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前段时间英伟达与思科价格走势的对比图很火（图一），很多人借此来说明英伟达的泡沫也即将破灭。

但这样的分析漏了一个非常关键的本质，也就是：他们价格增长背后对应的PE变化。

🚩思科在股价暴涨的同时，PE也跟着相应暴涨（图二），意味着价格增长脱离了价值增长。李录曾经把股市比作遛狗：股票的价值是人，股票的价格是栓着绳子的狗。狗有时会跑在人后面，有时会跑在人前面，但终究是围绕着人来跑的。思科当时的走势是狗不断往前跑，但人只是在后面慢慢走，到最后价格遥遥地跑在了价值的前面。

🚩反观英伟达，虽然它的价格增幅同样惊人，但其PE与涨前几乎持平（图三）。因为这种可怕的利润增长，使得英伟达虽然有可能因为涨太快而回调，但只要AI竞备还在进行，GPU还在供不应求，英伟达就很难像思科一样一泻千里、一蹶不振。因此目前英伟达造成像思科一样大额“permanent lost(永久性亏损)”的可能性较低。