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$Walgreens Boots Alliance(WBA)$ 

总的来说，Walgreens是一家大型的传奇企业。它是同行业中最大的两家公司之一，另一家是CVS Health（NYSE:CVS）。它成立于1901年，目前在11个国家拥有超过21000家门店。如果算上股权投资，Walgreens在超过25个国家都有业务。

此外，WBA股票的市值为340亿美元，沃尔格林的年收入为1395亿美元。而且该公司已经连续45年增加股息，堪称股息贵族。

• WBA股票被低估

WBA拥有悠久的成功历史和对股东友好的企业文化，即增加股息。

尽管如此，该公司的交易市盈率(P/E)很低，只有8.2倍，预计2021财年调整后每股收益(EPS)为4.98美元。

如果Walgreens在未来一年内恢复到15的市盈率，在没有额外增长的情况下，该公司的股价将暴涨83%。即使回到12，也会带来46%的回报。

此外，衡量估值的另一种方法是将股票当前的股息率与其历史平均股息率进行比较。

WBA股票过去十年的平均股息率为2.4%。该公司股票目前的股息率高达4.7%。在过去30年中，WBA股票的交易收益率很少超过3%--在过去30年中，最近之前也没有交易过4%或更高的收益率。

因此，如果Walgreens股票恢复到历史平均股息率，股价将上涨约90%。因此，与历史平均水平相比，Walgreens的价值被大大低估了。

• 竞争优势与安全性

一家公司如果没有持久的竞争优势，就不可能连续45年每年增加股息。对于WBA来说，这种竞争优势是其便利而广泛的零售点--这些零售点往往位于交通繁忙的道路拐角处，以及其作为知名品牌的地位。

总的来说，Walgreens提供了一项基本的服务：配制处方药。而人们不太可能大幅削减处方药和非处方保健品的支出，即使在经济衰退期间也是如此。

因此，Walgreens具有抗衰退能力。这家公司在2009年--大衰退最严重的一年，调整后的每股收益仅下降了7%。

然而，在当前疫情引起的经济衰退中，该公司的表现就没有那么好了。事实上，尽管销售额同比增长2%，但Walgreens调整后的EPS却同比下降。

尽管如此，虽然WBA在疫情期间的表现乏善可陈，但要记住，该公司继续产生强劲的现金流，并预计2021财年调整后EPS将实现低个位数增长。公司在2020财年产生的经营性现金流为55亿美元，自由现金流为41亿美元，而派息为17亿美元。

即使在这种困难的经营环境下，公司的股息仍然是安全的。而且公司连续45年增加股息，未来一年WBA管理层继续增加股息的可能性很大。

• 增长前景

尽管近期遭遇挫折，但WBA的长期增长前景乐观。

事实证明，该公司的零售药店对电商有一定的抵抗力，并将受益于美国人口老龄化以及由此带来的医疗服务需求增长。

在Walgreens最近一个季度，销售增长主要得益于美国零售药店部门3.6%的增长和药品批发部门4.3%的增长。

此外，新的合作关系和不断增长的电商收入也是增长的催化剂。事实上，Walgreens和DoorDash(NYSE:DASH)最近宣布进行按需配送合作。而且，该公司第四财季Walgreens.com和Boots.com的销售额与去年同期相比分别增长了39%和155%。

整体来看，对Walgreens来说，最大的催化剂是目前疫情改善带来的回归正常。当这种情况发生时，该公司的估值倍数可能会出现扩张，从而为股东带来稳健的回报。不过与此同时，股东们可以从公司4.7%的高股息率中获得 "等待的报酬"。