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隔夜美股大跌，除了对AI主题盈利性的担忧外，PMI、新屋销售等疲软指标也发出了美国经济走弱的警报。

花旗近日指出，当前美国经济可能正处于一个转折点，如果劳动力市场持续疲软，可能触发衰退。今晚即将公布的首次申领失业救济人数是一个重要的观测指标。

其实，隔夜的市场已颇有点为“硬着陆”定价的意味，科技股大跌的同时，医疗保健、公共事业等防御性板块逆势上涨。

防御性板块是指在经济周期中表现相对稳定且不受经济波动影响较大的行业和公司。这些行业和公司通常提供基本生活所需的产品和服务，因此即使在经济不景气时期，其需求也不会显著下降。

这些板块通常在经济衰退或市场波动较大时表现较好，而在经济扩张时期可能表现不如其他更具周期性的行业。

本篇介绍一些典型的防御性板块，以及相关的ETF。

必需消费品（Consumer Staples）

包括食品、饮料、家庭用品、个人护理用品等。这些产品是人们日常生活的必需品，即使在经济困难时期也不会减少消费。

规模最大的必须消费品ETF有：SPDR旗下的XLP和先锋集团旗下的VDC。持仓股主要包括宝洁等消费品公司，沃尔玛、Costco等连锁企业，以及可口可乐、百事可乐等饮料公司。

两者差异在于：

规模/费率：两者费率一样，XLP规模显著大于VDC，因此有更好的流动性和更小的买卖点差；

持仓：如前所述，XLP持仓集中在大盘股，持仓数量少，巨头权重大；而VDC持仓更为分散，包含中小盘股票，巨头权重相对低。

医疗保健（Healthcare）

包括制药公司、医院、医疗设备制造商等。人们对健康的需求是持续且稳定的，无论经济状况如何。

相关ETF主要有：SPDR旗下的XLV和先锋集团旗下的VHT。持仓公司包括礼来、默克、辉瑞这样的医药巨头，吉利德、再生元这样的生物医药公司、波士顿科学、GE医疗这样的医药设备公司等。

两者差异在于：

规模/费率：两者费率一样，XLV规模大于VHT，因此有更好的流动性和更小的买卖点差；

持仓：如前所述，XLV持仓集中在大盘股，持仓数量少，巨头权重大；而VHT持仓更为分散，包含中小盘股票，巨头权重相对低。

公用事业（Utilities）

包括电力、天然气、水务公司等。这些服务是生活必需的，因此需求相对稳定。

公用事业板块规模较大的ETF有三个：SPDR旗下的XLU、先锋集团旗下的VPU和富达旗下的FUTY。

其中，XLU跟踪标普公用事业指数，VPU和FUTY都跟踪MSCI公用事业25/50指数。

三者差异在于：

规模/费率：XLU是最早一批规模SPDR行业ETF，历史最久，规模最大，因此有更好的流动性和更小的买卖点差，VPU次之，FUTY是最晚上市的，规模最小。XLU和VPU费率一样，而FUTY与VPU跟踪一样的指数，费率更低。

持仓：如前所述，XLU持仓集中在大盘股，持仓数量少，巨头权重大；而VPU和FUTY持仓更为分散，包含中小盘股票，巨头权重相对低。

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