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年底打新莫名其妙就再次热了起来，实际上也没啥不好理解的，因为整个大盘情绪就很高涨。 比如今天上市的$加科思-B(01167)$ ，要放在之前医药股吃瘪的时候，不破发就是万幸了，没想到暗盘也能涨20%。毕竟加科思本身谈不上好坏，而是对于不确定性很强的公司（尤其是医药公司）来说，市场情绪会被放大。 因此，今天招股的$新纽科技(09600)$ ，显然就赢在起点上了。 简单的来说，这是一家金融机构IT解决方案公司，主要是软件公司，顺带可以讲一讲SaaS之类的“云”故事，谁让这个概念今年那么火。而且RPA（机器人流程自动化）也是未来重要的概念。 很多朋友也看了市面上对它的报道，也提到了这家公司在做医疗系统平台，包括质量控制与安全预警平台、危急值预警报告系统、临床路径管理系统及远程医疗系统。但医疗系统解决方案目前在它收入中的占比还非常小。 所以，这家公司还是只能称得上是“金融云”，做金融系统软件的公司有很多，平行的行业可对比行业公司包括$恒生电子(600570)$、 $东华软件(002065)$ 、$中科软(603927)$ 、$宇信科技(300674)$ 等 谈谈几个关键的点： 第一、与传统因素更重的美国金融体系相比，中国金融体系与互联网的结合反而挺先进的，更新需求没那么迫切。毕竟这么多做软件的公司摆在那里，公司的客户主要是银行、信托公司、资产管理公司。金融系统的命脉都是掌握在大银行里，所以南庙做金融系统软件的公司，客户集中度已经主要公司占比比较高，这是正常的。 但是中国的互联网公司早就渗透进了金融，不管是以前的P2P还是各种消费金融，早就有了非常成熟的体系，且大公司也是自己的命运掌握在自己手里——自行研究开发相关系统，因此这块市场的未来还是取决于“中层建筑”。 第二、迁移成本很高，毕竟还有合规需求，因此金融软件的客户会相对牢靠一些。这点对地产业的$明源云(00909)$ 也同样适用，也是为什么有人拿明源云跟它比。 然而，由于行业太扁平，新纽科技并不容易获得明源云市占率。 第三、如果要在金融之外行业扩大市场份额，那需要成倍的营销成本。跨行业的软件公司所用的营销策略也不一样，医疗行业今年是热点，公司特意拿出来讲，目的也是给投资者看的。但是公司毕竟不是做云基础服务的，也不是仓储系统，这就无法应对每个行业的需求。 业绩我就不多说了，简单地谈一谈估值。 公司是盈利的，比较不是真正的SaaS。发行价是3.06-4.36，区间真的很大，市值在24.48亿-34.88亿港元。考虑到公司市场上的热度，上限发行应该问题不大。 虽然跟同业的公司比起来，这个市值相对较低，但是估值高不高呢？ 同业公司的PE，如果把东软和恒生电子放进去，TTM要近100倍，2020年预期57.82倍，2021年预期41.2倍。如果不算东软和恒生，TTM是77倍，2020年预期44倍，2021年是34倍。 再来看新纽科技。显然2020年的“失速”的，上半年收入增长只有4.6%。但我们往好的方向想，假如公司未来两年每年都能保持跟2019年那样的增长以及利润率（此处用调整后的利润），2019年的PE为91倍，2020年PE预期74倍，2021年预期PE为60倍。比行业平均值高出不少！ 如果看好长期，看来只能寄希望于该公司成为下一个恒生电子了！ 但，凡是都有但，再贵架不住人傻钱多，现在IPO市场热度实在是很高，预计参加新纽科技打新人还是会比较多的。 很多人打新已经是一种生活乐趣了，而此次承销商未来金融也是首次做稳价人，不少投资者额会盯着它的。 只不过12天的计息，各位要算好融资申购的成本。 当然啦，有一位“财务投资者袁先生”预期在6个月禁售期后，在36个月内出售完所持的27%总股本的股份，所以……