社区

7月9日，号称“港股燕窝第一股”的 $燕之屋(01497)$ 暴涨14.07%，收报12.0港元/股，市值达55.86亿港元，股价及市值均创2023年12月12日上市以来的新高。

截至7月9日收盘，燕之屋年初至今股价累计涨幅达36.9%。

值得注意的是，除了燕之屋表现抢眼， $长久股份(06959)$ 、 $美中嘉和(02453)$ 、友宝在线（02429.HK）以及宜明昂科（01541.HK）这5家港股次新股，今日涨幅也都超过了10%。

港股次新股的股价异动或受到其流通股较少及股本过度集中等因素的影响，这种背景下，只有少量的成交量也可能导致股价产生显著波动。

6月19日，香港证监会发布公告称，最近曾就长久股份的股权分布进行查讯。查询结果显示，长久股份存在股权高度集中的情况。

香港证监会还提示，鉴于股权高度集中于数目不多的股东，即使少量股份成交，该公司的股份价格亦可能大幅波动，股东及有意投资者于买卖该公司股份时务请审慎行事。

从基本面角度来看，燕之屋深耕的燕窝赛道增长前景是可期的。

据公开资料显示，燕之屋始于1997年，是中国燕窝赛道的“领头羊”。

根据北京中研世纪咨询有限公司近期统计显示，燕之屋已连续八年位居高端燕窝全国销售第一。此外，2024年天猫年中开门红期间，燕之屋再次夺得滋补类店铺累计GMV排名第一名。

伴随着“她经济”的崛起，燕窝消费持续攀升，燕之屋业绩表现不俗。2023年，燕之屋毛利率高达50.7%，公司针对的是高净值女性客户，令不少消费品企业艳羡。

2023年，燕之屋实现营收19.64亿元（人民币，下同），同比增长13.5%，实现净利润2.12亿元，同比增长2.8%。公司近些年营收利润基本处于上升通道，但净利润增速明显不及应收。

净利润增速放缓，或受成本端产生的影响。2023年，燕之屋的销售及经销开支5.63亿元，这其中相当一部分是广告开支，而2023年公司研发开支仅为0.26亿元，燕之屋过度依赖广告营销，也遭到一些投资者的诟病。

据悉，自2008年起，燕之屋就邀请刘嘉玲、林志玲、赵丽颖、金晨等知名明星陆续代言，公司试图建立“燕之屋等于燕窝”的品牌认知，占领客户心智。

2024年，公司更是先后官宣巩俐、王一博为全球品牌代言人，实现对不同年轻圈层女性用户的精准营销，相关话题屡屡冲上微博热搜。

通过营销“轰炸”以换取收入增长的策略，在过往帮助燕之屋从一众竞争对手中脱颖而出，成为销冠。但同时也带来营销成本的高企，公司的利润空间被大量吞噬，相关业务模式是否具备长期的可持续性，外界的质疑声音并不少。

此外，公司面临的竞争十分激烈。近年来，小仙炖、燕之初、燕小厨等一众品牌纷纷入局并快速成长，瓜分燕窝赛道的市场份额，料将对燕之屋的业务造成一定压力。

燕窝赛道亦较为分散，方正证券研报显示，中国的燕窝行业CR5仅为11.9%，其中燕之屋市占率5.8%。当前燕窝行业市场规模400多亿，市场参与者多而不专，行业集中度低。

不过，该机构认为，燕之屋在燕窝行业的品牌力积累已久，产品运作经验丰富，渠道覆盖兼具广度和深度，公司有望通过产品的不断创新以及品牌力的持续提升占领消费者心智，实现市占率的提升。这或许也是公司未来最大的看点。

海通证券也在7月5日发布燕之屋首次覆盖报告，结合公司去年业绩和近期股价表现，认为公司对应合理价值区间13.86至15.52 港元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

从宫廷御膳到走进寻常消费者餐桌，一直以来，燕窝都是追求滋补养生人士的高端首选，长期来看，在颜值经济盛行的趋势下，燕窝行业的景气度无虞，其潜在消费群体不可小觑。

作者：飞鱼