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一、本周全球重要股指表现(美元计价)

数据来源：Bloomberg，2024/07/22-2024/07/28, 老虎证券整理

二、本周市场主线分析

1.财报引发大科技持续下跌，AI此时到底是馅饼还是陷阱？

• 上周，谷歌 $谷歌(GOOG)$ 和特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 于同日发布Q2财报。其中，特斯拉净利润大幅下降42%，远低于市场预期。相比之下，谷歌业绩数据都超过了市场预期，但是对下半年指引并未给出超预期的惊喜信号。受此影响，科技大跳水，纳指继续下探。

• 正如上周市场观察所述，“这次赌财报的难度更大，谷歌和特斯拉将决定纳指短期方向”，事实走向也确实如此。客观地说，谷歌这次业绩并不差，市场比较在意其资本开支过高，短期内看不到对等的回报。对此，CEO在电话会上强调“AI投资不足的风险，远大于投资过度的风险”。

• 目前AI投资不能仅看短期的投资回报，在AI竞争中“一步先，步步先”，消费者只会记住领头羊。比如OpenAI率先发布了划时代的ChatGPT，即使后续出现了Gemini、Claude等性能也不错的大模型，但从市场焦点和普及度来看，GPT依旧遥遥领先。

• 由此我们认为，近期AI大科技的回调，主要还是情绪释放的原因，中长期向上的基本面没有改变，且等市场回归盈利交易。本周，微软 $微软(MSFT)$ 、苹果 $苹果(AAPL)$ 、亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 等科技巨头都将发布财报，是一波不错的释放窗口，市场情绪或发生转变。

数据来源：Bloomberg，老虎证券整理

2.美国Q2 GDP大超预期，衰退情绪减弱，市场还能兴奋多久？

• 最近，美国第二季度GDP公布，增长2.8%，大大超过了市场预期的2.1%。从分项来看，此次上涨相对广泛，消费和投资双双发力。其中商品消费大幅上涨2.5%，远高于前值-2.3%。如此强劲的经济数据，完全打消了之前市场对经济衰退的担忧。

• 与此同时，美国PCE通胀数据也同时发布，6月核心PCE环比较上涨0.2%，同比上涨2.6%，出乎意料的都高于了市场预期。但有趣的是，市场这次完全没有交易通胀行情，降息预期也没有因此减弱。这一点直接验证了我们之前的判断，“相比于通胀，美联储目前更看重经济和就业”。本周FOMC上鲍威尔的讲话，或提前透露次日非农的情况。

花旗经济意外指数，数据来源：Bloomberg，老虎证券整理

• 我们认为，经济强弱将主导美股未来半年甚至一年的行情方向。对美联储来说，目前最主要的问题是，如何提前准确预判经济的拐点？一旦经济发生实质性的转弱，企业盈利、劳动薪金和居民消费将形成螺旋式下跌，再采取行动就为时过晚了。但无论如何，这份GDP数据实在太过强劲，市场短期内或迎来普涨的亢奋行情。

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