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投资价值何在？

2020年以来，全球新能源革命都开始了加速推进。2021年两会，“碳中和”和“碳达峰”更是首次被写进政府工作报告，成为我国2060年前必将实现的目标。在此背景下，推动以光伏和氢能为代表的清洁能源体系的搭建和发展成为了关键。

目前，我国在风电、光伏发电等方面已经形成了完整的产业链，技术水平和制造规模属都处于世界前列。而近日，光伏龙头隆基股份宣布正式入局氢能，也让氢能整个板块成为焦点，相关概念股个股轮掀涨停潮，氢能源这个万亿级市场动能也被再次释放，氢能源的机会来了？

01 光伏龙头为何入局氢能市场？

前两天，隆基股份通过全资子公司与一家私募合资成立了西安隆基氢能科技有限公司，而这家公司由隆基创始人亲自担任董事长，注册资本3个亿，决心非小，也标志着隆基股份正式加入光伏制氢这个战局。

近两个月以来，氢能源板块的走势一改此前低迷走势持续走强，2月9日至今，同花顺氢能源指数已超20%。而此消息一出，更是直接让行业迎来了一个小高潮。昨天，氢能概念股集体爆发，行业指数涨幅达5.23%，十多只概念股涨幅超过10%。今天，氢能板块也是涨势不减，板块涨幅达1.43%，雪人股份、天沃科技、宝光股份等多支股票继续涨停，六十余只相关概念股都在跟涨。

近年来光伏产业发展势头愈发迅猛，2020年更是我国光伏的爆发之年，新增装机规模同比增长达60%。而隆基股份作为市值超3400亿的光伏产业龙头，去年以来也是资本市场的明星公司，2020年公司股价涨幅超270%，预计全年净利增长超60%，是当前已公布光伏企业中业绩表现最好的公司。

除隆基股份外，阳光电源、宝丰能源等多家公司都在积极布局绿氢产业。

阳光电源作为另一个光伏巨头，目前已经成立了专门的氢能事业部。与中国科学院大连化学物理研究所，以大功率PEM电解制氢装备的研究开发为核心，同时在先进PEM电解制氢技术、可再生能源与电解制氢融合、制氢系统优化等方面展开合作，目前其已签订了光伏制氢示范项目。

两大巨头的接连布局，影响和带动了整个行业的发展方向。这不仅是公司层面的战略，更标志着光伏产业也进入了以光伏制氢为代表的新一轮战局。而这个发展思路也为我国能源安全和能源战略调整提供了新的方向。

光伏产业是潮汐特性最明显的可再生能源之一，而储能系统对于超大规模光伏发电场不可或缺。光伏制氢可加快推动氢储能项目的发展，进而推动储能项目的发展。反过来，储能技术也有利于推动超大规模光伏场的建设。

此外，在技术层面，利用电解水制氢可有效化解风力发电、光伏发电等新能源发电亟待解决的消纳问题，也就是说，通过“可再生能源发电-制氢-氢燃料电池发电”的路径可以形成完整的储能解决方案。

因此，光伏产业和氢能源的关系可以说是相互促进，共同发展。

氢能源按生产来源划分，可以分为“灰氢”、“蓝氢”和“绿氢”三类。

目前，我国氢气主要来自从天然气或煤炭的灰氢。随着光伏和风电发电成本不断下降，已经出现了例如华能突泉县 50 万千瓦风电制氢储能一体化项目。未来氢能源如果与大规模光伏发电或风力发电配套，那么能够实现完整绿色能源闭环的电解水制绿氢或将成为主流发展趋势。

隆基股份的总裁之前提到，隆基早在2018年就开始关注和布局可再生能源电解制氢，近三年来都在持续研究，在电解制氢装备、光伏制氢等领域已经形成了技术积累。可见，本次入局光伏制氢也不是突然决定，而是蓄谋已久。

在碳中和的趋势下，可再生能源电解制氢有望成为最主要的制氢方式，因此市场需求和发展空间也进一步打开。

02 势在必行的清洁能源革命

当前，全球对于支持氢能发展都极为重视，它的身影也频频在各国战略中出现。

在欧洲绿色新政中，欧盟提出6大绿色行动计划，其中在交通运输行业零排放计划中提到在航空、航运和重型公路运输领域，大力推广氢气等可持续替代燃料；英国在其《绿色工业变革十个计划点》中也提到，十年目标是到 2030 年实现 5GW 的低碳氢生产能力，并将为之提供 2.4亿英镑的净零氢基金。

