社区

1、实践

实践是检验真理的唯一标准。

我们说了很多，但是这些东西是不是真的有用，我觉得还是需要时间的检验，这个时间可能是五年、十年，也可能是二十年、三十年。

其实最好是永远，因为好的公司多数时间总是处于不贵也不便宜的阶段，很难有一个好的买入价格，或者一个很贵的卖出价格。

假如真的有这样一家有着优秀的商业模式，好的企业文化，护城河足够深，还配上了一个好的价格，那真是太棒了，就像一辆高速行驶的列车，因为一些外部原因速度降下来了，我们需要做的是赶紧上车，然后等待列车重新高速启动。

通常我们会忽视掉短期的一些影响，比如需求，比如经济增速，比如利率，聚焦公司本身的模式、文化、护城河，当然同时也要给公司算算帐，以期在一个相对更好的价格上车。

但是价格不是最主要的因素，老巴说用一般的价格买入优秀的公司要远比用低估的价格买入平庸的公司来得好。

我们将采取长期视角去理解这句话。

2、你好，茅台

茅台都不陌生，都能说几句，但是真要拿得住还是需要看懂，尤其对投资来说，有人几十元几百元都买过茅台，最终高抛低吸几次，赚点钱也就下车了，回头看还不如一直拿着茅台跑赢市场。

在茅台这种长期趋势向上的股票中赚到钱是简单操作，能拿多久才是水平体现，我个人认为长期来看茅台跑赢通胀应该不难，但是反过来能赚多少也取决于通胀水平，未来有没有这个东西，这个问题不归我想。

在企业文化方面，看好茅台的质量为先，这是在季老年代就确定的发展文化，并且季老还研究制定了茅台酒的酿造工艺，使得酒的质量稳定了下来，可以说他担任了优秀企业造钟人的角色。

在商业模式方面，高端白酒只有两家，就是茅台酒和其他白酒，酱香型白酒相比其他香型来说具有独特优势，越存越香这个概念深入人心，导致茅台不怕库存。

这是护城河的体现，同时也是质量为先的文化带来的延伸，长期来看消费者总体是理性的，一家公司只有文化好才能更长远，同时茅台酒在高端产品上的一家独大，又让公司在消费承压的背景下更加游刃有余。

在茅台酒的身上，我看到了喜诗糖果被加州人喜爱的影子，又看到了可口可乐没有味觉记忆的影子，这就是我要的护城河。

3、交个朋友

以我有限的财务水平，看茅台公司的财务状况：

公司没有有息负债，这很重要，一家不借钱发展，自我驱动的公司让我足够踏实;

公司股本多年来已固定，没有扩张，我讨厌那些一边分红一边扩股、融资的公司，我可不想为大股东和高管们的别墅添砖加瓦;

公司2023年净利润747亿，今年中报完成了15.88%的利润增长，同时响应市场关切，确定了未来三年分红比例不低于75%的计划;

毛估估，以2023年747亿净利润计算，给公司20倍市盈率，公司市值约为1.5万亿市值，股价是1200元左右，由于市场波动给上下20%的范围，较为合理的价值区域是1.2万亿至1.8万亿之间，对应股价1000元到1500元区间，现在茅台市值为1.78万亿，股价1412元，蛮合理的。

市场对茅台需求的关切影响了股价，然而价值投资者认为需求不是关键，质量才是关键，需求波动随着经济的发展最后总能烫平，而茅台酒基于高端酱香酒不怕库存的护城河，虽然短期需求会导致增加库存，但今后一样供不应求，甚至年份酒赚得更多。

买股票就是买公司，把公司看成一项业务，面对优秀的企业，市场给一个合理的估值也不容易，20倍左右的市盈率出现在2018年底，6年了我决定和茅台交个朋友。

另，以上为个人思考结果，仅代表个人观点，不代表任何投资建议，照此投资盈亏自负!