对小米的看法和买入逻辑

$小米集团-W(01810)$一直想梳理一下对小米的看法,正好借太平洋对岸那个疯子把小米列入黑名单之机,简单说一下。

被国防部拉黑,要比进商务部黑名单轻很多。前者只是禁止美国机构和个人购买小米股票;后者会禁止美企与小米在供应链方面的合作。至于制裁是否升级,我认为应该不会,否则就直接一步到位了。

我实在是想不出小米这种人畜无害的企业与军工有什么关系,就算顺为资本有投军民两用项目,这个制裁链是不是太婉转了。或许就是美国人感觉小米势头太猛,但还没到实体制裁的程度,所以就在资本市场上搞搞事吧。不过也算是提了个醒,所以先列一些我认为小米可能面临不利因素。

1、和其他国产手机一样,小米在芯片、系统上严重依赖美企;如果美国对小米进行实体制裁,下场比华为更惨。

2、小米是国际化企业,海外营收占比过半,所以一定会面临不同国家的政策风险;特别是印度市场,小米的占用率已达到26%,印度要搞一下小米,小米会很疼。

3、小米整体利润目前还是很薄;硬件利润率不超过5%,意味着硬件必须也只能靠跑量取胜,这对研发、供应链、销售都提出了很高要求,而生态企业的利润太薄也会打击他们的积极性。

4、小米学习Costco,用极致的性价比让消费者可以闭着眼睛买;但手机在小米产品矩阵中的权重过大,不像Costco的sku总体较为均衡;一旦手机出问题,影响会很大,参考2014年小米印度历险记。

5、小米商业模式的变现链条还是太远;手机用户向互联网服务付费用户转换中会有大量流失,中低端机及40岁以上用户绝大多数都很难转化;游戏和金融的变现能力在下降,内容方会有更强的话语权以及更多元的发放渠道,金融监管更趋严厉,这两点在近两期的财报中已经有所反映了。

比较有意思的是,小米的风险和短板从另一个方面看可能又恰好是它的机遇与长处。

1、雷军无论是投资还是做企业,都体现出高超的商业洞察力;他带领小米从一个十几人的小公司,10年内成长为全球500强,前所未有;他看好的领域,比如移动端通信、打车等,都成为千万亿级的项目;大海航行靠舵手,创始人的格局、能力和精力决定了公司是平凡、优秀还是伟大;雷军在,小米就能一往无前。

2、我现在仍然认为,AloT目前的主要作用还是为手机保驾护航。除苹果外,其他手机品牌的护城河都很低,但在生态产品的簇拥下,小米相对于其他安卓机能够产生一定的用户心智;除了电视和笔记本电脑,小米绝大多数都是白电产品,而白电的主要特点是解决人们一些简单恒定的需求;像空调,回家前开还是回家后开,差别真的很大吗?

当然,需求是可以被创造的,小米对制造业的改造和赋能还有很大的增量空间;物联网和智能家居的价值目前还处于想象状态,但小米无疑是这个领域中领跑者,商业模式一旦跑通或者价值兑现,那么这一部分的红利将会很大,所以我选择相信雷军、相信小米。

3、小米双品牌战略基本成功;红米作为独立品牌,仍然坚持高品质和极致性价比的定位,从低至高覆盖更多产品价位段;小米品牌则定位于前沿科技和极致性体验,通过使用最新硬件和自行研发的技术,全力冲刺4000元以上的高端市场;10、11两款产品热销表明小米作为高端手机品牌得到市场认可,从而提升品牌形象并手机这个最大单品上获取更多利润。

4、国内外市场份额都在稳步提升;小米Q3全球份额达到了13.8%, 位列第三,同比增长54.1%,增速一骑绝尘;小米在36个国家市场份额进入前三,10个国家位居第一;小米在欧洲市场增速很快,这是全球最发达地区,足见小米的竞争力,而高收入用户的增长更有利于互联网端变现。

小米手机在欧洲可比国内贵很多,可能因为税比较高;2019年底,我在里斯本玩的时候把手机弄坏了,想就地买个米9SE,发现同款要比国内贵大概1500块。

Q3国内市场份额12.6%,第四位,增速19%,唯一正增长的公司;这不能都归结于占华为的便宜吧,不然为啥OV没占到呢?四季度,小米还补齐了线下店太少这个短板,一下子开了1000多家店。

