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美国国债价格在周一连续第二日大幅下跌，推动多个期限收益率升至了数周来的最高水平。不少交易员表示这是近几个交易日来特朗普胜选概率不断上升所造成的持续影响。

行情数据显示，长债遭遇的大举抛售在近两日带动美国国债收益率整体走高。素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率则在近两个交易日大涨了逾15个基点，周一尾盘报约4.468%。30年期美债收益率周一也再度上涨了逾5个基点至4.615%，触及6月3日以来的最高水平。

摩根士丹利表示，特朗普赢得美国总统大选的可能性上升，在这种情形下美国经济增长可能会放缓、通胀则可能加速，这使得押注美债收益率曲线变陡正变得有吸引力。  

此外，巴克莱也认为，对特朗普获胜可能性上升的最佳应对措施是对冲通胀风险。该行策略师Michael Pond和Jonathan Hill上周五写道，最清晰的叙事是押注五年期通胀保值债券（TIPS）的表现将优于基准五年期美债。

事实上，不仅是美债收益率近来出现了大幅走高，美元指数在周一也再度出现了明显上涨。彭博美元现货指数在上周触及11月以来的最高水平后，周一又上涨了0.2%。

TLT获单日最大流入

不过一周之前，贝莱德旗下的 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 在6月24日创下了自2002年成立以来单日最大资金流入纪录。当天该ETF吸引了27亿美元的资金流入。尽管今年以来该基金累计亏损接近3%，但年初至今的净流入资金已达约44亿美元。交易员们普遍押注未来9个月内美联储将累计进行超过100个基点的降息，也就是至少4次25个基点的降息，理由是经济增长正在放缓。

针对美国国债近两周的动荡行情，投资者往往会希望能在短期波动中避险，同时在风平浪静后获得较为长期的收益，期权中符合这个标准的策略是日历价差策略。

什么是日历价差策略呢?

日历价差是用不同期权时间价值有差异的特性，来赚取时间价值的差价。到期日近的期权时间价值消耗的更快，而到期日远的期权时间价值消耗的更慢，因此投资者可以卖出近月的合约，再买入远月相同的合约，前者时间价值收益为正，后者为负，但短期合约时间价值消失的会更多，因此我们就获得了净时间价值收入。

TLT日历价差案例

一位交易者认为TLT在24年9月时会大幅反弹，而在9月之前市场会保持平稳。

投资者可以买入一份24年9月的看涨期权。但是，由于离期权到期的时间很长，看涨期权的价格会很高。投资者可以卖出一份短期内到期的看涨期权，以抵消部分期权费支出。

卖出一份行权价为93.5美元，7月26日到期的看涨期权，收获权利金41美元。

资料来源：老虎国际

 买入一份行权价为97美元，9月39到期的看涨期权，净权利金支出为73美元。

资料来源：老虎国际

 如果到了7月26日，TLT的价格没有涨到93.5美元，并且大跌。投资者可以获得卖出看涨期权获得的期权费。此时投资者仍然持有9月到期的看涨期权多头，扣除卖出看涨期权获得的权利金，做多净支出为32美元。

接着如果TLT继续横盘，投资者可以继续卖出八月份的看涨期权，继续获得权利金收入。投资者既保持了对TLT做多的头寸，并且也在TLT股价不涨的情况下，获得了权利金收入。投资者可以用这种办法去建仓短期震荡，但长期看好的标的。在判断错误的情况下，使用这种策略也控制了亏损，风险比单独买入看涨期权风险更低。