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新管理层团队力挽狂澜，行政总裁提出名为“超越界限（Beyond Boundaries）”的五年策略，佐丹奴国际（00709.HK）基本面正在发生变化，品牌重新焕发生命力。

8月15日，佐丹奴国际发布2024年上半年财报，期内收入19.03亿港元，按固定汇率基准收入持平，受汇率影响下降3.4%。按照固定汇率计算，大中华市场收入下降5.1%，不过海湾阿拉伯国家合作委员会区和东南亚及澳洲两大市场均录得增长，其中东南亚及澳洲增长6.7%，抵消了大中华区的下滑。

此外，该公司期内股东净利润1.2亿港元，同比下降37%，主要为非经常性项目及大中华表现欠佳导致经营盈利能力下降。实际上，大中华区是该公司的核心市场，期内收入占比42.1%，大中华区包括中国内地、台湾及港澳地区，期内股东净亏损分别为0.15亿港元、0.07亿港元及0.17亿港元，合计0.33亿港元，占比公司净利润减少额近五成。

 佐丹奴国际以往的经营策略较为保守，一方面通过削减门店方式，尤其是大中华区市场，收缩市场，同时跟不上互联网时代潮流，线上占比很低；另一方面每年都大幅度派息，基本掏空利润，使得并没有更多的利润再投资，净资产每年都在减少，截止今年6月净资产为21.54亿港元，相比于2019年12月减少了30.42亿港元，长期坐吃山空模式，令基本面摇摆。

大中华区市场表现基本反映了公司必须求变，「坐吃山空」模式注定不可持续，基于此，股东看不下去了，控股股东周大福召开股东大会重新筛选管理层，由新任CEO Colin Currie主导的新管理团队，开启佐丹奴国际的转型之路。

 Currie在第二季度先实施一系列速效措施，着重于市场营销、采购、店铺营运、库存管理及在线业务提速。新管理层主要整治对象为大中华区，主要为旧有经营策略遗留问题，且大中华区市场对业绩影响较大。

 在策略上拨乱反正，并非一蹴而就，虽然转型过程中，大中华区收入略有下降，但暂时看来成效明显，比如其中一项措施为提高门店生产力及消费者体验，例如透过在销售点加强产品故事讲述，该公司的冰冰裤系列于30天内在大中华区的售罄率高达30%。鉴于这些速效措施，在第二季度大中华收入跌幅收窄至2.8%，而第一季度跌幅为12.8%。

截止2024年6月，佐丹奴国际门店数量为1774家，其中大中华区门店656家，海外地区1118家，期内海外扩张了10家。大中华区门店有所减少，但新的经营策略，使得大幅提升门店的运营效率以及清理了过多的库存，整体毛利率提升至58.9%，期内经营业务现金流入净额达2.65亿港元。

在长期发展战略上，佐丹奴国际新管理层提出了未来五年策略，包括重振佐丹奴的品牌组合，协助佐丹奴重夺大中华时尚服装品牌的领先地位，加速在海湾阿拉伯国家合作委员会及东南亚的增长，并使佐丹奴再次成为增长型公司。“五年策略”有一个重要的核心，即加码线上转型。

佐丹奴国际主要品牌包括Giordano及Giordano Junior、Giordano Ladies及BSX，核心业绩来源于Giordano及Giordano Junior，在国内算是老品牌了，1992年就已进入国内市场，曾是休闲时尚品牌的领导者，然而该公司没能跟上互联网时代的到来，固守线下门店经营思路，品牌名气逐步被后来者赶超。

该公司披露“五年策略”具体改革举措，包括整合品牌组合，比如透过卓越的产品及引人入胜的品牌故事重新与消费者重建联系，提升消费者整体体验；同时制定全面的信息科技路线图，将渠道重心大幅转向扩展所有市场的线上领域，以线下门店转型为数字先导模式，尤其是中国大陆，提升了在线占有率，重塑了公司与客户之间的联系。

佐丹奴国际聚焦并加码转型线上业务策略在中国大陆成效显著，于第二季度该区线上收入增长了13.5%，扭转了第一季度下滑趋势。

值得一提的是，“超越界限”的其中一个重点为推行One Giordano计划，此为一个透过集中总部职能以提高效率及规模经济从而节省成本的计划。据披露，One Giordano将代表市场开发产品、品牌沟通、店铺设计及固定装置，以及所有渠道进行采购，并建立共享服务，以提高效率及效益。显然，该计划主要为提升盈利能力策略，配合品牌组合以及线上策略，驱动业绩成长及盈利的均衡发展。

截止2024年6月，该公司现金等价物有7.49亿港元，稳健的财务以及充裕的现金流为公司业务转型以及实施长期发展战略带来支撑。

佐丹奴国际给出了业绩目标，将于2024年下半年实现正增长，并致力达至与2023年持平的全年收入增长，同时，将致力于2025年至2030年间实现高单位至低双位数的复合年均增长率（CAGR），并努力实现趋向历史水平的除税前利润率，从而创造更多的股东价值。上半年，该公司拟派发股息每股0.08港元，派息比例108%。

事实上，Currie回答提问时语气肯定丶声量充沛，与两名原有管理层都有好好合作，解答投资者疑问，从新管理层在今次业绩面对外界的表现看来，相信颇有一番新气象。

总的来说，新的管理团队正在重塑佐丹奴国际的基本面，新管理层对症下药进行改革，未来五年策略“超越界限”稳步落实，实施的第一个季度就有所成效，预计在下半年将复制成功经验持续加码，有望恢复成长能力。

另外在派息政策上，该公司管理层表示将继续保持高派息比例回报股东。而且今年上半年派息虽因业绩阵痛期而减少，不过股息率仍非常高，超过5%，年化超过10%，远超过同行水平。

$佐丹奴国际(00709)$