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事件 2021年1月1日，特斯拉正式发售国产版中型SUV Model Y。其中，长续航版Model Y起售价为33.99万元，相比预售价下调14.81万元；高性能版Model Y起售价为36.99万元，下调16.51万元。此外，特斯拉发售改款国产Model 3，其中，升级版Model 3（标准续航版）较老款新增电动尾门、热泵空调、双层隔音玻璃等配置，售价仍保持24.99万元；原售价为30.99万元的长续航版Model 3被下架，高性能版Model 3售价从41.90万元下降至33.99万元。$特斯拉(TSLA)$ 文章转载自公众号“AX汽车研究” 摘要 ■商业模式变革驱动特斯拉改变行业定价规则，Model Y经济性、实用性和智能化兼备，助推特斯拉加速进入大众市场，智能化时代或将加速到来。Model Y和Model 3定价相近，打破了传统车企的定价规则，核心在于商业模式的变革，智能化驱动特斯拉盈利从前端售车转为了后端软件收费。Model Y相比Model 3，核心是提升了产品的实用性和性价比，在国产化和新技术的应用下，Model Y成本仍有下降空间，随着宁德时代磷酸铁锂电池的搭载，低价标准续航Model Y将进一步拉低起步价，在国内消费者更加青睐SUV的共同作用下，特斯拉有望加速进入大众化市场，推动汽车加速进入智能化时代。 ■Model Y国产化或将引发蝴蝶效应，由此引致十大猜想。1.智能化时代，降价是电动智能车大趋势，其他车企或将跟进；2.数据为王，时间成本巨大，苹果等科技巨头或将加速入局；3.预埋硬件叠加硬件降价，拥有持续降本能力的供应商是智能车的最佳伙伴；4.智能化时代，产业主导权转移到特斯拉等科技巨头手上，传统车企难以推动的CTC和一体化铸造等方案或将迎来破局；5.随着价格触角的不断下探，自动驾驶走向订阅服务或只是时间问题；6.特斯拉本土化，尤其是自动驾驶算法的本土化，将为国内车企智能化培育供应链和人才，铸就国内优势；7.智能车大规模放量需要安全冗余，搭载激光雷达和智能网联或难以避免；8.苹果、谷歌和华为等科技巨头若造车，代工模式或是最佳选择；9.随着智能化推动利润贡献从前端转为后端，传统车企或将面临更大压力；10.智能化加速电动化普及，电池高低温性能是普及拦路虎，热管理大有可为。 ■投资建议：Model Y国产为特斯拉高增长增添强劲动力，特斯拉产业链迎来新一轮投资机遇，重点推荐宁德时代、拓普集团和旭升股份等特斯拉核心供应商，以及热管理龙头三花智控和银轮股份等，建议关注华域汽车和新泉股份。 ■风险提示：上海工厂产能不及预期；下游需求不及预期风险；全球疫情失控风险。 1.Model Y国产，助推汽车加速进入智能化时代 Model Y国产引爆市场需求，2021款国产Model 3再降价。2021年1月1日，特斯拉正式发售国产版中型SUV Model Y。其中，长续航版Model Y起售价为33.99万元，较此前48.80万元的预售价下降14.81万元，降幅为30.35%；高性能版Model Y起售价为36.99万元，较此前53.50万元的预售价下降16.51万元，降幅为30.86%。此外，特斯拉发售改款国产Model 3，其中，升级版Model 3（标准续航版）较老款新增电动尾门、热泵空调、双层隔音玻璃等配置，售价仍保持24.99万元，加量不加价；原售价为30.99万元的长续航版Model 3被下架，高性能版Model 3售价从41.90万元下降至33.99万元。 国产Model 3频频降价，以价换量效果显著。2019年下半年以来，标准续航版Model 3已调整过5次价格，调整后的到手价格分别为35.58万/29.91万/30.36万/27.15万/24.99万， Model 3一跃成为国内最具性价比的高端中型轿车之一；此外，2020年5月推出的长续航版Model 3也已经调整过1次价格。可以看到，国产Model 3的每一次降价均会带来销量的提升，2020年11月Model 3的销量已经突破2万辆，2020年1-11月国产Model 3累计销量达11.54万辆。 自动驾驶时代，数据为王！降价走量，驱动产品力提升，销量提升，形成正向闭环，车企也实现了从产品型公司向平台型公司的跨越，未来或将形成庞大的智能汽车生态圈。国产降本，通过降价带动销量上涨，快速提升了特斯拉在华保有量，海量真实路况数据助力特斯拉自动驾驶算法加速迭代升级，不断优化的自动驾驶体验提升了特斯拉的产品力，进而吸引更多的消费者，形成了一个良性循环的闭环。自动驾驶推动汽车商业模式的转型，从前端盈利转为后端盈利，车企实现了从产品型公司向平台型公司的跨越，未来随着智能网联的全面普及和苹果、华为等科技巨头的入局，智能汽车将会形成一个庞大的生态圈。 2.Model Y提升实用性，驱动特斯拉进入大众市场 Model Y相比Model 3主要是提升了实用性，驱动特斯拉从小众市场向大众市场的跨越。