国内更是进展的如火如荼，各地氢能源发展计划都在相继落地。例如嘉兴市规划中提到，预计到2025年，氢能产业年产值突破400亿元，建成加氢站30座，示范应用氢车2500辆，年产氢气25万吨，其中高纯氢及燃料电池用氢达到10万吨以上；常熟市提出，预测到2025 年，氢燃料电池汽车保有量约1400辆，规划建设商用加氢站4座等。

从氢产量来看，当前我国也已成为世界第一大制氢大国。消费端上，氢能消费场景更是极为广泛。以金属冶炼行业为例，“碳中和”目标下，相较于传统的高炉冶炼产生大量的二氧化碳气体排放，氢能炼钢利用氢气替代一氧化碳做还原剂，其还原产物为水，极大减少了传统钢铁冶炼中产生的碳排放。

因此不只是光伏制氢，氢能产业在各领域的应用都将在“碳中和”和“碳达峰”的全球战略发展下，成为下一个黄金赛道。

据测算，到2050年，全球氢需求将达到6亿吨/年-8亿吨/年的规模，按照该预期，未来30年，全球年均新增的制氢规模约为2500万吨，带来新增光伏装机年均900GW左右，从而就形成了传说中的万亿级市场规模。

同时，近几年，氢能产业的投资规模在持续增长，疫情也并未对此积极局面产生影响。根据公开信息初步统计，2019年氢燃料电池产业相关投资及规划资金1805亿元。尽管受到疫情影响，2020年氢能产业整体发展速度有所放缓，但在投资方面，投资金额 1600 亿元，仅有11%左右的降幅，显示了市场对于氢能产业依旧充满信心。

当前，万亿级规模的蓝海市场已然打开，氢能相关概念板块的投资价值也开始显现。随着后续顶层设计的出台，以及各地产业规划的陆续落地，未来10年我国的氢能产业链肉眼可见的将迎来快速发展。

03 最好的布局方向在哪？

要分析氢能产业链的投资价值，首先来看一下氢能源的整个产业链。

氢能源产业链当前主要分为上、中、下游。上游产业按照生产来源划分即上文提到的“灰氢”、“蓝氢”和“绿氢”三类制氢品类。从三大工业气体巨头依托空分技术储备及资源调配能力在氢能产业链的全方位布局的能力向国内产业发展推导，国内具有氢的制备和纯化技术储备的本土空分设备及工业气体公司，未来都有极大可能迅速成长壮大。

此外，一些传统的能源企业巨头，也已陆续进军氢能源。其中，七大央企已经入局，国家能源集团发起设立百亿国能新能源产业投资基金，中石化和新能源企业合作，探讨氢能项目落地。国家电投成立全资氢能子公司，东方电气、华能集团、中国能建、中海油也各自布局。

中游为储能方式，氢气的储存主要有气态储氢、液态储氢和固体储氢三种方式，其中高压气态储氢已得到广泛应用，国内主要厂商包括深冷股份、富瑞特装、京城股份等。

而下游则为应用场景，当前氢燃料电池汽车是氢能高效利用的最有效途径。根据国际氢能委员会预计，到2050年，氢能将承担全球 18%的能源终端需求，创造超过 2.5 万亿美元的市场价值，其中燃料电池汽车将占据全球车辆的 20%-25%，那时将成为与汽油、柴油并列的终端能源体系消费主体。

因此在氢能产业链端，当前投资可聚焦两类主要企业，一种是具备规模优势和资源优势，全产业链布局的企业；而另一种则是掌握核心环节技术，有望推动燃料电池产业链国产化进程的企业。比如亿华通、腾龙股份、大洋电机、美锦能源、雄韬股份、厚普股份等，都是可以重点关注的标的。

总之，氢能源板块行情已经再次启动，氢能作为应对气候变化、建设脱碳社会的重要能源，无论是政策上的支持还是产业技术的发展方向都是确认无疑的。

然而，在这一波行情中，有战略布局多年实际做业务的，也有短线概念炒作谋求利益的，可谓鱼龙混杂、泥沙俱下。因此投资的时候不仅要选对行业，更要选对公司，只有具有长期投资的潜力股，才值得下注。