社区

#2018投资大复盘#

从2017年4月份老虎开户，至今一年半了。新手刚开始总是很兴奋，买买这个，空空那个。2018年是我投资美股港股的第二个年度了，最初兴奋的买买买已经过去了，逐步能静下心来梳理自己的投资了，应该花时间来复盘反思一下今年的投资了。

1.保险

今年又给自己增加了100万的重疾险，100万的寿险。周围又有年轻同事患癌请求捐款了，看到年轻人面对重大疾病不仅拖垮了自己，还可能拖累了家庭，而且患者们还少了一个好医生，很难过。投资理财的第一步就是要给自己投保，留得青山在不怕没柴烧，人都没了还会有钱吗？

以前以为保险行业是个忽悠大于实质的行业，面对保险推销员总是本能的退避三舍。然后我的一个同事辞职了，新工作是保险业，她拉着我和我介绍了一下保险到底是干什么。我们的资产配置应当有个比例，每年我们都应当在保险方面有所投入，这部分投入应该占到年净收入的10-20%。是的，初次听到这个比例感到非常高。我们的保额应当有多少呢？有两种计算方式，一种是按照净收入来算，我们应当花净收入的10%来投保，保障金额应该是我们净收入的10倍。另一种是按照我们的净资产来算，也是10%的钱保10倍。

重疾险有消费型的和储蓄型的。消费型就是很便宜，但是花了就是花了，以后没得病是拿不回来的；储蓄型就是没得病，是有返还的，相当于零存整取。很多人觉得花了钱不得病白交钱不愿意，所以愿意买储蓄型或者分红型的。但是消费型的保险很便宜，占用个人现金流少，储蓄型的保险很贵，占用个人现金流多，并且收益低，远远低于股票投资。专业的人士会嘲讽分红型保险是四不像，广告忽悠你这个保险能分红，听起来很好听，可是保险额度低，投资收益也低。我妈20年前开始买保险，每年交2000元，从20年前看这个钱压力很大，现在交够年限了，可以取出来了，一共15万。现在15万能做什么呀？什么也干不了。如果不买储蓄型的，那么每年交的钱可能只有500多块钱，剩下的1500可以用在股票或者基金，年复合收益平均也得有10%以上了。前提是你会投资理财，这些钱你自己用比交给保险公司代为理财要收益高。

重疾险和寿险都是一次性给付的，这笔钱可以用来治病，可以用来做任何事情。如果有意外千万不要给家人带来拖累，虽然在北京置办了房产，但是还有很多贷款没还完，这算自己给家人留下的资产吗？这是给家人留下的负债。人没了钱也没了才是最悲剧的。

年轻人们要注意身体，给自己买保险，保障自己的劳动力可以持续输出是最重要的。越是挣得多的重劳力越要配置。

2.A股

我已经连续定投指数基金两年多了，并且还要坚持定投下去。今年到现在为止上证红利基金收益-5.8%，H股基金收益5.6%。

今年A股非常惨，历史数一数二的大熊市，原因多种多样，有去杠杆，有贸易战。很多人都说A股是割韭菜的，打算一辈子都不碰，我对此嗤之以鼻。长久来开，股票的增长和国家GDP的增长是一致的，买股票买基金就是买国运。你相信国家会更好的话，投资国家是没问题的。如果你对国家的发展持悲观态度，那么你在国内貌似没什么投资途径能挣钱了。中国的股市确实很不完善，也有很多不理性的投资者，但是价值中枢一定会随着国家发展不断往上走，跟着价值走不会亏。为什么会亏钱，是因为大量的投资者都在牛市高点开户买入，然后牛市崩盘都被套住。我们支付宝里面的股票和基金推荐上面怎么写的：明星基金，去年收益100%。去年的收益高和未来收益高有什么关系？正是因为之前涨得太凶了，价格已经高于价值了，不适合投资了，你还往进冲，这才是冤大头。从2008年以来，中国每年都很难，越来越难，但是国家仍然越来越好。相信国运。

