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本周，Q4财报季将提速，超过90家公司发布业绩，其中包括40家标普500成分股公司，以高盛、摩根士丹利、美国银行等大型银行股为主，以及奈飞、英特尔、阿斯麦等行业领头羊。此外，中概教育双雄新东方、好未来也将公布财报。 周二盘后 $Netflix, Inc.(NFLX)$ Netflix为四季度设定了温和的目标，公司预计，四季度全球流媒体付费用户将新增600万，其总付费用户总数有望突破2亿。 分地区看，北美新增用户有放缓迹象，国际用户数继续攀升，美加地区新用户预计同比增长8.5%，国际市场用户增长率预计为29.1%，四季度新增用户依然主要由疫情引发的隔离、居家带动。 虽然围绕流媒体领域的竞争还在加剧，迪士尼、苹果推出的流媒体服务一直在抢占观众，但得益于不错的定价能力，每用户平均收入保持稳定，第四季度营收增长可能超过20%。 展望2021年，奈飞还将向美国客户发行70多部喜剧、戏剧、家庭和其他类型的电影，内容投资在2021年将大幅增加，预计产生高达10亿美元的自由现金流损失，2020年产生的强劲自由现金流将缓解围绕现金消耗的悲观情绪。对于奈飞来说，2021年依然是一个利润增长、向流媒体转型的过程，增长确定性较强。 周三盘前 $阿斯麦(ASML)$ 阿斯麦第四季度营收可能按下暂停键，不过，2020年全年营收和营业利润有望达到分析师预期。鉴于代工客户的强劲需求，第四季度极紫外(EUV)光刻设备的订单会连续增长，收入连续下降的部分原因是logic芯片客户推迟了采购。 2021年，半导体行业会重现强劲增长势头，笔记、智能手机等本终端市场需求暴涨，同时，台积电和三星等代工客户预计将在2021年购买更多的EUV工具，他们的处理器正在积极转向5纳米和3纳米技术。 种种因素都表明，阿斯麦作为半导体龙头企业，凭借极紫外线(EUV)领先的技术优势，享受更高的估值溢价，定是一家值得投资者持有的行业龙头公司。 $摩根士丹利(MS)$ 摩根士丹利的营收可能得益于机构、财富和资产管理业务的强劲表现，一季度有望延续，充足的流动性保证了核心业务的有机增长。 市场会更关注摩根士丹利在完成收购折扣券商E-Trade，进军大众金融理财服务后的策略更新，交易业务和财富管理业务的平衡问题， 以及13-15%的有形资产回报率目标是否维持不变。 银行业整体走势比起单一银行业绩更值得关注，今年受疫情影响，美国经济前景面临巨大不确定性，美联储因此对大型银行进行了两轮压力测试。12月18日第二轮压力测试结果显示，美国大型银行能够抵御新冠疫情和经济衰退带来的冲击。 美联储同意银行重启回购后，有关其100亿美元回购计划的细节可能在电话会议上被提及。 周四盘前 $好未来(TAL)$ 预计好未来21财年三季度收入将同比增长30%，其中学而思网校收入将同比实现翻倍；非GAAP经营利润率预计同比下降13个百分点至-1%，市场营销投入加大。 线下业务尚处复苏阶段，线上业务持续面临更激烈的竞争，这都为本季度业绩蒙上了一层阴影。好未来线下扩张速度还在加快，三季度新增50-60个教学中心，但短期内带来的收入增速不抵成本支出速度。线上竞争空前激烈，学而思网校获客成本高企，近两个月好未来完成了两次共计48亿美元的融资，在2-3个季度内利润和现金流持续面临压力，盈利能力和股价上升空间被抑制。 周四盘后 $英特尔(INTC)$ 英特尔将于1月21日发布第四季度业绩，整体呈现出贯穿全年的下滑态势，长期投资价值仍被质疑。 在过去的三个月里，市场不断下调2021年芯片销量的预期至-6%，每股收益4.36美元比2020年低11%。盈利同样堪忧，毛利率与2020年相比可能会下降36个基点至56.4%。AMD和英伟达对英特尔的市场份额和定价都构成了极大威胁，公司一直处于10纳米芯片和下一代7纳米芯片制造工艺技术的延迟推出困境之中，这一延迟导致AMD等竞争对手占据了市场先机，使得竞争对手获得了大量市场份额。 好消息是，英特尔在第一季度推出了基于10纳米的Xeon服务器芯片，与AMD的7纳米和5纳米CPU形成正面竞争。此外，英特人新的掌门人帕特·基辛格能否逆转英特尔被动局面还需时间验证，一季度英特尔在汽车芯片领域的数据值得关注。 周五盘前 $新东方(EDU)$ 预计新东方的21财年二季度收入将同比增长13%，K-12业务收入将同比增长26%，受疫情拖累，海外业务同比下滑明显。 线上业务方面，新东方尚处于复苏阶段，下半年扩张速度要快于上半年，市场和管理费用高企，国内疫情反复都增加了线下业务的不确定性。 新东方在线依然是本季度业绩的最大推动因素，预计K-12大班课和东方优播同比分别增长340%和120%，可以看出新东方在激烈的竞争环境下保持了行业龙头应有的高成长性，同好未来一样，高获客成本制约着新东方的盈利能力，预计新东方在线本季度净亏损将达到9.48亿元，同比继续扩大。