对于小米而言,线下店的重要性远胜于OV和苹果。除了更广泛、更下沉的用户触达,更重要的是消费者能够真切感受到小米产品的好;走进小米店,你会发现这些东西很容易勾起你的购买欲,因为设计好、价钱也便宜,这种感觉是线上做不出来的;另外,高端机的战场主要在线下。

我关注小米很长时间。从米2开始我就是它手机的用户,也买了很多其他的产品,用户体验非常好,但是不是要当个纳米股东一直比较犹豫。总感觉小米硬件利润太薄,一度只有1%,AloT的前景也不是很明朗, 也缺乏引领手机行业的技术更新。

今年二三季报出来后,我觉得事情正在起变化,25块钱以后开始逐步买入。虽然没有抄到底,但我相信小米市值绝不会止步于此,而且现在的小米也比10块钱的小米更安全。如果小米未来在语音和人机交互方面有更大的突破,说不定会有颠覆性的价值。

我相信小米会成为全球最伟大的企业之一,而它现在的阶段就像《星星之火可以燎原》的结语:它是站在海岸遥望海中已经看得见桅杆尖头的一只航船,它是立于高山之巅远看东方已见光芒四射喷薄欲出的一轮朝日,它是躁动于母腹中的快要成熟了的一个婴儿!

本人持有腾讯、京东、阿里、ST舍得、小米等,近期准备趁回调继续买入舍得和小米。

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评论51

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  • 青年蟹君
    ·2021-01-18
    写的很棒,分析很全面,相信小米是一家伟大的企业,所以万亿市值只是最低标准
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  • 华芯
    ·2021-01-24
    为啥"如果美国对小米进行实体制裁,下场比华为更惨"?
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    • 我是大夫
      手机对小米的重要性与对华为的重要性不可同日而语
      2021-01-25
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  • MelbourneAce
    ·2021-01-18
    好文,我主要持仓小米和舍得,舍得已经做了一波等回调,小米的四季度销售数据我一直没查到
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  • eliot
    ·2021-01-18
    这起黑天鹅事件,我入坑了,终于看到你的小米分析了我,谢谢
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    • 我是大夫
      抱歉,让你久等了。我一般是思考地自认为比较成熟了才会写出来,加上工作和国内时差,是比较滞后[微笑]
      2021-01-18
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  • 宓静
    ·2021-01-18
    你的持股还差美团才完美!另外小米有智能家居这块没写进去!
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    • 我是大夫
      有一手美团,比重太小[开心]
      2021-01-18
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  • 33059768
    ·2021-01-18
    回调到多少入手比较合适?
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    • 我是大夫
      安全边际只有自己才能确定
      2021-01-18
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  • 汗血宝驴
    ·2021-01-19
    所以现在小米在大力发展智能家居,生态链产品 扶持生态链企业,我觉得战略方向是对的
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  • 果子琴
    ·2021-01-19
    刚读完《小米十年》,感触颇丰,十分认同大夫的观点
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  • 写的很不错(*๓´╰╯`๓)♡
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  • 汤启发
    ·2021-01-18
    分析还是很客观
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  • Neeo
    ·2021-01-20
    又是一个隐形国企,早点去地狱吧!骗完国内骗国内,祝早点死
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  • Tim_1547
    ·2021-01-19
    受打压说明科技做得好,不影响用户体验。股价的波动,说明系列产品已经全面到应该分拆的地步了。
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  • 刘安
    ·2021-01-18
    30年前的巴黎协议!资本的嗜血性永远不会改变!
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  • 泉叁
    ·2021-01-24
    看了,小米能一往无
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  • happy86
    ·2021-01-20
    哈哈哈评论区冒泡,当个吃瓜群众
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  • Siao福
    ·2021-01-19
    制裁是把双刃剑,有利有弊,最后的弊端也是美国的痛。
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  • 夜袭女儿国
    ·2021-02-01
    小米太磨叽了,
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  • 田锅巴
    ·2021-01-19
    互相伤害?
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  • 天籁
    ·2021-01-19
    分析的客观中肯,点赞👍
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  • 小米人132
    ·2021-01-18
    没说POCO
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