其实很感激，刚开始定投没多久就赶上了历史数一数二的大熊市，这就是天上在掉馅饼，给了大家财富洗牌的机会。危机危机，有危必有机。熊市的时候，很多资产都非常便宜，而且现在看来还有更加便宜的可能性。抓住时机捡着优质资产，牛市来临的时候就能当一把暴发户。让人气不过的是，A股入摩，你看不起的A股，却让外国人捡了个大便宜，熊市逐渐建仓。中国的股市是牛短熊长，80%的时间处于低估值区间，20%的时间涨80%，我觉得对于我这种基金定投者是非常友好的，有相当长的时间可以逐渐投入积累筹码。只要有耐心，从更长的时间维度来看牛熊交替，不在乎短期的盈亏，等来下一轮牛市，必定收益颇丰。反而是熊短牛长的时候，没有足够的时间积累低价筹码，眼睁睁看着涨上去失去了投资的机会。

股市里永远都有年轻热不断冲进来被割韭菜，经历过至少一轮牛熊的老投资者应该心里有数，牛市还会来的。

都说房地产绑架了国家的GDP，房地产崩盘了，国家经济也要完。是这样的，也不是这样的。危机危机，有危就有机。所有的生病或者危机都是不好的吗？并不是，危机有释放风险的作用。我们的GDP因为房地产的关联产生的疾病，应当依靠房地产危机的不断出清来逐渐恢复。我们要以发展的眼光来看问题，国家并不是除了房地产就没有其他产业了。房地产崩盘了，国家经济会经历一个大的挫折，但是中国经济会变成一个不依靠房地产的发展而发展的经济，会有新的接力棒握在手上，靠新的产业来接过经济发展的大旗。遗憾的是，这个新的产业尚未找到，互联网时代红利已经快结束了，下一个新的经济发展点是什么呢？区块链？人工智能？谁也不知道，发展才是硬道理，发展才能不断解决原来的问题。我们只是希望我们这个挫折不要经历太大的阵痛，让房地产的风险锁住不动，用时间换空间，发展着发展着新的接力棒就产生了，我们的危机就过去了。

国内很多小公司都有财务造假，但是牛市里也正是创业板的小公司被吹上了天。创业板小盘股一直跌跌不休，大白马却走出了一段行情，中国股市的风格要面临切换了吗？从高风险可能高收益的小盘股转向风险低收益可的大白马了吗？前一阵子垃圾股被爆炒，又被叫停，我也看不清未来，买什么风格的股票收益会高，但是MSCI买的可都是大白马。那就把大盘股中盘股小盘股的基金都配置上吧。

A股的四星或五星投资机会正在持续，上天掉馅饼的时候，我们得在。

别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。现在应该是A股的贪婪时刻。

3.美股

（1） $阿莱技术公司(ALGN)$

这是我来美股的初衷，为了买隐形矫治公司，行业内最了解的公司。我有个交易帖，当时买入价格128，我看价格到200。现在股价228。但是中间经历的是快涨到400。去年这只股票是我盈利最多的股票，今年我却在这只股票上折戟了。

先说说我是如何失利的。今年1-3月份，ALGN横盘整理了三个多月，我估摸着如果继续整理，那么看涨期权也会不断跌价。那么何不操作一下期权，卖出期权获取权利金，赚点小钱就收。想到了赚小钱，没考虑风险的无穷大。结果4月份下旬开始，一个月暴涨100刀，我的卖出短期看涨期权的操作亏的我憋屈。账户里保证金不断吃紧，后来平仓了很多其他股票。

我的持仓收益急转直下的那个陡坡就是ALGN暴涨100刀的时候。后来还自动行权了……从正向做多，变成了反向做空。从那以后，我便一直拿着ALGN的空单，想着等高位美股的崩盘再平仓，不知道等到猴年马月了。但是随着股价继续上涨，因为保证金的限制，我不得不在高位亏本平仓了部分。但是今年下半年美股大回调的时候，我的账户不降反升，皆是因为我的空单起作用了。

