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期权投资 不再被忽悠（十三）

今天专栏审批通过了，非常开心，以后会在专栏里继续给大家做分享。

今天咱们来看看跨期价差和比率价差的组合

比率跨期价差 卖出一定数量的近期看涨期权，再买入数量较少的中远期看涨期权，因为卖出的比买入的看涨期权多 哪其中就包含裸期权，同时在建立这种价差时会有收入，如果股票到期时没有上涨到行权价之上 也会有盈利，但是因为有裸期权 所以质押要求会很高。

来举例：xyz股票45，4月50看涨卖1，7月50看涨卖1.5，如果是用牛市跨期价差来进行投资哪就是：卖出4月50的同时买入7月50，用0.5usd来建立这手价差，然后期望在4月到期之前会停留在50之下让卖出的4月50 无价值到期，然后期望7月之前股价再上涨

如果是用比率跨期来进行：卖出2手4月50看涨，买入1手7月50看涨，最终这手价差还能收获0.5usd，但是对那手4月50裸看涨期权会有质押要求，如果标的股票在4月到期之前涨过了50 因为有裸看涨期权 这个比率跨期价差就有大笔亏损的危险

后续行动：

这个策略的后续行动中主要是限制当股票在4月到期之前出现上涨时的亏损，应该在出现严重亏损前迅速将这个价差平仓，如果股票突破了技术阻力位，或者高于到期时的最终盈亏平衡点，那么就应该进行平仓了，例如在4月到期时超过了53 就应该将这手价差平仓

虽然如此但这个策略有正的预期收益，小笔盈利出现的概率要比小笔亏损要高，有时还会出现大笔盈利，因为股票价格一直没有涨过行权价是高概率事件。

delta中性跨期价差（这个非常重要）：就买入的看涨期权和卖出的看涨期权数目 是通过用看涨期权空头的delta除以看涨期权多头的delta来决定的，所有的比率价差都是如此，举例：如果这里使用的看涨期权空头delta是0.25 多头的delta是0.15（7月0.25，4月0.15），那么可以计算出中性的比率是 1.66（0.25/0.15）也就是说每买入一手看涨期权要卖出1.66手看涨期权，买入3手就要卖出5手。

实值跨期价差：xyz的股票价格是49，7月45和4月45看涨期权来建立一手中性的跨期价差，这些期权的delta是 4月为0.8，7月为0.7， 注意实值期权 短期的看涨期权delta要高于长期的期权。那么这个价差的比率：0.875（0.7/0.8），买入一手期权就要卖出0.8手，所以在实值的跨期价差时买入的数量要比卖出的多（虚值的卖出数量比买入数量多），对于实值它没有上行方向的风险，股票上涨甚至还可以赚钱，因为这个头寸有额外的看涨期权多头，最糟糕的情况就是xyz股价陡然下跌，不过亏损也不会超过价差最初的支出金额，而且这个策略没有裸期权不需要质押。