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医疗大数据企业医渡科技（02158）今天（1月15日）正式成为港股新贵。成立仅6年，医渡科技在“开创性战略之路”上日渐勾勒出商业谱系图的“微笑曲线”。 医渡科技上市 尽管其所在赛道竞争异常激烈 ，创始人（及团队）却以“凡尔赛”风格构筑起颇具壁垒性护城河。也因此，向来偏好押注“创始人、赛道、护城河”三维要素的资本市场心潮澎湃，以千倍超额认购、开盘大涨示好。 而此刻，重新温习医渡科技482页的招股说明书似乎更有味道。一片火热的背后，市场各方是否在为其价值主张疯狂暂不可知，唯一可以确定的是，医渡科技的上市满载着医疗数据生意的希望与梦想。 关键一：“红顶”商人 “我们的大型客户集中在中国的公共部门，且在可见未来，仍将持续这一状态。”医渡科技这番看似平实的描述，足以引发市场各方的妒忌与猜想（或是“宫”中有人）。踏上“改变医疗行业之路”，顺利“拿下”最专业、最先进及最顶尖的医院，为中国300多家医院（涵盖超过70家三甲医院，其中64家位列中国150强）服务，以及中标国家药监局、国家卫健委和各省市政府项目，显然并非易事。这些均是医疗健康价值链上利益各方争夺的关键：“奉天子以令诸侯”的商业筹码。 进一步细数医渡科技殷实的股东名单（无疑得益于鲜亮的创始及高管团队），除中投国际、腾讯和阳光保险外，更有新加坡GIC、贵阳市国有企业以及文莱投资局等政府魅影。这自然也成为其进入和渗透亚洲新市场（尤其是东南亚）的关键要素，拟与当地监管机构及政策制定者合作开发一个基于人工智能技术的公共卫生平台便是例证。 医渡科技漏斗模型 关键二：B2B与B2C并跑 通过分析大数据，获得新知识，实现新决策，创造新价值，是医渡科技的商业演变逻辑。具体而言，医渡科技整体实施“三步走”战略：2014年以大数据平台解决方案（医院和监管机构）躬身入局“抢彩数据红利”，2017年以生命科学解决方案（药企和保险公司）实现商业化变现，2020年借力疫情顺势推介健康管理平台及解决方案（个人消费者）。至此，商业版图初步构建，发展空间充满想象力。而且，与前两者（ToB业务）较为成熟的商业模式相比，健康管理平台和解决方案（ToC业务）作为新晋项目，具有更大增长潜力。其背后逻辑在于，医渡科技凭借医疗数据基础设施的提供及服务延展，将供应链的关键方打通，继而渗透、铺开“医疗、医药、医保”三医联动的商业路径，实现ToB及ToC业务“通吃”。 当然，再大的梦想也要一步步实现，能否真正为医疗价值链的主要市场参与者提供有效的决策和精准医疗监管、高效的临床研究和有效的医院管理、强化的生命科学研究和商业营销成效及智能个人健康管理，尚需时间验证。 关键三：内生增长与外延扩张 关键增长战略的实施迫在眉睫。除了整体医疗大数据解决方案市场的强劲增长势头之外，互联网医疗市场、个人健康管理市场及健康相关保险科技市场也不断涌现新的市场机会，医渡科技显然不想错过。 从现有收入贡献来看，为医院和政府相关部门提供服务的收入占比高居不下，利弊共存。这一客户群的增长及增进与现有客户的关系是收入增长的主要驱动因素，医渡科技的市场策略是继续扩大区域覆盖范围以及向现有客户追加销售额外的解决方案，即横（增量）纵（存量）联动，如存量市场的收入结构从低利润的实施收入转变为较高利润的软件及解决方案收入。另一方面，生命科学解决方案（药企和保险公司）业务收入短期内毛利率将保持低位，增收不增利窘境一时难解。与此同时，虽然健康管理平台和解决方案业务备受恩宠，短时间却难以商业变现，其收入贡献恐不及每年千百万元的财政补贴。（疫情期间购销防疫物资的千万元收入此处权且不议。） 毛利扭亏为盈的良好态势之下，医渡科技一路小跑上市，除给股东们交代外，势将利用资本渠道巩固现有成果，进一步发掘国际市场机会及通过建立战略合作伙伴关系、投资和收购丰富其生态系统。 （作者声明本文无实际或潜在的利益冲突，仅代表个人独立观点。业内大咖众多，如有不妥之处，还望批评指正。）