权或看跌期权，然后卖出至少两个或更多相同的OTM期权。交易者可以买入或卖出看涨期权（看涨比率价差）或看跌期权（看跌比率利差）。

如果交易者略微看跌，他们将使用看跌比率价差。如果他们略微看涨，他们将使用看涨比率价差。该比率通常是每份多头期权对应两个卖出期权，但交易者可以更改该比率。交易的最大利润是多头和空头执行价格之间的差额，加上收到的净信用（如果有）。

但传统的价差方法的缺点就是向上利润有限，利用看涨比率反向价差可以解决这个问题。

看涨比率反向价差是一种看涨期权策略，涉及买入看涨期权，然后卖出执行价格不同但到期日相同的看涨期权，使用 1:2、1:3 或 2:3 的比例。由于交易者持有的多头看涨期权多于空头看涨期权，因此该策略可能具有无限的上行利润。使用看涨比率反向价差投资策略的投资者将以较低的执行价格卖出较少的看涨期权，并以较高的执行价格买入更多看涨期权。看涨期权反向价差是一种看涨价差策略，旨在从上涨的市场中获利，同时限制潜在的下跌损失。

英伟达看涨比率反向价差示例

投资者建立看涨比率反向价差策略的目的是在股价上涨时获得更大的潜在收益。策略的实施步骤如下：

1.买入看涨期权：投资者买入3张行权价为120美元的看涨期权，期权到期日为2024年10月11日。每张期权的价值为266美元，总成本为798美元。这部分看涨期权的目的是在股价超过120美元时获取更高的上行利润。

资料来源：老虎国际

2.卖出看涨期权：为了抵消部分买入看涨期权的成本，投资者卖出1张行权价为106美元的看涨期权，同样到期日为2024年10月11日，每张期权的价值为790美元，总收入为790美元。卖出的看涨期权可以在股价不上涨时产生初始收入，但股价上涨时可能导致一定的亏损。

资料来源：老虎国际

最大潜在收益：

• 如果英伟达的股价在到期日大幅上涨，超过120美元，所有买入的看涨期权将处于“实值”，投资者可以获得显著收益。

• 同时，卖出的1张行权价为106美元的看涨期权将损失，但因为只有1张，且行权价较低，其损失不会超过收益的上限。

最大潜在损失：

• 最大潜在损失是策略的净成本，即8美元。因为策略卖出的看涨期权的收入几乎完全抵消了买入的看涨期权的成本，所以潜在的损失非常有限。

盈亏平衡点：

• 投资者需要英伟达股价上涨，使得买入的3张看涨期权的价值增长，足以抵消卖出看涨期权的损失。

• 由于策略的净成本很小（8美元），盈亏平衡点相对容易达到。

资料来源：老虎国际

如果英伟达股价在到期日为140美元：

1. 买入3张行权价120美元的看涨期权：

   1. 每张收益：(140−120)×100=2,000 美元

   2. 总收益：3 × 2,000 = 6,000美元

2. 卖出1张行权价106美元的看涨期权：

   1. 每张损失：(140−106)×100=3,400 美元

   2. 总损失：3,400美元

3. 净收益： 6,000美元（总收益） - 3,400美元（总损失） - 8美元（成本） = 2,592美元

如果英伟达股价在到期日为140美元，该策略的净收益为2,592美元。

在这个案例中，大家可以感受到，比率价差策略改变了获利的上限，另外可以通过调节买入、卖出数量来调节做多、做空的力度。反向比率价差策略具有看对行情时大赚,看错行情时亏损减少，甚至可能小赚的特性，是一个适合标的波段行情的策略。相较于双买方策略,其时间价值减损较慢，而相较于单买方策略，又有着看错行情时仍可能获利的优点，是一个值得加入投资组合当中的策略。