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爱雅额
08-22

$美国超微公司(AMD)$

以34亿现金 + 11亿股票 + 4亿附加收益的形式收购ZT system

一些非常碎片化的想法：

1/ 8K里披露的交易细节非常少，反而大多数留到电话会议里说了，TIKR的含金量还在上升。

2/ ZT目前年收入大概100亿美元，AMD计划剥离制造业务，保留40%员工负责设计/服务等。听上去AMD保留的业务收入和OPEX都是大概1.5亿美元的样子。AMD画饼后面对EPS提升靠‘卖更多的AI GPU’

3/ 从战略看是对的，AMD最近的一系列收购都在补充芯片层面以外的能力——软件、网络、这次系统集成，为苏妈的消费算个帐：Pensando 19亿 + Silo AI 6.65亿 + ZT 49亿元就算70亿好了。跟着卖方欢呼AMD yes之外忍不住查了下黄哥收购MLNX的价格 - 69亿。。。

4/ 看了下AMD的transcript大段大段还是在讲提供定制化能力，也就是说虽然模仿黄哥把AI从芯片玩成了系统级的游戏，但是价值点还是不一样。我认为AMD处于NVDA/AVGO(ASIC)之间一个略微尴尬的位置好像还是没改变。。

5/ ZT收购再剥离后考虑到AMD留下了40%的员工，目测会对服务器领域的份额有小小的洗牌。。。复杂题留给有台湾产业链关系的卷王们了。。。

6/ 不清楚ZT具体的财务/增长状况，但是AMD这种战略收购也就给出了大概0.5x PS的价格。。看了下台湾0.4-1x PS，美国1x+ 的估值区间，嗯。。。

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