与Model 3相比，Model Y作为一款中型SUV，在尺寸、轴距和空间等优势显著。Model Y对Model 3的不足进行了针对性补足，进一步提升其产品力，意在驱动特斯拉加速进入大众市场。 1）外观设计：Model Y的窗线和门把手选择“黑化”处理，相比于Model 3的高光镀铬，更加美观；高性能版Model Y配备了全新设计的21英寸涡轮造型轮圈，密集的辐条和较大的尺寸更显霸气。 2）内饰设计：舒适性方面，Model Y的前排座椅底部设置凸起，将座椅抬高，而座椅下方中间位置为中空设计，后排乘客乘坐体验更好；相对Model 3的移动设备支持，Model Y更新了手机无线充电底座，并且将车内前后排的四个USB接口中的三个更新成了USB Type-C接口，支持18W的充电能力；前排座椅上方，Model 3的遮阳板采用卡扣设计，不易吸合，而Model Y进行了优化，采用类似Model X的磁吸式设计，操作相比Model 3更简便且更不易坏；Model 3后排座椅只有中间头枕可以伸缩，而Model Y的后排3个座椅均配备了可以伸缩的头枕；Model Y在Model 3大天窗设计基础上，进一步增大了天窗尺寸并且去除了遮挡后排视线的横梁，从而使得Model Y拥有了绝佳视野的全景360度大视野天窗；相比于Model 3，Model Y在后排门板上新增了紧急逃生开关，提升安全性；此外，Model Y还增加了HEPA生物武器防御模式，确保驾乘者免受严重空气污染的危害。总体而言，Model Y在舒适性、便利性、实用性和安全性方面较Model 3有较大提升。 技术创新聚焦降本，Model Y成本仍有下降空间。特斯拉汲取了Model 3在车架设计过度冗余的问题，通过改进制造工艺，简化了Model Y的车身结构，提升了车体的一体化程度，加快生产速度，并降低了生产成本。Model Y在白车身的低重心、坚固结构和碰撞保护方采用了大量铸造工艺，相比Model 3，白车身零件大幅减少。标准续航版Model Y规划续航是230英里（EPA），低于马斯克认为的最低续航——250英里，因此目前尚未推出。而标准续航版Model 3使用磷酸铁锂电池的同时通过优化软件与效能提升续航里程的经验，或将帮助标准续航版Model Y突破230英里的续航里程限制，实现上市销售，拉低Model Y售价。此外，国产版Model Y 使用的是LG的三元锂电池，成本相对较高，后期随着宁德时代磷酸铁锂电池的搭载，国产版Model Y的成本有望进一步走低。 对标美国加州，国产版Model Y销量大概率超越Model 3。在美国加州，Model Y开始交付的第2个季度，Model Y的交付量已经超过Model 3。考虑到，1）美国Model Y与Model 3同级别价差6-9%，国产高性能版Model Y和国产高性能版Model 3的价差为8.83%；2）美国加州经济发达，电动车畅销，特斯拉在中国也主要集中在经济发达的一二线城市，而且相比于轿车，中国消费者更青睐于大尺寸大空间的SUV；3）Model Y 不仅弥补了Model 3的不足，还在Model 3的基础上经过技术创新进一步降本，随着后续更低售价的标准续航版Model Y的上市和宁德时代磷酸铁锂电池的搭载，我们认为国产版Model Y销量大超越Model 3。 3. Model Y的鲶鱼效应，由此引发的十大猜想 Model Y和Model 3价差显著小于传统车，改变了行业的定价规则，或对传统车企造成较大冲击。与BBA中同级别的宝马X3、奔驰GLC和奥迪Q5相比，Model Y的售价和智能化配置具备明显的竞争优势，而且Model Y与Model 3的价差远小于BBA中SUV和轿车的价差，预计国产Model Y将获得更多的豪华车消费群体的购买热情，叠加大城市中新能源的牌照优势，Model Y预计将会给BBA带来较大压力。未来，随着标准续航版Model Y的入列和特斯拉“降价策略”的展开，BBA紧凑型SUV预计同样承压。特斯拉如此定价的背后是商业模式的变革，传统车企需要加速转型应对。 十大猜想 Model Y国产化吹响了智能汽车进入全面普及时代的号角，引致十大猜想： 1.智能化时代，降价是电动智能车大趋势，其他车企或将跟进。 2.数据为王，时间成本巨大，苹果等科技巨头或将加速入局。 3.预埋硬件叠加硬件降价，拥有持续降本能力的供应商是智能车的最佳伙伴。 4.智能化时代，产业主导权转移到特斯拉等科技巨头手上，传统车企难以推动的CTC和一体化铸造等方案或将迎来破局。 5.随着价格触角的不断下探，自动驾驶走向订阅服务或只是时间问题。 6.特斯拉本土化，尤其是自动驾驶算法的本土化，将为国内车企智能化培育供应链和人才，铸就国内优势。 7.智能车大规模放量需要安全冗余，搭载激光雷达和智能网联或难以避免。 8.苹果、谷歌和华为等科技巨头若造车，代工模式或是最佳选择。 9.随着智能化推动利润贡献从前端转为后端，传统车企或将面临更大压力。 10.智能化加速电动化普及，电池高低温性能是普及拦路虎，热管理大有可为。