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8月28日明天盘后英伟达将发布最新财报：目前公司指引营收280亿，毛利率75.5%。分析师预测营收287亿，同比增长112.48%。分析师预测下一季度营收317亿。

本文将复盘英伟达最近6次财报前后股价走势，本次财报核心看点，7巨头对比，以及估值情况。

财报前后走势复盘

(1)  最近6个季度ESP和营收都超出分析师预期，并且指引也超出分析师预期。按照目前情况这个季度EPS和营收超预期没悬念

(2) 最近6次财报发布前后走势如下表。最近5次都是完美财报。上次财报更有1拆10催化，发布财报后一路上涨50%，市值突破3w亿。

(3) 目前期权市场隐含变动10.9%，未来12个月投行平均目标价153

财报关键看点

(1) 数据中心营收和指引：目前市场预期本季度250.23，下一个季度276.63

从24Q2 大平台资本开支看，本季财报风险不大。关键是后续以及25年指引

(2) Blackwell芯片出货时间，有投行预期首批Blackwell芯片最多大概延迟4至6周到25年初出货。前段时间NVDA调整有部分此因素。

(3) 毛利 ： 公司指引本季度毛利75.5%，后面季度70%。关注毛利的变化

7巨头对比

(1)市值：英伟达3.11w亿，和AAPL差了10%左右。

（2）毛利率：NVDA毛利率78.35%，位居7巨头第二位。

（2）今年涨幅：NVDA涨幅第一，远超其他6巨头。涨幅说明市场对NVDA期望很高

（3）估值和增速：NVDA 25年前瞻PE 34.5，处于7巨头第2位。25年EPS增速37.26%，在7巨头中同样第2。这个估值不算便宜

总结

(1)在英伟达今年涨155%，市值超过3w 亿仅次于苹果时。笔者风险偏好低并且恐高，本着宁可错过的原则不碰英伟达。 

同时笔者有个认知：英伟达市值长期超过AAPL（ai端龙头）和MSFT（AI云龙头）是不合理的。毛利78 .35%超过微软同样是不可持续的。

(2) 目前财报隐含涨跌幅度10%，财报发布后股价很难预测，不建议重仓去赌财报。正确的姿势可能是等财报出来后根据财报情况应对

(3)从长期看是否操作英伟达取决于把英伟达当做周期股还是非周期股：笔者认为NVDA还没摆脱周期的属性，除非软件收入已经占大比例。

(4)不持有NVDA 如果实在忍不住手，笔者判断NVDA很难超过苹果的市值，对应差不多前期高点140左右。建立在上述逻辑：可以构建下面的熊市价差（Sell 140 Call + Buy 145 Call），盈亏平衡点140.91， 每手最大盈利91.5刀，最大亏损408.5刀。判断股价会大涨超过140请勿操作，同时笔者只是举例目前并没有操作

(5) NVDA可能会决定短期美股走势，笔者会用Sell Call + buy put对冲部分仓位。注意用此策略会错过大涨。

附完整财务数据

风险提示：文中看法可能充满笔者个人偏见或错误。提及的任何个股或基金，不作为买入建议，请坚持独立思考

$英伟达(NVDA)$