社区

$特斯拉(TSLA)$ 如何解锁万亿美元市值

作者：lord pretty flacko@smdcapital

翻译：瓦砾村夫

注：共分三篇。因为是第一次尝试翻译，有差错请留言反馈给我，喜欢请点个赞，谢谢[抱拳] 。Robotaxi完整翻译应为无人驾驶出租车，下文简称无人车。

"目前，FSD绝对是最最最重要的事情。我认为通过在线软件升级把车辆升级为全自动驾驶，将完成史上最大的资产价值提升。"

                         马一龙于2020年二季度财报电话会议

1. 为什么无人车是马一龙的终极目标?

t特斯拉的使命：加速世界向可持续能源的转变。

2016年7月，一龙提出了特斯拉蓝图之第二篇章（Master Plan, Part Deux）：

• 创建高能效、集成储电功能的美观的太阳能屋顶
• 扩充电动汽车产品线，以满足各主要细分市场的需求
• 深化机器学习，开发出比人工驾驶安全10倍的无人驾驶功能
• 让车辆在闲置的时候，通过共享使用为您赚钱

蓝图详细描绘了这一愿景：

"当真正的无人驾驶获得了监管机构的批准，您将能够从几乎任何地方召唤一辆无人的特斯拉。上车后，您就可以在前往目的地的途中入睡、阅读或干别的事情。

您还可以通过点击特斯拉手机应用上的按钮，将您自己的汽车添加到特斯拉共享车队中，让它在您上班或度假时为您创造收入，从而大大抵消甚至超过每月的购车贷款或租赁费用。这将极大地降低拥有汽车的真实成本，从而使每个人都可以拥有特斯拉汽车。由于大多数汽车所有者每天仅有5％至10％的时间使用自己的汽车，无人驾驶汽车的经济效益会是其它汽车的好几倍。

在'车主共享汽车'供不应求的大城市，特斯拉公司将运营自己的无人车队，以确保您无论身在何处，都可以随时召唤我们的神车兜风。"

2. 电动汽车取代油车的进程

目前全球汽车总量约为20亿辆，每年约有1%的车辆（2000万辆）报废并更换成新车。

马一龙深深明白，特斯拉如果只是拼命造车，对于本世纪中叶前抑制碳排放的人类共同目标，是无法产生举足轻重的影响的。因为即使每年产出2000万辆电动汽车，也需要整整一百年才能彻底替换掉存量油车。

但汽车数量并不是唯一的衡量方式。甚至真正关键的并非汽车的数量，而是行驶里程。换而言之，电动汽车与油车的行驶里程比才是这场碳排放战役的关键数据。对于这点，一龙早就了然于胸。

普通汽车的平均使用率约为7%（每周使用时长11.76小时）。而无人车的平均每周使用时长可以提高到60个小时，也即使用率提升五倍（到36%）。因此，在电动汽车产量保持不变的前提下，每年的油车取代率可以从1%提升到5%。替换存量油车所需的时间可以从100年大幅减少到20年。

3. 如何下好这盘棋？

简单说，分四步走：

1. 将FSD硬件安装到所有车辆中（不管客户是不是买了），从而可以直接通过客户车辆而非公司测试车辆收集数据。此外，一切为了规模化。选用神经网络+计算机视觉的技术方案，而不是昂贵的激光雷达。
2. 客户花钱买车，并免费为特斯拉生成真实数据。公司在可盈利的情况下逐步扩展规模。
3. 使用全球范围内的真实数据和边界条件案例大规模地训练神经网络，以此构建竞争壁垒。
4. 启动无人车项目，并通过运营里程(Taas*)和FSD软件(SaaS**)获取收益，最终使每辆车的销售利润翻倍。

*注：Transportation as a Service

**注：Software as a Service

一龙把他的全部薪酬都押注在这个目标上了

注：特斯拉特别股东大会于2018年3月21日批准了马斯克未来十年的薪酬方案。根据该方案，马斯克没有任何工资或现金奖励，他的收入完全与特斯拉市值和经营业绩挂钩。如果他能带领特斯拉实现诸多目标，那么他就可以获得大约2030万股股票期权。

具体而言，特斯拉设定了12个市值目标，每个目标比前一个多500亿美元，起步为1000亿美元。如果该公司6个月的平均市值达到1000亿美元，那么他将获得第一笔约170万股股权奖励。

 请注意，马一龙这个著名的CEO薪酬计划与车辆的生产和销售量没有直接关联，而是只关注营收和EBITDA*。薪酬计划的基础目标是主导汽车制造业（EBITDA利润率低于10％），而更高的目标则为实现无人驾驶（SaaS利润率）。

*注：税息折旧及摊销前利润

毫无疑问，特斯拉无人车网络是马一龙忠实履行特斯拉使命，并为公司带来丰厚利润的终极游戏。同时，这一回报也将资助他的火星梦和更远大的抱负。

4. 市场规模

无人车市场的蛋糕到底有多大？

按年度里程统计，仅美国的市场规模就有2-4万亿英里。

 数据来源：Bureau of Transportation Statistics 2017

按下表计算，投入50万辆无人车就能消化美国市场规模的1.4%。

以上数字表明无人车的市场容量巨大。如果无人车增长到500万辆，则能消化美国市场规模（每年2.2万亿英里）的14%。

全球市场规模在10万亿英里以上。

下图表示，2012年，各个国家的出行里程在不同交通工具上的比例分配。

四色图例，从左至右依次为：私家车；公共汽车；二轮/三轮车；有轨车辆。

下图表示，2012年，各个国家的出行总里程（单位：万亿英里）及在不同交通工具上的比例分配。

数据来源：US Energy Information Administration 2016

美国，加拿大，欧洲和中国加在一起构成了大约8.7万亿英里以上的市场规模。如果以1.25美元/英里的价格计算，这相当于近11万亿美元的全球收入机会。