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一周以来如我们所料，美股市场波动剧烈，昨日纳指一路下坠，跌幅逾3.6%，创两年来的记录，标普500指数也出现了近两年最严重的单日跌幅。我们所跟踪的动量因子出现了痛苦的趋势逆转（-1.8% ，年初至今 +15.0%），增长因子继续成为今年表现最差的因子（年初至今 -9.5%），在过去一周下降了 1.6%。

然而，一切下跌都是机会。此时，除了恐慌，投资人该如何获利？高盛筛选出几只基本面强劲的股票，投资者可以根据对动量延续或动量逆转的看法，通过期权进行布局。

壹.两种盈利性强的期权策略

选择A：动量延续

对于相信上周动量逆转是暂时的投资者，高盛建议关注过去一周内下跌最多的15只股票，这些股票高盛分析师的评级为买入或中性，并且在动量和增长因子中位于前五分之一，且即将发布财报。关键股票包括CMG、UBER、AMAT和ANET。

选择B：动量逆转

对于认为上周动量逆转将继续的投资者，高盛推荐过去一周价格表现积极的15只股票，这些股票高盛分析师的评级为买入或中性，在动量因子中位于后五分之一，而在增长因子中位于前两位五分之一，且即将发布财报。关键股票包括BA、TWLO、POOL和EXAS。

图表1：两种期权策略一览表

贰.高盛的六个基于催化剂的独特交易

1. 在财报发布前买入 $苹果(AAPL)$ 的跨式期权（财报日：8月1日盘后），预计苹果将超出市场预期从而获利。苹果主要受益于iPad/Mac和服务的强劲增长预期。未来投资者的关注点将集中在iPhone需求、AI投资和估值上。

2. 在财报发布前买入雪花公司（ $Snowflake(SNOW)$ ）的看涨期权（财报日：8月21日盘前），该公司有望成为长期的生成AI赢家，得益于其广泛的数据护城河。公司的短期AI投资周期将带来实质性的新收入来源。

3. 在财报发布前买入 $IBM(IBM)$ 的看涨期权（7月24日盘后已出财报），华尔街对IBM持建设性态度，主要基于对软件在整体业务中贡献增加和其咨询业务中更大份额增长的预期。

4. 在财报发布前买入诺斯洛普·格鲁曼（ $诺斯罗普格鲁曼(NOC)$ ）的看跌期权（财报日：7月25日盘前），华尔街对NOC持谨慎态度，认为由于国防预算放缓和终端市场的压力，增长/利润率面临逆风。

5. 在财报发布前买入 $eBay(EBAY)$ 公司的看跌期权（财报日：7月31日盘后），EBAY存在下行风险，因为投资者关注点在于：1）在消费者环境波动的背景下，今年下半年GMV（商品交易总额）的走势2）EBAY能否在2024年及以后在关键增长领域保持足够的再投资水平，同时扩大利润率。

6. 在财报发布前买入建筑产品公司IBP的看涨期权（财报日：8月1日盘前），华尔街认为IBP存在上行空间，预测单户住宅开工量将在全年保持在100万至110万之间，尽管春季需求受利率上升影响，但这将推动IBP的更高销量。

图表2：高盛交易推荐总览

叁.下周微软的财报前投资策略

随着下周财报的来临，微软将继续利用日益增长的人工智能和云计算服务需求。本周Alphabet报告的云收入增长进一步强调了这一趋势。微软在人工智能和云计算领域的领导地位，使其成为下周财报交易的理想选择。近期股价回调至主要支撑位，同时最近的强劲表现，也为在财报发布前增加看涨敞口提供了极具吸引力的风险/回报机会。

技术面：微软股价近期回调至430美元的显著支撑位。这次回调为投资者提供了一个有利的切入点，并且在本周股价反弹后，降低了下行风险。微软相对于标准普尔500指数的相对强势和动量在财报日前也表现出积极迹象。

估值与基本面分析：从估值角度来看，微软的前瞻市盈率为32倍，比标准普尔500指数股票的平均值高出50%。然而，考虑到微软行业领先的利润率及其在人工智能和云计算领域的强大存在，这一估值是相对合理的。预计微软每股收益将增长16%，收入将增长15%。36%的行业领先净利润率表明，微软运营高度高效，并在收入方面具有高度盈利性。

交易策略：为了在财报发布前利用微软的看涨前景，我们会通过卖出8月30日到期的445/425美元看跌期权垂直价差，获取7.50美元的盈利空间。这一策略包括：

- 卖出8月30日到期的445美元看跌期权，价格为14.18美元

- 买入8月30日到期的425美元看跌期权，价格为6.68美元

使用看跌期权垂直价差允许我们在预期微软走强的情况下获利，同时控制风险。该交易的盈亏平衡价格为437.50美元，提供了相对于当前价格1.6%的下行缓冲。