按照价值投资的理念来讲，这只股票已经很贵了，PE最高到了140，现在回落回来，仍然比较高。再是好公司也不能买贵了，所以短期内我对ALGN不打算再开多单了。

（2）其他

今年看起来收益最大的还是大白马，只是仓位太少，都因为ALGN的问题，减少了ADBE仓位。

去年我就说了，我还投了石油股。去年石油价格已经快跌到底了，可能石油的景气周期又要回来了，没成想今年出现了石油暴跌，并且石油可能会越来越便宜。手头的石油股观察观察准备出了。

（3）美股投资机会

去年就已经很谨慎了，美股8年长牛是否到头了。打算不断转移美股仓位到港股仓位，毕竟美股处于高估，港股H股处于低估。风向变化特别快，记得年中的时候和 @博实 聊美股，还在说美股目前来看没有转熊的任何指征。现在已经到了压力位，面临着方向选择，是突破继续向下释放风险，还是掉头继续昂首向上。目前看来即使短期掉头，也免不了经济发展的规律，不可能一直长牛。所以我的美股继续逐渐减仓。

今年因为各种原因，美元人民币汇率发生了较大的变化，人民币面临的压力也很大。年初到现在，人民币贬值了5%以上，也就是说这些钱我们在美股里面放着，就已经赚了5%了。

现在越来越理解资产配置多元化的意义了。房产/股票/理财/美股/现金，配置越多元，抗风险能力越强。很高兴的是，我有这个机会可以睁开眼睛看世界，看看美股港股，甚至未来任何有投资价值的股票市场。资产软，负债硬，现金为王。拿着现金不投资干等着，就能赚钱，再等等到熊市里，遍地都是便宜货，只是那个时候的心态未必会这么洒脱，瞻前顾后，觉得可能美国未来没希望了吧。

4.港股

今年港股亏损比较多。

以前不清楚为什么同样国内企业，A股和港股之间会有很大差异呢。现在逐渐理解了，因为港股的逻辑不一样。A股，甚至国家的金融体系，基本是一个封闭的市场，限制外资的进入，所以涨跌就在于国内的投资者，钱就那么多的情况下，你说钱往哪里去？经济形势好的时候都去实体经济，楼市好的时候吸收了很多资金，再有的钱就进股市，钱不可能凭空撤走消失，就只是在这几个盘子里面转。有人打趣说，房地产崩溃之时就是下一轮牛市开启之时，虽然玩笑但也略有一点点道理。港股市场主要就是外来投资的市场，面临危机的时候，投资者首先撤走的就是国外的投资，所以港股市场就是一个随时会出现涨潮和退潮的沙滩，也更容易看得出谁在裸泳。

港币和美元有关联性的，但是港股也有很多内地企业。港股走在美股和A股之间，产生了很大的撕裂。国内经济不好，港股的资金撤出的速度远高于A股。很多H股都比A股有很多折价。便宜货到处都是，单从估值角度来讲，估值很低，值得投入。但是港股除了讲估值，还更讲究流动性。外资随时能撤走，真的带来了很多的不确定性。国家金融系统的管制是因为市场不够成熟，投资者不够成熟，管制是为了保护各种韭菜，而不是为了阻止你赚钱。你连风险都没搞清楚，就想玩大的？你以为有了T+0，有了可以做空，没有涨停跌停限制，你就能赚大钱了？醒醒吧。我们真的害怕改革开放这么多年积累的财富，被外来的资本运作都卷走。

不懂的还是不碰，或者少碰为好。

从估值来选，我一直配置了 $民生银行(01988)$ 。

从医疗行业来选，我们科室是做激光的，所以对激光相对比较熟悉。我一直配置了 $Sisram Med(01696)$ ，估值很低，盈利能力强，但是就是一直在跌。港股的大逻辑就是这样，没有流动性驱动，再低的估值也没法腾飞。

5.总结

我的主业还是一个医生，我需要把大量精力放在业务上，股票只是一个副业，把赚来多余的钱变多的一种方式而已。投资没法急于求成，时间是我们的朋友，慢慢等待市场风险的出清，悄悄等待新增长点的出现，静静等待下一轮牛市的来临。

在此之前，先保持健康，保险防范风险；再评估谁估值低我买谁的：继续配置A股基金，减仓美股，适当配置港股。